上市煤企普遍陷入困境 煤炭行業(yè)將加快整合重組

中國神華20日晚發(fā)布公告稱，受下游行業(yè)需求、環(huán)保壓力等因素影響，上半年公司煤炭銷量同比下降24.2%，連續(xù)十個月同比下降。這也是今年上半年上市煤企業(yè)績的一個縮影。分析人士指出，目前上市煤企普遍陷入困境，預計下半年行業(yè)整合重組、淘汰落后產能的腳步將提速。而在“互聯(lián)網+”的風口上，煤炭電商將不斷崛起，成為煤炭銷售渠道不可忽視的力量。

銷量大幅下滑

上半年，中國神華商品煤產量、煤炭銷售量同比均出現(xiàn)下降。受國內煤炭消費量同比下降以及公司適度減少貿易煤銷售量影響，上半年公司煤炭銷量大幅下滑24.2%。

根據(jù)公告，中國神華商品煤產量、煤炭銷售量均連續(xù)十個月下降，環(huán)比降幅分別擴大6.9個百分點和18.5個百分點。由于煤炭和電力量價雙降，中國神華預計上半年凈利潤降幅或將超過50%。一季度，公司業(yè)績同比下滑45%。

無獨有偶，開灤股份7月18日發(fā)布公告稱，預計上半年實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤將出現(xiàn)虧損，虧損金額為1.5億至2億元；去年同期該盈利指標是1.03億元。煤氣化預計，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤將出現(xiàn)虧損，虧損金額為6.5億至7億元，虧損額度同比翻番，去年同期凈利潤虧損為3.12億元。

目前，在申萬煤炭開采二級板塊的38家上市公司中，逾半數(shù)公司已發(fā)布半年報業(yè)績預告。在已披露中報業(yè)績預告的20家煤炭類上市公司中，除新大洲A、露天煤業(yè)預計業(yè)績續(xù)盈、國際實業(yè)業(yè)績預增外，其余17家煤企均報憂，其中6家續(xù)虧、6家首虧、3家預減、1家略減、1家不確定，預計虧損額合計最高達25億元。

事實上，這種跡象在一季報中已顯露端倪。中信證券研報指出，2014年全年及2015年一季度，煤炭類上市公司扣非后凈利潤同比分別下降55%和58%。整體來看，一季度近七成煤炭類上市公司凈利潤同比降幅在50%以上，行業(yè)盈利能力繼續(xù)惡化。子行業(yè)中，一季度以無煙煤為主的企業(yè)凈利潤同比降幅最小，平均為46%；以煉焦煤為主的企業(yè)凈利潤同比降幅最大，為69%。

現(xiàn)金流緊張

今年上半年，由于煤炭價格低位徘徊，并持續(xù)在行業(yè)盈虧平衡點以下運行，上市煤企的虧損比例顯著上升，行業(yè)整體的盈利能力繼續(xù)惡化，部分銀行因此收緊信貸，這令煤企的融資更加困難，現(xiàn)金流緊張。

根據(jù)中煤協(xié)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年以來煤炭企業(yè)利潤呈逐月下滑態(tài)勢，一季度月均利潤40.7億元，4月利潤32.1億元，5月利潤僅14.4億元，同比下降85.7%。據(jù)調研，除個別優(yōu)勢企業(yè)和部分上市公司賬面有盈利外，其他大部分企業(yè)虧損。前5個月，90家中煤協(xié)直報的大型煤炭企業(yè)出現(xiàn)了整體虧損。

此外，煤炭企業(yè)還面臨著貨款回收困難、企業(yè)現(xiàn)金流緊張的窘境。中煤協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，全國規(guī)模以上的煤炭企業(yè)應收賬款是3632.6億元，創(chuàng)下歷史新高。與此同時，企業(yè)回款質量下降，承兌匯票比例明顯提高。中煤協(xié)會長王顯政介紹，眼下因煤炭企業(yè)效益下滑和信用等級下降影響，一些銀行收緊信貸，造成煤企融資受困，現(xiàn)金流緊張的問題十分突出。

多家煤炭行業(yè)貿易商對中國證券報記者表示，現(xiàn)在很多煤炭企業(yè)的銷售人員每天都在忙著討債，由于行業(yè)整體不景氣，很多銀行也不愿意“雪中送炭”。

安訊思煤炭行業(yè)分析師鄧舜告訴中國證券報記者，由于大部分地區(qū)的煤炭產能與地方政府的利益以及銀行貸款密切相關，淘汰煤炭落后產能的過程將漫長且痛苦。對比2014年的多項重磅救市政策，2015年仍缺乏有力的措施。面對國內經濟增速整體下行態(tài)勢、大氣環(huán)保壓力仍將中長期制約國內煤炭消費，煤炭行業(yè)的“冬天”或許才剛剛開始，未來部分抗壓能力較弱的煤企將面臨著被市場淘汰、被迫關停的厄運。

山西一位電力行業(yè)從業(yè)人員對記者表示，雖說今年神華、中煤產量都明顯下降，但市場煤總體供應充裕且價格比神華更優(yōu)惠。國有大礦多數(shù)在拼命生產，以攤薄成本，維持現(xiàn)金流。關停的也是個體和少數(shù)民企居多，但這些關停的小礦對平衡市場供需未能起到根本性改善作用。

整合重組將加快

數(shù)據(jù)顯示，國內煤價自2012年以來一路走跌且趨勢愈演愈烈。秦皇島5500大卡水陸運輸煤價格由2011年11月的高點860元/噸下降至410-420元/噸，價格跌幅超過50%；煉焦煤價格由高點的2100元/噸下降到900元/噸以下，價格跌幅近60%。今年以來，國內煤價繼續(xù)下挫。截至7月15日，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)為每噸417元，較今年初每噸下跌101元，跌幅達兩成。

在煤炭行業(yè)整體低迷的背景下，煤炭行業(yè)下半年的整合重組或將加劇。中信證券煤炭行業(yè)分析師祖國鵬指出，目前一些小型煤炭企業(yè)陸續(xù)謀求轉型，向新興產業(yè)領域投資，或者通過互聯(lián)網的方式對原有業(yè)務進行改造；一些大型煤炭企業(yè)下半年預計會借助國企改革的東風，增加外延式擴張機會。

中投顧問能源行業(yè)分析師宋智晨認為，電商平臺未來對煤企銷售渠道拓展支持不可小覷。目前部分煤炭生產和貿易企業(yè)已瀕臨破產邊緣，煤炭企業(yè)紛紛通過拓展銷售渠道、降低成本來突破困境。煤炭電商預計將不斷興起，成為煤炭銷售渠道的中堅力量。

中煤協(xié)副會長劉峰建議，下半年煤炭企業(yè)應積極與發(fā)電企業(yè)開展橫向聯(lián)合，以爭取國家優(yōu)先項目批復、核準、建設電力輸送通道和優(yōu)先上網等扶持政策，爭取跨行業(yè)整合重組，優(yōu)化企業(yè)結構和產業(yè)結構。

神華集團總經理凌文表示，煤炭企業(yè)電力板塊的快速發(fā)展有助于提振煤炭行業(yè)發(fā)展的信心。上半年神華集團下屬13家煤炭企業(yè)只有兩家實現(xiàn)盈利，但神華集團仍然實現(xiàn)了200多億元的利潤，主要得益于煤電一體化經營的發(fā)電板塊。