股權(quán)評(píng)估受限 博雅生物大股東身價(jià)成謎

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 丁舟洋 岳琦    

作為博雅生物（300294，SZ）的大股東，明星風(fēng)投深圳高特佳投資集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱高特佳）的股權(quán)，被上市公司云內(nèi)動(dòng)力、赤天化相繼宣布轉(zhuǎn)讓，但這涉及3家上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓卻迷霧重重。

12月2日，赤天化公告稱，擬將持有的約15%高特佳股權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為2.5億元。兩周前，云內(nèi)動(dòng)力將其持有約19%高特佳股權(quán)以2億元價(jià)格掛牌轉(zhuǎn)讓。對(duì)于高特佳的估值和真實(shí)資產(chǎn)情況，作為第二和第一大股東，赤天化和云內(nèi)動(dòng)力均在公告中稱，無(wú)法知曉高特佳完整情況，導(dǎo)致評(píng)估受限。

“雖然是名義上的并列第一大股東，但云內(nèi)動(dòng)力卻無(wú)法關(guān)注高特佳的日常經(jīng)營(yíng)情況。”一位不愿透露姓名的知情人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。而多位風(fēng)投公司合伙人認(rèn)為，高特佳對(duì)股東都不披露詳細(xì)情況的做法并不符合行規(guī)。

高特佳究竟身價(jià)幾何？記者梳理股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過(guò)多年資本運(yùn)作，高特佳已經(jīng)由最初的幾家大國(guó)企控股，轉(zhuǎn)變?yōu)闆](méi)有實(shí)際控制人的企業(yè)，但由于復(fù)雜的交叉持股，包括云內(nèi)動(dòng)力在內(nèi)的股東缺乏話語(yǔ)權(quán)并不難理解。

拋售股權(quán)評(píng)估受限

近日，定增被否急需資金的赤天化公告稱，擬以不低于25340.47萬(wàn)元的價(jià)格對(duì)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持有的高特佳15.4083%股權(quán)。11月19日，云內(nèi)動(dòng)力擬以30%的限售折扣率，公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓高特佳19.26%的股權(quán)，掛牌轉(zhuǎn)讓底價(jià)為20489.91萬(wàn)元。雖然是高特佳的并列第一大股東，但云內(nèi)動(dòng)力稱，其對(duì)博雅生物未有任何實(shí)際控制權(quán)，導(dǎo)致云內(nèi)動(dòng)力無(wú)權(quán)使高特佳出售博雅生物股份，從而獲得更多收益。

但12月3日，云內(nèi)動(dòng)力最新公告稱，2億元價(jià)格出售高特佳19%股權(quán)在交易所掛牌近半個(gè)月，至今無(wú)人詢價(jià)。顯然，因?yàn)橥瑯拥脑颍苾?nèi)動(dòng)力和赤天化只能選擇折價(jià)拋售高特佳股權(quán)。

截至評(píng)估基準(zhǔn)日，高特佳持有博雅生物的首發(fā)限售股數(shù)量為3992萬(wàn)股，占該公司總股本的35.11%，高特佳累計(jì)質(zhì)押2106萬(wàn)股，所持博雅生物限售股解禁日期為2017年3月8日，限售期為1.54年。

兩家公司轉(zhuǎn)讓的評(píng)估報(bào)告均由北京亞超公司出具。從評(píng)估報(bào)告中可以看出，高特佳的凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值約為3.74億元，但是對(duì)于高特佳實(shí)際持有博雅生物限售股，云內(nèi)動(dòng)力和赤天化的算法和估價(jià)并不一致。

疑惑的是，赤天化和云內(nèi)動(dòng)力均在出具的估值報(bào)告書(shū)中提及“評(píng)估受限”。云內(nèi)動(dòng)力稱，高特佳持有的內(nèi)外投資由可供出售金融資產(chǎn)及長(zhǎng)期股權(quán)投資科目核算，包括控股子公司、基金合伙企業(yè)、投資管理公司以及博雅生物等共35項(xiàng)。但高特佳無(wú)法提供上述資產(chǎn)的財(cái)務(wù)資料、公司章程、合伙協(xié)議和運(yùn)營(yíng)的投資項(xiàng)目收益分配決議等相關(guān)資料。

高特佳身價(jià)成謎

對(duì)此，高特佳工作人員向記者提供了評(píng)估機(jī)構(gòu)的聯(lián)系方式，稱其會(huì)為記者作專業(yè)解釋。而評(píng)估機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士則表示，按照公司法，股東都有知情權(quán)，但在具體操作層面，卻很容易遇到困難。

“我們無(wú)法對(duì)高特佳的各聯(lián)營(yíng)企業(yè)、子公司展開(kāi)評(píng)估”“我們無(wú)法核實(shí)高特佳控股子公司——深圳融華投資公司評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)、負(fù)債狀況”“我們無(wú)法對(duì)高特佳的投資運(yùn)營(yíng)情況實(shí)施有效的清查核實(shí)”在轉(zhuǎn)讓高特佳股權(quán)的評(píng)估報(bào)告，赤天化有些無(wú)奈。

對(duì)于評(píng)估受阻的原因，云內(nèi)動(dòng)力稱，深圳高特佳集團(tuán)召開(kāi)的董事會(huì)次數(shù)較少，且大多以通信表決方式進(jìn)行，無(wú)法關(guān)注到高特佳的日常經(jīng)營(yíng)情況。此外，高特佳投資項(xiàng)目較多，但大多以基金方式投資，本次評(píng)估及審計(jì)過(guò)程中，公司與評(píng)估機(jī)構(gòu)及審計(jì)機(jī)構(gòu)想了解投資項(xiàng)目情況，但高特佳對(duì)項(xiàng)目投資方負(fù)有保密責(zé)任，故未提供相關(guān)資料。

評(píng)估機(jī)構(gòu)相關(guān)人士告訴記者，高特佳以“材料不足、提供材料的人不在”和“對(duì)所投資的項(xiàng)目有保密義務(wù)”等理由，未能提供集團(tuán)內(nèi)子公司財(cái)務(wù)資料。不能向股東提供項(xiàng)目情況在風(fēng)投行業(yè)里是否常見(jiàn)？多位風(fēng)投人士均予以否認(rèn)。“我們公司每季度都要出具詳細(xì)的報(bào)告，對(duì)所投資的項(xiàng)目原因、進(jìn)展、收益等情況向股東披露。”一位投資人表示，“上述理由完全說(shuō)不過(guò)去。”

一家醫(yī)療風(fēng)投公司的合伙人分析認(rèn)為，若投資方對(duì)風(fēng)投公司所投的項(xiàng)目和運(yùn)轉(zhuǎn)情況不夠了解，那只有兩種可能，要么就是風(fēng)投公司所投的項(xiàng)目有較高風(fēng)險(xiǎn)，要么就是風(fēng)投公司對(duì)子公司的治理不夠嚴(yán)謹(jǐn)和規(guī)范。

由于評(píng)估受阻，高特佳真實(shí)身價(jià)成為一個(gè)謎。高特佳官網(wǎng)介紹稱，該公司成立于2000年初，直接投資過(guò)的上市公司近100家，包括邁瑞生物、中興通訊、方直科技等。既然是如此有實(shí)力的一家風(fēng)投機(jī)構(gòu)，兩家上市公司又為何要轉(zhuǎn)讓股權(quán)？一位知情人士對(duì)記者透露，“表面看起來(lái)風(fēng)光，實(shí)際卻不一定賺錢(qián)。”

第一大股東無(wú)話語(yǔ)權(quán)？

事實(shí)上，云內(nèi)動(dòng)力和赤天化入股高特佳已久，為何出現(xiàn)如此缺乏話語(yǔ)權(quán)的情況？上述知情人士透露，“云內(nèi)動(dòng)力當(dāng)初是由于歷史遺留原因入股高特佳，每年也就是獲得兩三百萬(wàn)元的分紅而已，實(shí)質(zhì)上毫無(wú)話語(yǔ)權(quán)。”

高特佳歷來(lái)的股東們均頗有來(lái)路。公開(kāi)資料顯示，高特佳的前身是2001年初由國(guó)泰君安證券發(fā)起設(shè)立的深圳高特佳創(chuàng)投，于2004年成立深圳市高特佳投資集團(tuán)有限公司。成立之初，云內(nèi)動(dòng)力、赤天化、中石油天然氣管道局、兗礦集團(tuán)、廣西電力、河北宣工等十一家經(jīng)營(yíng)實(shí)體共同發(fā)起成立，其中大部分為國(guó)企性質(zhì)。

在隨后十幾年的發(fā)展中，高特佳的股權(quán)結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了10次以上的變動(dòng)。目前高特佳有10家股東，股權(quán)都較為分散，其中深圳市陽(yáng)光佳潤(rùn)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱陽(yáng)光佳潤(rùn)）與云內(nèi)動(dòng)力都持股19.2604%，并列第一大股東。

近年來(lái)，包括中國(guó)石油天然氣管道局、廣西電力等國(guó)資股東相繼退出。2009年底，中國(guó)石油天然氣管道局所持高特佳12.7119%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價(jià)為4766萬(wàn)元。

記者查詢工商信息發(fā)現(xiàn)，目前高特佳的10家股東中，包括陽(yáng)光佳潤(rùn)、深圳市速速達(dá)投資有限公司、深圳佳興和潤(rùn)投資有限公司、蘇州高特佳菁英投資合伙企業(yè)在內(nèi)的4家企業(yè)均與高特佳的兩位高管蔡建達(dá)、黃煜有著直接的股權(quán)控制關(guān)系。而梳理高特佳盤(pán)根錯(cuò)節(jié)的股權(quán)關(guān)系，該公司實(shí)際操盤(pán)者指向國(guó)泰君安舊部蔡建達(dá)與黃煜。

云內(nèi)動(dòng)力發(fā)布的評(píng)估報(bào)告中亦提到，高特佳的股權(quán)雖分散，但其中有幾家為一致行動(dòng)人。所以兩家上市公司雖是高特佳名義上的第一大、第二大股東，但并不是實(shí)際控制人。

記者分別在微博、微信上就上述問(wèn)題尋求高特佳董事長(zhǎng)蔡達(dá)建、執(zhí)行合伙人胡雪峰回復(fù)，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。