RQFII還在跑步入場 美聯(lián)儲加息對A股沖擊有限

每經編輯 每經記者 黃修眉    

◎每經記者 黃修眉

12月17日北京時間凌晨3點，美聯(lián)儲宣布加息25個基點，這是美聯(lián)儲9年多以來首次加息。在加息靴子落地后，昨日全球股市普遍大漲，但從歷史數(shù)據(jù)看，1994年美聯(lián)儲三次加息后，短期內A股市場均出現(xiàn)下跌。

美聯(lián)儲加息是否利空以人民幣計價的A股估值？A股市場上的國際資金，是否會受美元加息影響流出？哪些板塊會首先受益，具體如何配置？

美聯(lián)儲加息美元走強，分析稱會造成全球范圍內美元資產的回流，但這對中國資本市場的影響會有幾分？這還得分成兩個方面討論：在金融層面，加息的確會在一定程度上造成資本外流、人民幣匯率承壓；但對A股來說，自身的特性降低了美聯(lián)儲加息的不利因素。

央行有能力保持匯率穩(wěn)定

此前業(yè)內人士指出，美國進入加息周期，聯(lián)邦基準利率逐漸上升，意味著市場資金將逐漸回籠，市面上流通的美元供應減少，利率和資金收益率將回升，此前因美國打開印鈔機帶來的美元外流，會流回美國。

海通宏觀認為，美國加息增加了美國資產吸引力，加劇資金外流和人民幣貶值壓力，央行降息空間受限。因此，央行短期需穩(wěn)住利率，應主要通過降準來對沖資金外流。

從近期人民幣兌美元中間價走勢來看，匯率承壓也在眼前。《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，至昨日（12月17日），人民幣兌美元中間價已然9連跌，昨日報6.4757。

但從中國人民銀行的回應看，中國對美聯(lián)儲加息有底氣、有資本。央行近期表態(tài)，第一，中國經濟增速雖然相對放緩，但從全球橫向比較仍屬較高水平；第二，中國仍保持一定規(guī)模的貿易順差，外儲增加的基礎仍很牢固；第三，人民幣納入國際貨幣基金組織（IMF）“特別提款權”貨幣籃子后，境外持有的人民幣資產規(guī)模將逐步增加；第四，中國外匯儲備充裕，財政狀況良好，金融體系穩(wěn)健。中國有3.5萬億美元的外匯儲備，任何規(guī)模的資本流出波動都能應對自如。因此，從中長期基本面看，人民幣匯率有條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

RQFII額度連續(xù)遞增

對于美聯(lián)儲加息對中國經濟可能產生的中長期影響，A股投資者宜重點關注兩個方面：首先，是否利空以人民幣計價的A股估值？其次，A股市場上的國際資金，是否會受美元加息影響流出？

首先，央行近期對維持人民幣匯率穩(wěn)定的表態(tài)，是人民幣不會大幅貶值的政策基礎。另一方面，東方證券公布的最新策略周報也表示，美聯(lián)儲加息落地，人民幣匯率短期內有望企穩(wěn)。

昨日，美元指數(shù)開盤沖高后回落并不斷震蕩，就說明市場已消化加息對美元指數(shù)帶來的利好。

其次，加息對A股的國際資金影響則更是微乎其微。有分析人士指出，與其他新興市場不同，我國資本項目未完全放開，外資占A股市值的比重較小。因此美聯(lián)儲加息給A股帶來的資金流出沖擊相對有限。

值得注意的是，從外匯管理局審批的國際資金額度看，哪怕在美聯(lián)儲加息預期日益走高的下半年，國際資金仍不改跑步入場A股的趨勢。據(jù)外匯管理局數(shù)據(jù)，截至11月27日，共審批合格境外機構投資者（QFII）790.99億美元，審批人民幣合格境外機構投資者(RQFII)投資額度為4365.25億元人民幣，額度連續(xù)40多個月遞增。