華夏基金投資總監(jiān)陽琨：未來股市的投資邏輯

每經(jīng)編輯 周雅玨    

A股市場再起波瀾，“十三五”規(guī)劃成為當(dāng)下市場各方關(guān)注的焦點(diǎn)，也成為了A股市場一道靚麗的風(fēng)景線。

2015年11月6日~8日，第四屆中國上市公司領(lǐng)袖峰會將在成都舉行。屆時，包括國內(nèi)頂尖經(jīng)濟(jì)學(xué)家、公募基金代表、私募基金大佬、行業(yè)和上市公司的領(lǐng)袖300多人將蒞臨成都，共同見證“2015中國上市公司口碑榜”揭曉，把脈中國經(jīng)濟(jì)和資本市場，展望“十三五”規(guī)劃，聚焦大國雄心。

對于十三五規(guī)劃所涵蓋的主題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將陸續(xù)推出公私募高手把脈“十三五”系列特別報(bào)道，為您詳細(xì)的梳理和深度的挖掘在“十三五”規(guī)劃中的相應(yīng)行業(yè)，助您把握其中的投資機(jī)會。其中《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪了華夏基金投資總監(jiān)陽琨，來聽聽他對未來資本市場走勢與投資邏輯重構(gòu)的判斷。欲了解更多股市資訊，請關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”）

隨著十八屆五中全會的臨近，即將出臺的“十三五”規(guī)劃可能給資本市場帶來機(jī)會和變化，A股在經(jīng)歷了大起大落的洗禮后，將再次涌現(xiàn)投資機(jī)會。對于未來資本市場的走勢判斷與投資邏輯的重構(gòu)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）對華夏基金投資總監(jiān)陽琨進(jìn)行了專訪。

NBD：今年A股市場大起大落，在告別了上半年單邊上漲的行情后，接下來市場會何去何從？

陽琨：今年A股經(jīng)過劇烈波動后，市場信心重塑和投資者情緒恢復(fù)尚需時日，加之監(jiān)管加強(qiáng)對杠桿資金的管理等措施，總體看，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面走勢與改革政策的推出與落地，可能成為未來A股的主要驅(qū)動因素。

NBD：經(jīng)歷了此次市場調(diào)整，您對杠桿和股市有哪些理解？對于A股市場的投資，您有哪些新的心得感受？

陽琨：這是A股市場首次真正意義上受場內(nèi)外資金加減杠桿推動的一輪市場波動，杠桿資金對市場助漲助跌的影響力度，超過了之前大部分市場機(jī)構(gòu)的判斷。短期看，監(jiān)管政策趨于嚴(yán)格，杠桿資金對市場影響趨弱；但中長期看，伴隨金融工具與產(chǎn)品的多元化，仍然可能觀察到杠桿與資本市場的密切聯(lián)系，杠桿本身不一定可怕，需要擔(dān)憂和重點(diǎn)關(guān)注的是無序或者過度的杠桿。

NBD：您如何看待當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢？如何構(gòu)建未來股市的投資邏輯？

陽琨：近期公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)濟(jì)增長趨緩，尤其是房地產(chǎn)投資增速向低速收斂，經(jīng)濟(jì)尚未找到明顯的新興增長點(diǎn)。但放眼全球，大部分經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)也較低迷，美歐日、新興市場國家經(jīng)濟(jì)普遍不達(dá)預(yù)期。

建議重點(diǎn)關(guān)注政府穩(wěn)增長等政策對經(jīng)濟(jì)增長與轉(zhuǎn)型的影響。近期，政府陸續(xù)推出了購車稅收優(yōu)惠、降低非限購城市住房按揭首付比例等穩(wěn)增長政策，四季度經(jīng)濟(jì)有望階段性企穩(wěn)。

同時，十八屆五中全會召開在即，預(yù)計(jì)“十三五規(guī)劃”的出臺，對于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的影響也值得關(guān)注。

NBD：6月市場大跌后，華夏基金公司在旗下基金管理策略上是否發(fā)生了改變？

陽琨：作為長期蟬聯(lián)基金公司盈利冠軍，華夏基金旗下的基金產(chǎn)品維持相對穩(wěn)健的投資風(fēng)格。

市場回歸到震蕩區(qū)間后，增加了基金經(jīng)理擇股、擇時的難度，投資的挑戰(zhàn)性提升，要求我們的投資研究團(tuán)隊(duì)加強(qiáng)自上而下判斷經(jīng)濟(jì)走向與政策影響的同時，繼續(xù)發(fā)揮投研團(tuán)隊(duì)深度研究的優(yōu)勢，進(jìn)一步自下而上精選個股。欲了解更多股市資訊，請關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”）

NBD：大盤藍(lán)籌股與創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)明顯的分化，未來，哪些細(xì)分領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注？

陽琨：市場回歸到可投資選股的區(qū)間后，盈利穩(wěn)健的白馬股與估值合理的優(yōu)質(zhì)成長股均值得重點(diǎn)關(guān)注。

例如，國企改革是未來經(jīng)濟(jì)增長的重要抓手之一，國企如何找到新的發(fā)展模式，通過國企改革煥發(fā)新的增長動力，深化改革、釋放改革紅利，將是一段時期政府需要重點(diǎn)解決的課題，對于切實(shí)受益于包括國企改革在內(nèi)的諸項(xiàng)改革政策的行業(yè)與股票，亦值得投資者長期關(guān)注。

NBD：在眾多基金產(chǎn)品中，您所管理的基金有什么樣的優(yōu)勢？

陽琨：我所管理的華夏興華和華夏大盤基金均屬于混合型基金，可以根據(jù)市場狀況對股票倉位進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)。從過去若干年的運(yùn)作情況看，混合型基金在時機(jī)判斷和個股選擇兩個維度對基金經(jīng)理的管理能力提出了較高要求，我們也將繼續(xù)在這兩個方面加強(qiáng)鍛煉，保持基金的中長期業(yè)績穩(wěn)健優(yōu)良。欲了解更多股市資訊，請關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”）

NBD：“十三五”規(guī)劃對資本市場有哪些影響？哪些行業(yè)可以重點(diǎn)關(guān)注？

陽琨：我們?nèi)匀豢春酶母飵淼闹虚L期投資契機(jī)，“十三五”規(guī)劃作為中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)政策的決策基礎(chǔ)，備受市場重視，圍繞經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的受益行業(yè)值得進(jìn)一步挖掘。

目前，在總體資產(chǎn)報(bào)酬率下行的經(jīng)濟(jì)周期中，建議投資者適當(dāng)調(diào)降期望收益率，加強(qiáng)精選個股的能力，回歸相對平穩(wěn)的投資心態(tài)。

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