指數(shù)債券股票齊發(fā) 揭秘首批3只香港互認(rèn)基金

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 費(fèi)盛海    

每經(jīng)記者 費(fèi)盛海

首批內(nèi)地與香港兩地互認(rèn)基金已于12月18日揭曉，共有7只基金入選，這是兩地證監(jiān)會(huì)從上報(bào)的17只香港基金與超過30只內(nèi)地基金中選出的，其中入選的內(nèi)地基金4只、香港基金3只。

此前業(yè)內(nèi)專家紛紛表示高度看好互認(rèn)基金的投資價(jià)值，4只內(nèi)地互認(rèn)基金今年的平均收益就接近四成。對(duì)于內(nèi)地投資者來說，可能更感興趣的是，首批3只香港互認(rèn)基金作為境外投資的新型利器，其投資價(jià)值究竟如何？與現(xiàn)有QDII有何差別？又該如何購(gòu)買？在此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者為您一一解答。

互認(rèn)基金門檻較低享獨(dú)立額度

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從基金公司獲悉，基金互認(rèn)之前，內(nèi)地居民要投資港股市場(chǎng)，只能通過QDII以及2014年剛開通的滬港通等渠道。但這些渠道對(duì)于投資人資格、投資標(biāo)的、投資額度均有不同限制，且門檻較高。此次香港互認(rèn)基金則較為親民，比如行健宏揚(yáng)中國(guó)基金的投資起點(diǎn)僅為10元人民幣。此外，其還有獨(dú)立于QDII之外的額度，初始投資總額度為進(jìn)出各3000億元人民幣。

有業(yè)內(nèi)人士表示，兩地基金互認(rèn)最大的意義在于讓投資者的選擇更加多元化。據(jù)了解，香港基金的產(chǎn)品內(nèi)容相當(dāng)多元，種類超過50種，所以當(dāng)市場(chǎng)有較大波動(dòng)時(shí)，投資人可在不同的產(chǎn)品中轉(zhuǎn)換，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。兩地基金互認(rèn)制度的推行，提供了更豐富的產(chǎn)品來幫助投資者適應(yīng)未來資本市場(chǎng)的國(guó)際化。

此外，相比境內(nèi)基金市場(chǎng)，境外基金經(jīng)歷長(zhǎng)期發(fā)展，其投資理念更為成熟，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，風(fēng)格更加清晰，并且注重長(zhǎng)期投資，基金經(jīng)理任職年限也更長(zhǎng)。

據(jù)了解，首批3只“北上”的香港互認(rèn)基金分別是恒生中國(guó)H股指數(shù)基金、行健宏揚(yáng)中國(guó)基金、摩根亞洲總收益?zhèn)?，類型分別為指數(shù)型、股票型、債券型。其中行健宏揚(yáng)中國(guó)基金將最快于元旦小長(zhǎng)假后與內(nèi)地投資者見面，最慢的也將在2月左右面世。那么這3只基金如何投資？歷史業(yè)績(jī)?nèi)绾?？《每日?jīng)濟(jì)新聞》記者帶您一探究竟。

摩根亞洲總收益?zhèn)穑撼錾砻T業(yè)績(jī)不俗

資料顯示，摩根亞洲總收益?zhèn)鹗菄?guó)際知名投行摩根大通旗下摩根資產(chǎn)管理的主動(dòng)型債券理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品規(guī)模23.16億港元。投資債券的類別分布中，前3類分別為可投資企業(yè)債、高收益?zhèn)褪姓?；而按貨幣分布，美元債券占比約80%。前5大投資債券項(xiàng)目分別為中海油在澳洲項(xiàng)目融資債、印尼零售債、印尼國(guó)家石油公司債券、澳洲新南威爾士州市政債、中國(guó)建設(shè)銀行在港的企業(yè)債。以港元計(jì)價(jià)、每月派息后計(jì)算，截至10月30日，該產(chǎn)品今年以來的收益率為0.3%，2012~2014 年度業(yè)績(jī)依次為14.0%、-0.7%和4.9%。

該基金的“北上”代理人為上投摩根，其副總經(jīng)理侯明甫在2016國(guó)際投資趨勢(shì)論壇中表示：“未來投資者可能要面對(duì)很長(zhǎng)一段時(shí)間中國(guó)低增長(zhǎng)、低利率但高波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境。而這個(gè)高波動(dòng)不只會(huì)發(fā)生在股票市場(chǎng)，包括債券、外匯及大宗商品的投資都會(huì)聯(lián)動(dòng)。”從區(qū)域配置的角度，侯明甫認(rèn)為，“中國(guó)以外的市場(chǎng)，可以成熟市場(chǎng)為本，逐步開始配置新興市場(chǎng)。中國(guó)資本市場(chǎng)因?yàn)檠胄薪迪⒖臻g可能不大，所以股優(yōu)于債，中小型成長(zhǎng)股則是關(guān)注標(biāo)的，因?yàn)榕c經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型相契合。最后，建議投資者應(yīng)適度配置美元資產(chǎn)。其中，股價(jià)表現(xiàn)一直疲軟的港股或票息較高的美元計(jì)價(jià)中國(guó)債，應(yīng)是投資人較易理解且有投資價(jià)值的標(biāo)的。”

恒生中國(guó)H股指數(shù)基金：規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

與一般指數(shù)基金不同，恒生中國(guó)H股指數(shù)基金并不直接投資于構(gòu)成指數(shù)的個(gè)股，而是一只單一投資于“恒生H股指數(shù)上市基金”的ETF聯(lián)接基金。與多數(shù)跟蹤恒生國(guó)企指數(shù)（即恒生H股指數(shù)）的指數(shù)基金一樣，其表現(xiàn)絕大部分取決于指數(shù)漲跌。

有業(yè)內(nèi)人士表示，指數(shù)基金的優(yōu)劣有三個(gè)重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)，第一是基金規(guī)模，這決定了指數(shù)基金的抗干擾能力；第二是持有成本，主要是申購(gòu)或買賣成本，因?yàn)橹笖?shù)基金的中長(zhǎng)期走勢(shì)與標(biāo)的指數(shù)基本一致，持有成本越高則基金到期利潤(rùn)就越少；第三是跟蹤指數(shù)的偏離度以及抵抗匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

從規(guī)模來看，該基金目前的總規(guī)模為9.8億港元，遜于跟蹤恒生國(guó)企指數(shù)的內(nèi)地“兄弟”H股ETF（161831）和H股分級(jí)（161831），二者的規(guī)模分別為33億元和27億元。

從持有成本來看，恒生中國(guó)H股指數(shù)基金的管理費(fèi)為1%，高于H股ETF的0.6%，平于H股分級(jí)。另外如果按照目前恒生銀行（香港）官網(wǎng)1%的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率計(jì)算，恒生中國(guó)H股指數(shù)基金也高于H股ETF和H股分級(jí)直接在二級(jí)市場(chǎng)買賣萬分之三的成本（網(wǎng)絡(luò)開戶費(fèi)用）。

從跟蹤指數(shù)效果來看，因?yàn)镠股ETF和H股分級(jí)最終是以人民幣結(jié)算且暫無匯率對(duì)沖機(jī)制，其跟蹤指數(shù)時(shí)受匯率波動(dòng)影響較大，偏離度會(huì)略大于有特設(shè)M類人民幣（對(duì)沖）單位的恒生中國(guó)H股指數(shù)基金。

目前來看，兩地三只跟蹤恒生國(guó)企指數(shù)的基金各有優(yōu)勢(shì)，內(nèi)地兩只基金在規(guī)模和費(fèi)用上略占優(yōu)勢(shì)，恒生中國(guó)H股指數(shù)基金在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)方面有一定優(yōu)勢(shì)。需要注意的是，如果本幣匯率持續(xù)貶值，由于該基金做了對(duì)沖處理，所產(chǎn)生額外收益也會(huì)被平抑。

行健宏揚(yáng)中國(guó)基金：重在藍(lán)籌、擇時(shí)與激勵(lì)

作為首發(fā)名單中唯一的股票基金，其管理人行健資產(chǎn)管理公司與投資者所熟悉的“恒生”與“摩根”相比顯得略微陌生。但該基金自2010年9月成立至今，在港股數(shù)年的震蕩市中依然取得了不俗業(yè)績(jī)，截至12月22日，其凈值為1.303港元，晨星網(wǎng)五年評(píng)級(jí)為五星，綜合評(píng)級(jí)為四星。截至2015年10月31日，在相關(guān)同類77只基金中，風(fēng)險(xiǎn)收益比排名第一，累計(jì)回報(bào)排名第三。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，行健宏揚(yáng)中國(guó)基金獲得不俗業(yè)績(jī)主要依托三大“武器”：緊追藍(lán)籌股、良好的擇時(shí)能力與較強(qiáng)的激勵(lì)機(jī)制。

其一，從該基金的報(bào)表來看，其主要投資標(biāo)的多為藍(lán)籌股，這也與其官網(wǎng)宣稱的價(jià)值投資理念吻合。數(shù)據(jù)顯示，一般情況下，該基金至少70%的非現(xiàn)金資產(chǎn)投資于港股，0%至20%的非現(xiàn)金資產(chǎn)投資于滬深兩市的股票。主要投資板塊分別為金融（占比38.33%）、日常生活消費(fèi)品（17.27%）和資訊技術(shù)板塊（10.44%）。前五大持股包括中國(guó)平安H股、建行H股、中石化H股、萬達(dá)地產(chǎn)H股和國(guó)藥控股H股。今年初至12月22日，該基金的回報(bào)為-6.81%，同期恒生指數(shù)回報(bào)為-7.47%，過去五年的年化收益率為3.81%。

其二，良好的擇時(shí)能力也是該基金的一大制勝法寶。基金定期報(bào)告顯示，2014年12月31日正值牛市時(shí)，該基金的港股倉(cāng)位為72.21%，A股倉(cāng)位為21%；但到了2015年6月30日大跌期間，該基金的港股和A股倉(cāng)位分別降至48.03%和14.41%，倉(cāng)位下降幅度超三成。正是得益于精準(zhǔn)的擇時(shí)能力，該基金在大跌時(shí)的表現(xiàn)能夠跑贏大勢(shì)。

其三，基金管理采用較強(qiáng)的激勵(lì)機(jī)制。資料顯示，該基金在香港的主要費(fèi)用包括首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)最高5%，管理費(fèi)1.75%，另有15%的表現(xiàn)費(fèi)。2014年報(bào)顯示，其2014年總開支共計(jì)7016萬港元，包含管理費(fèi)、經(jīng)紀(jì)費(fèi)、交易費(fèi)用、表現(xiàn)費(fèi)、股息預(yù)扣稅、行政費(fèi)、托管費(fèi)、法律及專業(yè)費(fèi)用、審核費(fèi)、其他經(jīng)營(yíng)開支，約占當(dāng)年總資產(chǎn)20.82億港元的3.3%。

其中表現(xiàn)費(fèi)意在激勵(lì)基金經(jīng)理獲得更加優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，通常直接從基金凈值中扣減。而行健宏揚(yáng)中國(guó)基金所采用的“高水位”原則，是指基金凈值要高于基準(zhǔn)水平時(shí)才可就差額部分收取15%的表現(xiàn)費(fèi)。

舉例而言，若最初發(fā)行時(shí)的基金凈值為1港元，第二年基金凈值升至3港元，可收取每單位0.3港元的表現(xiàn)費(fèi)，若低于1港元?jiǎng)t不收取。第三年時(shí)，基金凈值則要超過3港元，才能就差額收取表現(xiàn)費(fèi)，以此類推，新基準(zhǔn)水平則不斷上升。這也意味著，管理人要持續(xù)保持好的業(yè)績(jī)才能獲取更多的回報(bào)。記者粗略統(tǒng)計(jì)，若把這些年該基金已扣除的管理費(fèi)和表現(xiàn)費(fèi)，折算回凈值，至少有1.45港元。

資料顯示，行健資本首席投資總監(jiān)蔡雅頌有超過19年投資管理經(jīng)驗(yàn)。曾任職于惠理集團(tuán)執(zhí)行董事兼高級(jí)基金經(jīng)理（明星基金經(jīng)理）；1999至2001年在Dresdner Kleinwort Benson任分析員，期間榮獲路透社（1999）香港及中國(guó)20大最佳基金經(jīng)理/分析員等多個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)。2009年，其攜惠理集團(tuán)另一高管顏偉華自立門戶，在香港創(chuàng)立行健資本，并主打中國(guó)主題基金。

那么如何購(gòu)買行健宏揚(yáng)中國(guó)基金？天弘基金官網(wǎng)顯示，“行健中國(guó)”股基計(jì)劃將于1月初與投資者見面，屆時(shí)投資者可通過天弘基金渠道購(gòu)買，投資起點(diǎn)僅為10元。值得注意的是，根據(jù)規(guī)定，此次行健宏揚(yáng)中國(guó)基金的內(nèi)地開放額度不能超過現(xiàn)有規(guī)模的50%，即僅有10億元左右，而其代理人天弘基金為家喻戶曉的余額寶管理人，深諳互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道。