滬指若攻克兩個(gè)重要點(diǎn)位 將有大級(jí)別反彈（挖潛6股）

華東醫(yī)藥(000963)業(yè)績(jī)持續(xù)提速，看好公司前景

業(yè)績(jī)高于預(yù)期

公司發(fā)布 2015 年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 103.84 億元，同比增長(zhǎng) 13.96%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 6.67 億元，同比增長(zhǎng) 71.25%，對(duì)應(yīng) EPS 為 1.54 元。業(yè)績(jī)高于我們和市場(chǎng)預(yù)期。

發(fā)展趨勢(shì)

主業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)，核心產(chǎn)品放量。 中美華東報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 23.75 億元，凈利潤(rùn) 5.57 億元， 分別同比增長(zhǎng) 25.74%和45.37%，保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 百令膠囊在產(chǎn)能受限的情況下仍然較快增長(zhǎng)，資金補(bǔ)充到位，產(chǎn)能擴(kuò)張后將繼續(xù)打開(kāi)空間。阿卡波糖已在廣東、山東、安徽等地區(qū)基藥中標(biāo)，且受益于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拜耳的收縮，目前基層銷售占比不到 1/3，向上空間較大。我們據(jù)終端數(shù)據(jù)預(yù)測(cè) 15 上半年百令膠囊增速約 30%，阿卡波糖增速約 50%。

大股東巨資參與定增， 打開(kāi)發(fā)展瓶頸。 公司多年高速增長(zhǎng)，工業(yè)擴(kuò)產(chǎn)能、商業(yè)提升市占率都需要資金，擬向前兩大股東定增募集資金 35 億元。定增完成后將節(jié)約公司財(cái)務(wù)費(fèi)用，同時(shí)為未來(lái)業(yè)務(wù)擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。本次定增由大股東、二股東參與， 彰顯對(duì)公司發(fā)展的信心。 此次定增之后，大股東遠(yuǎn)大集團(tuán)的持股比例從 35.5%上升至 41.8%，為未來(lái)可能進(jìn)行的外延并購(gòu)奠定基礎(chǔ)。

浙江商業(yè)龍頭，業(yè)務(wù)布局逐漸多元化。 公司是浙江商業(yè)龍頭，利用當(dāng)?shù)厍纼?yōu)勢(shì)，拓展健康、美容、養(yǎng)老和電商業(yè)務(wù)，前景看好。公司業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，模式持續(xù)創(chuàng)新： 1)逐漸形成健康體驗(yàn)館、醫(yī)療美容、器械租賃等組成的健康產(chǎn)業(yè)體系； 2)開(kāi)發(fā)第三方 B2B交易平臺(tái)； 3)商業(yè)將從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)為從事藥事服務(wù)、慢病管理等。

盈利預(yù)測(cè)調(diào)整

考慮公司內(nèi)生增長(zhǎng)提速， 上調(diào) 15/16 年 EPS 預(yù)期至 2.78/3.42元(原 EPS 預(yù)期為 2.70/3.35 元，上調(diào)幅度為 3%/2%)，同比增長(zhǎng) 59%/23%。

估值與建議

2015/16 年 EPS 預(yù)期對(duì)應(yīng) P/E 分別為 28x/23x. 公司是擁有確定性業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的醫(yī)藥白馬，業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，外延發(fā)展有望打開(kāi)空間， 重申“ 推薦”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 93 元(原目標(biāo)價(jià) 90 元，上調(diào)幅度 3%).

風(fēng)險(xiǎn)

重點(diǎn)品種銷售不達(dá)預(yù)期，商業(yè)新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。(中金公司)