5000點(diǎn)站崗的不只是散戶：分級(jí)基金頻現(xiàn)“接盤俠”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

每經(jīng)記者 黃小聰

上周市場(chǎng)大跌之后，不少散戶投資者都在感嘆自己成了“接盤俠”，在5000點(diǎn)甚至更高的點(diǎn)位站著崗。其實(shí)，同樣在5000點(diǎn)左右的位置站崗的投資者大有人在，其中甚至包括不少基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，如不少5月以來成立的指數(shù)型分級(jí)基金，出于被動(dòng)跟蹤指數(shù)或其他原因，在5000點(diǎn)左右進(jìn)行了集中建倉、加倉的動(dòng)作。結(jié)果可想而知，這些基金產(chǎn)品凈值在市場(chǎng)大跌的過程中也傾瀉而下，由此，關(guān)于指數(shù)基金等被動(dòng)型產(chǎn)品是否需“擇時(shí)”的問題也被市場(chǎng)廣泛熱議。

“辛辛苦苦那么多天，一覺回到4400點(diǎn)”，說的就是最近大盤的走勢(shì)，近七年來單周最大幅度的調(diào)整，使得許多基金的凈值出現(xiàn)迅速回落，而最受傷的無疑就是剛剛在暴跌前建倉的新基金，不少分級(jí)基金更是遍體鱗傷。

那么，究竟誰是5000點(diǎn)左右的“接盤俠”，它們?yōu)槭裁催x擇在這一點(diǎn)位區(qū)間建倉？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部（微信公眾號(hào)：“火山財(cái)富”huoshan5188）記者通過跟蹤部分基金上周凈值表現(xiàn)以及對(duì)業(yè)內(nèi)人士的采訪，對(duì)此進(jìn)行了調(diào)查和研究。

新成立指數(shù)基金凈值波動(dòng)大

數(shù)據(jù)顯示，5月份新成立基金總數(shù)為122只，規(guī)模為3277.44億份，其中股票型基金為42只，規(guī)模為597.92億份，混合型基金為73只，規(guī)模為2529.05億份。無論是發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模，都創(chuàng)出了本輪牛市以來的紀(jì)錄。另外，6月份以來也已有57只基金成立。

來自中登公司的數(shù)據(jù)則顯示，5月滬深兩市合計(jì)日均基金開戶數(shù)為25.49萬戶，環(huán)比上升了2.30%。

可以看出，不管是基金發(fā)行或是基金開戶，投資者的參與熱情絲毫沒有消退。在5000點(diǎn)之上，普通投資者選股難度越來越大，把資金交給基金公司這樣的專業(yè)投資者也被認(rèn)為是比較合適的選擇。那么，這些基金如何建倉就成為越來越多投資者非常關(guān)心的話題，從這輪殺跌來看，那些在高位建倉的基金，無疑讓選擇這些產(chǎn)品的投資者最為受傷。

鵬華高鐵產(chǎn)業(yè)分級(jí)可以說是這幾天最被熱議的基金之一，中國(guó)中車復(fù)牌引領(lǐng)“一帶一路”概念股大幅調(diào)整，此后市場(chǎng)整體連續(xù)下挫，短短兩周時(shí)間，該基金凈值回落超25%。此外，5月以來成立的新基金，上周凈值下跌超過15%的還包括工銀中證傳媒指數(shù)分級(jí)、鵬華一帶一路分級(jí)、安信一帶一路分級(jí)、華寶興業(yè)中證醫(yī)療分級(jí)、長(zhǎng)盛中證申萬一帶一路主題、申萬傳媒分級(jí)、鵬華新能源分級(jí)、鵬華醫(yī)藥科技、招商國(guó)證生物醫(yī)藥等基金。

可以發(fā)現(xiàn)，在這些凈值波動(dòng)最為顯著的產(chǎn)品中，多數(shù)為指數(shù)基金，而其中分級(jí)指數(shù)基金比重較大。不過業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，分級(jí)基金實(shí)際上就是指數(shù)基金的杠桿版，所以分級(jí)基金作為一個(gè)被動(dòng)產(chǎn)品，不應(yīng)該考慮市場(chǎng)漲跌，應(yīng)該在上市前完成建倉，現(xiàn)在下跌得多也無可非議，這就是分級(jí)基金的特征。

“作為一個(gè)指數(shù)基金，最重要的是完全復(fù)制指數(shù)的走勢(shì)，而不是自己去判斷市場(chǎng)，只有像某些產(chǎn)品上市好幾個(gè)月還不建倉，那才是欺騙投資者”，上述業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步表示。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，并不是所有分級(jí)基金都能做到在上市前完成建倉，國(guó)金50分級(jí)基金、安信一帶一路主題指數(shù)分級(jí)等，從其母基金凈值波動(dòng)以及所跟蹤的指數(shù)跌幅來看，這些產(chǎn)品有些都選擇在上市以后才開始快速建倉，而此時(shí)，指數(shù)恰好運(yùn)行到階段高位，并出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

某市場(chǎng)人士向記者表示，“他們也挺難的，這輪行情在牛市上漲階段，基金經(jīng)理緩建倉，錯(cuò)過了行情，緩建倉的時(shí)候不敢講，現(xiàn)在跌了一樣不敢講，其實(shí)也是挺被動(dòng)的。”“另外，還要注意成立時(shí)間，如果基金的成立時(shí)間是在1月份，現(xiàn)在已經(jīng)到了建倉期的底線了，不得不建倉的情況下，也不能全怪他們，6個(gè)月期限正好趕到了市場(chǎng)的階段頂部。還有，要注意這些產(chǎn)品上市之后的規(guī)模變化，比如說上市之后有大量套利盤、散戶的錢進(jìn)來以后才開始建倉，這就比較坑人了。”該市場(chǎng)人士進(jìn)一步分析稱。

指數(shù)產(chǎn)品是否應(yīng)擇時(shí)？

在此次大跌調(diào)整中，新近成立的指數(shù)分級(jí)產(chǎn)品大面積受傷，對(duì)于部分基金在5000點(diǎn)高位建倉，投資者和機(jī)構(gòu)人士持有不同的看法。普通投資者覺得，對(duì)于大盤點(diǎn)位，基金公司作為專業(yè)投資者應(yīng)該要有預(yù)判，要先幫普通投資者把控風(fēng)險(xiǎn)，不能一味地只知道多發(fā)產(chǎn)品，追求迅速做大市場(chǎng)規(guī)模。

但多數(shù)機(jī)構(gòu)人士則認(rèn)為，作為一個(gè)指數(shù)產(chǎn)品，基金公司只是提供一個(gè)工具，至于市場(chǎng)處于什么樣的行情點(diǎn)位，應(yīng)該交給投資者自己去判斷。

某公募人士就表示，“公募應(yīng)該不涉及高點(diǎn)位建倉的問題，因?yàn)楣蓟鸬奶攸c(diǎn)是基金經(jīng)理的選股能力好，而市場(chǎng)漲的時(shí)候減倉，市場(chǎng)跌的時(shí)候建倉，這是體現(xiàn)擇時(shí)能力。事實(shí)證明，無論公募還是私募基金，擇時(shí)能力都不好，公募基金就應(yīng)該體現(xiàn)自己的選股能力，證監(jiān)會(huì)現(xiàn)在要求股票基金最低倉位80%，也是希望基金經(jīng)理不要頻繁做追漲殺跌的動(dòng)作，而是應(yīng)該專心選股，做一個(gè)長(zhǎng)期的投資者。”

關(guān)于擇時(shí)，上述市場(chǎng)人士則認(rèn)為，“其實(shí)在發(fā)行的時(shí)候就要考慮是不是高位，擇時(shí)應(yīng)該放在發(fā)行這個(gè)階段，在注冊(cè)制背景下，發(fā)行速度很快，基金公司首先應(yīng)該考慮要不要發(fā)行，之后就是要快速成立、快速建倉、快速上市，在上市公告書批露的時(shí)候，如果倉位是零，發(fā)行了又不買股票，這其實(shí)是損害投資者，因?yàn)橥顿Y者要根據(jù)凈值波動(dòng)去判斷倉位。”

另有業(yè)內(nèi)人士指出，所謂的完全交給市場(chǎng)，是A類份額和B類份額的買賣，母基金的申購贖回交給市場(chǎng)。建倉是基金經(jīng)理的事情，而買基金份額是投資者的事情，完全交給市場(chǎng)是指份額買賣這個(gè)方面。該人士進(jìn)一步分析稱，“其實(shí)我覺得被動(dòng)型產(chǎn)品這個(gè)時(shí)候建倉不是太好，市場(chǎng)給的時(shí)間和空間不是太理想。”

關(guān)注上周抗跌基金

經(jīng)過此次較大幅度的市場(chǎng)調(diào)整，以基金為主要投資方式的投資者，接下來該選擇什么樣的產(chǎn)品？同時(shí)，又該如何去避免踩到“地雷”？

有業(yè)內(nèi)人士建議，“還是要選前期表現(xiàn)好，然后這段時(shí)間表現(xiàn)比較抗跌的基金，新成立的基金，一般都不很贊成買。而像分級(jí)基金，市場(chǎng)如果預(yù)判不好，建議是要全部出掉，因?yàn)樗羌痈軛U的。”《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部（微信公眾號(hào)：“火山財(cái)富”huoshan5188）記者注意到，在這波大跌行情中，除了那些低倉位或零倉位運(yùn)行的基金，還是有部分基金表現(xiàn)得十分抗跌，浦銀安盛新興產(chǎn)業(yè)混合上周漲幅為0.08%，今年以來的收益為96.54%；國(guó)投瑞銀美麗中國(guó)混合上周跌幅為0.57%，今年以來的收益為93.81%；匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健混合上周跌幅為7.61%，今年以來的收益為104.91%；華商價(jià)值精選股票上周跌幅為8.75%，今年以來的收益為140.88%；富國(guó)低碳環(huán)保股票上周跌幅為8.99%，今年以來的收益為176.72%。

對(duì)于分級(jí)基金而言，投資者應(yīng)該先了解該基金主要跟蹤哪類行業(yè)或主題指數(shù)，注意在跟蹤的指數(shù)成分股中，單個(gè)成分股所占的最高比例，以及在這些成分股中，有哪些是屬于大市值個(gè)股，這些個(gè)股在最近是否已經(jīng)出現(xiàn)較大漲幅或是已經(jīng)出現(xiàn)明顯高估，如中國(guó)中車對(duì)于高鐵分級(jí)的影響就非常明顯；另外，還要注意目前的建倉情況，如果已披露該基金的重倉個(gè)股，則要關(guān)注這些個(gè)股最近有無較為負(fù)面的事件出現(xiàn)，比如說傳媒行業(yè)中的樂視網(wǎng)，最近在實(shí)際控制人賈躍亭連續(xù)減持的影響下，股價(jià)的下挫幅度超過了大盤的調(diào)整幅度。

對(duì)于較為保守的投資者，還可以選擇最近比較紅火的定增基金，以及打新基金和量化對(duì)沖基金。除此之外，港股基金的前期表現(xiàn)并未很出彩，但是在這幾天的A股大跌行情中，港股市場(chǎng)未出現(xiàn)大幅度調(diào)整，隨著互認(rèn)基金在7月份全面展開，主要投資港股市場(chǎng)的基金或?qū)⒂瓉硪惠喩蠞q行情，具體從投資標(biāo)的來看，恒生B、H股B、恒生ETF、南方香港等可以作為關(guān)注對(duì)象。

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“接盤俠”盤點(diǎn)

鵬華高鐵產(chǎn)業(yè)分級(jí)（上周凈值跌幅：18.56%）

說到5000點(diǎn)“接盤俠”，不得不提的基金是鵬華高鐵產(chǎn)業(yè)分級(jí)，從該基金凈值波動(dòng)來看，其6月8日的凈值為1.045元，但到了6月9日就跌到0.9550元；這一期間基金的凈值表現(xiàn)跟復(fù)牌后的中國(guó)中車極為相似：中國(guó)中車于6月8日復(fù)牌，當(dāng)日一字漲停，成交額只有7.72億元，但6月9日在以漲停價(jià)開盤后，隨即一路下挫，收盤時(shí)跌幅反而達(dá)到9.32%。

中國(guó)中車的表現(xiàn)自然也會(huì)傳導(dǎo)至整個(gè)高鐵概念板塊，對(duì)于以高鐵概念為主題的鵬華高鐵產(chǎn)業(yè)分級(jí)，凈值的加速下跌可反映出，其在這一期間大概率有加倉中國(guó)中車或類似高鐵股的可能，這一預(yù)期也從其后的凈值表現(xiàn)得到進(jìn)一步驗(yàn)證。6月12日，該基金凈值進(jìn)一步下降至0.9元；而隨著大盤進(jìn)一步下挫，6月19日凈值已跌至0.7330元，成立以來的跌幅達(dá)到26.7%。

資料顯示，該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證高鐵產(chǎn)業(yè)指數(shù)收益率×95%＋商業(yè)銀行活期存款利率（稅后）×5%?？梢钥闯?，鵬華高鐵產(chǎn)業(yè)分級(jí)旨在完全復(fù)制中證高鐵產(chǎn)業(yè)指數(shù)，而該指數(shù)是由業(yè)務(wù)范圍涵蓋高鐵產(chǎn)業(yè)的A股上市公司構(gòu)成，成分股數(shù)量不超過50家，從截至6月15日的成分股來看，一共有32家，其中就包括中國(guó)中車、中國(guó)中鐵、中國(guó)交建、中國(guó)鐵建等千億以上市值的個(gè)股。

雖然從指數(shù)編制方案中可以看到，單個(gè)樣本股權(quán)重不超過15%。但在只有32只成分股的情況下，像中國(guó)中車這樣數(shù)千億市值的個(gè)股，一旦出現(xiàn)大幅下跌，其對(duì)指數(shù)的影響可想而知，而跟蹤指數(shù)的基金大幅波動(dòng)也就無可避免。

國(guó)金50分級(jí)基金（上周凈值跌幅：13.48%）

國(guó)金50分級(jí)基金6月5日開始上市交易，從其此前披露的上市公告書來看，截至2015年5月29日，其股票倉位為零，而從其凈值的波動(dòng)還可以發(fā)現(xiàn)，6月4日的凈值仍為1元，6月5日的凈值為1.001元，也就是說，該基金從上市后才開始建倉，而此時(shí)大盤已經(jīng)運(yùn)行到5000點(diǎn)上方。

到了6月8日，其凈值也僅為1.002元，而隨著6月9日上證50開始調(diào)整，到了6月12日，該基金凈值回落至0.979元，而到了6月19日，該基金凈值則已經(jīng)下降至0.847元，近一周的跌幅為13.48%，成立以來的跌幅為15.3%。

值得注意的是，該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為95%×上證50指數(shù)收益率+5%×同期銀行活期存款利率（稅后），也就是說，該基金旨在復(fù)制上證50指數(shù)的走勢(shì)，但是從其空倉上市的情況來看，該基金一開始并未跟上指數(shù)的表現(xiàn)。

這點(diǎn)從另一個(gè)側(cè)面也可以得到印證，上證50指數(shù)在6月5日至6月19日這一區(qū)間的跌幅為12%，而該基金同期跌幅比其所跟蹤的上證50指數(shù)的跌幅明顯更大，二級(jí)市場(chǎng)的跌幅更是達(dá)到22.11%。從上述凈值波動(dòng)可粗略判斷，其建倉點(diǎn)位應(yīng)該集中在5000點(diǎn)上方。

安信一帶一路主題指數(shù)分級(jí)（上周凈值跌幅：15.73%）

該基金A、B份額于5月22日上市交易，截至5月15日，其股票倉位為零。從凈值來看，其5月22日的凈值為1元，5月25日的凈值為1.002元，也就是說，其在5月22日上市后，才開始建倉，而且5月25日后建倉速度較快，因?yàn)?月28日大跌當(dāng)天，其凈值大幅回落4.1%，也就是說，其建倉的點(diǎn)位應(yīng)該處于4800點(diǎn)左右。

隨后，隨著大盤繼續(xù)走高，其凈值也由5月28日的0.96元回升至6月8日的1.036元，在這過程中，該基金或有繼續(xù)加倉，因?yàn)?月16日大盤大跌時(shí)，其凈值當(dāng)天回落5.21%，下降至0.946元；在大盤持續(xù)下挫后，該基金6月19日凈值已跌至0.857元，成立以來的跌幅達(dá)到14.3%，而近一周的跌幅為15.73%。

資料顯示，該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證一帶一路指數(shù)收益率×95%＋商業(yè)銀行活期存款利率（稅后）×5%，中證一帶一路指數(shù)從基礎(chǔ)建設(shè)、交通運(yùn)輸、高端裝備、電力通信、資源開發(fā)等五大產(chǎn)業(yè)中選取最具主題代表性的股票組成指數(shù)樣本股。從截至6月15日的成分股來看，一共有81家，其中就包括中國(guó)中車等千億以上市值的“一帶一路”概念個(gè)股。

從指數(shù)編制方案來看，單個(gè)樣本股權(quán)重不超過3%。雖然81只成分股較為分散，但在“一帶一路”引領(lǐng)大盤連續(xù)下跌、其建倉的點(diǎn)位處于階段高位的情況下，該基金也成為了5000點(diǎn)左右的“接盤俠”之一。

申萬傳媒分級(jí)（上周凈值跌幅：16.41%）

申萬傳媒分級(jí)A、B份額于6月10日開始上市交易，該基金也是此次大跌之前的另一個(gè)高點(diǎn)“接盤俠”，該基金于5月29日開立，截至6月3日，其股票倉位占基金總資產(chǎn)的比例為79.54%，也就是說，該基金上市前不到一周時(shí)間基本上就完成了八成左右的建倉，而在其建倉的這幾天時(shí)間，大盤從4600點(diǎn)運(yùn)行至4900點(diǎn)。

從申萬傳媒分級(jí)的凈值波動(dòng)來看，其6月5日的凈值為1.0174元，但到了6月15日，其凈值進(jìn)一步下降至0.9907元；隨著大盤進(jìn)一步下挫，6月19日凈值已跌至0.8690元，成立以來的跌幅為13.1%，近一周的跌幅則達(dá)到16.41%。

該基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為95%×申銀萬國(guó)傳媒行業(yè)投資指數(shù)收益率+5%×銀行同業(yè)存款利率，從上市公告書披露的十大重倉股來看，包括東方財(cái)富、樂視網(wǎng)、海虹控股、鵬博士、華誼兄弟、藍(lán)色光標(biāo)、掌趣科技、省廣股份、中南傳媒、光線傳媒。

上述情況可以看出，相比于一些分級(jí)基金在上市時(shí)的低倉位或是零倉位，申萬傳媒分級(jí)是希望在短時(shí)間內(nèi)就復(fù)制傳媒行業(yè)投資指數(shù)的走勢(shì)，但不可忽視的是，正是由于其剛好在高點(diǎn)位“接盤”，使得其近一周的凈值波動(dòng)明顯加劇，其中樂視網(wǎng)對(duì)基金凈值的影響無疑較大，該股6月5日至6月19日的跌幅達(dá)28.13%。

招商國(guó)證生物醫(yī)藥指數(shù)分級(jí)（上周凈值跌幅：15.82%）

招商國(guó)證生物醫(yī)藥指數(shù)分級(jí)A、B份額于6月5日開始上市交易，從上市以來的凈值波動(dòng)來看，其6月5日的凈值為1.027元，在三天小幅下跌后，6月9日的凈值為1.005元，但到了6月10日，其凈值為1.028元，6月11日則為1.054元，這兩天的漲幅為2.29%和2.53%；可以說，其上市后一周時(shí)間內(nèi)，從凈值波動(dòng)的情況來看，該基金或有加倉。

資料顯示，該基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為國(guó)證生物醫(yī)藥指數(shù)收益率×95%＋金融機(jī)構(gòu)人民幣活期存款基準(zhǔn)利率（稅后）×5%。而國(guó)證生物醫(yī)藥指數(shù)最多只選取30只股票，目前的成分股有24只，單只樣本股的權(quán)重不超過10%。

從其6月2日披露的上市交易公告書可以發(fā)現(xiàn)，該基金當(dāng)時(shí)的十大重倉股包括金宇集團(tuán)、達(dá)安基因、華蘭生物、大華農(nóng)、科華生物、雙鷺?biāo)帢I(yè)、長(zhǎng)春高新、上海萊士、天壇生物、智飛生物，但上市時(shí)股票的持倉占基金總資產(chǎn)的比例為16.4%，屬于低倉位上市。

大盤6月15日開始連續(xù)殺跌，該基金的凈值也出現(xiàn)了明顯回落，6月15日至6月19日這5個(gè)交易日中有4天跌幅超過4%，6月19日其凈值已跌至0.894元，這樣的凈值波動(dòng)或也反映出該基金此時(shí)的股票倉位已經(jīng)不止上市時(shí)的16.4%，可大概率判斷該基金在大跌前的高位有加倉動(dòng)作。