原油重挫掀蝴蝶效應：4萬億主權基金面臨大撤退

每經編輯 每經記者 黃修眉    

2015年末，有這樣一個群體值得關注，在油價重挫逾65%的情況下，他們默默撤資，并很少披露對股市及其他投資項目的詳細信息，被國際貨幣基金組織（IMF）稱為“大黑匣子”，因為他們手握7.2萬億美元巨資，卻沒人知道他們會否在市場波動劇烈時出售資產，出售規(guī)模有多大。

12月22日，美國《華爾街日報》以《陷入麻煩的主權財富基金》為題，稱因為今年油價長期低位運行，致政府石油收入減少，不得不動用在全球投資的主權財富基金，特別是包括沙特阿拉伯在內的全球幾大石油主權財富基金，今年以來的股票投資回報率、資產規(guī)模都在不斷縮減。有報道稱，挪威也將在明年進行撤資。

而中國股市的逐漸開放和高回報性決定了這里也是產油主權財富基金的投資地之一。根據(jù)目前能查詢的上市公司三季報，挪威、科威特、阿布扎比的主權財富基金都持有相當數(shù)量的A股股票。三季度末，這三家主權財富基金持有的A股數(shù)量尚未減少。

國際市場

財政預警 產油國緊急回撤主權基金

◎每經記者 黃修眉

油價在這一年半中發(fā)生了翻天覆地的變化。國際基準布倫特原油期貨已經從2014年夏季時的110美元/桶，跌至目前的37.93美元/桶。WTI原油一度刺穿35美元關口，逼近金融危機時的最低水平。

美國《華爾街日報》報道稱，隨著油價重挫，一些主權財富基金的規(guī)模開始縮水。諸如沙特阿拉伯、科威特等海灣國家的主權財富基金在過去幾個月從財富管理公司和全球股市大規(guī)模撤資，油價長期徘徊在低位對產油國財政收入的威脅巨大，而其不得不動用主權財富基金以維持財政的行為，給全球金融市場造成的潛在動蕩令人擔憂。

油價跌破財政告急臨界點

根據(jù)摩根資產管理的數(shù)據(jù)，目前主權財富基金規(guī)模超過全球所有對沖基金和私募基金管理的資產總和。

在原油和大宗商品以相對低廉的價格水平交易的時期，資金依賴能源出口的國家面臨現(xiàn)金短缺壓力，這迫使他們把主權財富基金的資金抽出，用于穩(wěn)定國內經濟和為預算赤字提供資金。

德意志銀行策略分析師邁克爾·瑟曾用一張圖說明油價下跌對產油國財政造成的影響。《每日經濟新聞》記者在這張圖中看到，對包括利比亞、伊朗、委內瑞拉、沙特阿拉伯、俄羅斯等全球14個主要產油國來說，目前油價的水平，早已跌破其今年維持財政平衡的的告急臨界點。

除了阿聯(lián)酋、科威特與卡塔爾外，其他11個國家，想要維持財政平衡，其原油出口價格都必須維持在100美元/桶以上，而哪怕是上述三個國家，其財政告急臨界點也都是在60美元/桶以上。截至12月25日，布倫特原油報收37.93美元/桶，大大低于這些國家的財政告急臨界點。

值得注意的是，就在前不久，國際貨幣基金組織（IMF）向著名OPEC產油國沙特阿拉伯發(fā)出外匯儲備警告，建議沙特阿拉伯執(zhí)行財政改革，從非石油方向創(chuàng)收。實際上，《每日經濟新聞》記者注意到，去年底以來，沙特阿拉伯的外匯儲備已大幅度下降。從7230億美元降至今年10月的6440億美元。

基金拋售已成主要動作

外匯儲備大幅下降的沙特阿拉伯早已動用主權財富基金，去年至今撤資不斷。早在2015年2月，《日本經濟新聞》就報道了沙特阿拉伯從日本股市大規(guī)模撤資的情況。從去年9月至今年2月，沙特共持有日本30個公司的股份數(shù)量減少了一半。代表著資金來自沙特中央銀行沙特貨幣局的“Sajap”、“Juniper”等名字，從26個公司的主要股東名單中消失。

韓國金融監(jiān)督院披露的數(shù)據(jù)顯示，9月和10月之間，第一大產油國沙特是韓國股市最大的拋售方。據(jù)知情人士和官方監(jiān)管數(shù)據(jù)，沙特國有的投資基金連續(xù)6個月拋售韓國股票，總額約3.6萬億韓圓（合31億美元）。

“油價下跌對韓國股市的影響相當大，因為產油國的基金會持續(xù)從韓國股市撤資”，彭博援引三星期貨外匯分析師Jeon Seung Ji表示。

拋售資產已成為了海外國家主權財富基金的主要動作。截至2015年三季度，海外國家主權財富基金已從全球大類資產中撤資190億美元。而卡塔爾政府投資局近半年來已經多次出售相關股份，包括德國大型基建公司Hochtief 10%的股份，價值6.15億美元。據(jù)科威特媒體報道，科威特投資管理局也已出售了300億美元的資產。

有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，沙特阿拉伯貨幣管理局拋售了接近20億美元的歐洲股票。而沙特原本持股金額達92億美元，這次拋售相當于減持21.7%。

未來5年或撤萬億美元

近期，國際貨幣基金組織（IMF）預期，要到2020年時，未來5年，這些主權財富基金可能將出售約1萬億美元的資產。

1萬億美元是什么概念？《每日經濟新聞》記者查詢主權財富金研究所數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至12月，全球主權財富基金總共就有7.2萬億美元的資產，其中約4.1萬億美元源自那些依賴石油和天然氣收入的國家，占全球主權財富基金資產的57%。

以資產規(guī)模排名，前五大主權財富基金中，有四家的收入都來源于石油，在全球主權財富基金總資產占據(jù)39.7%的高份額。分別為挪威全球政府養(yǎng)老基金（8249億美元）、阿布達比投資局（7730億美元）、沙特阿拉伯外匯持有局（6686億美元）、科威特政府投資局（5920億美元）。

“這樣規(guī)模的資產拋售不得不令人擔心其對全球金融市場的影響。”英國《金融時報》曾表示，“主權財富”這幾個字，就代表著大打折扣的公開性和透明度。

《每日經濟新聞》記者注意到，許多主權財富基金并不披露其規(guī)模、所持有的資產或者投資策略等信息。“這對全球金融市場來說，就像個黑匣子。”國際貨幣基金組織（IMF）中東和中亞部副主任馬扎雷稱，由于沒人知道資產出售的規(guī)?；驎r間，人們擔心主權財富基金在市場波動劇烈時出售資產。

目前，全球金融監(jiān)管機構已經注意到了主權財富金或會給市場帶來的沖擊,其正在調查主權財富基金的“潛在弱點”，這些弱點可能會影響全球市場的潛在脆弱性。

【關鍵詞】主權財富基金：

指由一些主權國家政府所建立并擁有，用于長期投資的金融資產或基金，主要來源于國家財政盈余、外匯儲備、自然資源出口盈余等，一般由專門的政府投資機構管理，投資的方向包括股市、固定投資、不動產等。主權財富基金發(fā)祥于中東地區(qū)，海灣國家率先以石油出口收入富余資金設立政府投資基金，活躍于全球金融市場。