牛市是阻止民間資本外逃的利器

自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，我國(guó)出現(xiàn)了工業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始步入下行通道，尤其是2010年房?jī)r(jià)見(jiàn)頂后，我國(guó)第一次驚現(xiàn)大規(guī)模資本輸出的浪潮，資本輸出的速度之快、增長(zhǎng)勢(shì)頭之猛，超乎所有人想象。

總體說(shuō)來(lái)，我國(guó)資本輸出主要有三種形式或三大渠道：（1）出境旅游與境外購(gòu)物。大批居民出國(guó)旅游并搶購(gòu)國(guó)外奢侈品，顯然，赴港澳購(gòu)物已無(wú)法滿(mǎn)足他們的巨大購(gòu)物需求。2014年中國(guó)內(nèi)地公民出境游達(dá)1.17億人次，出境旅游花費(fèi)約1400億美元，同比增長(zhǎng)18%，購(gòu)物成為中國(guó)公民出境旅游的重要目的之一；（2）投資移民。內(nèi)地有錢(qián)人通過(guò)地下錢(qián)莊“投資”移民美國(guó)、加拿大及澳大利亞等國(guó)，包括通過(guò)購(gòu)買(mǎi)國(guó)外豪宅移民。2014年初加拿大政府移民數(shù)據(jù)顯示，投資移民申請(qǐng)名單上，約有45000名中國(guó)富豪等待申請(qǐng)；（3）內(nèi)地企業(yè)“走出去”，既包括過(guò)剩產(chǎn)能走出去，也包括對(duì)境外項(xiàng)目的直接投資與并購(gòu)。2004年中國(guó)對(duì)外直接投資僅為55億美元，2008年首次突破500億美元，2013年為902億美元，2014年中國(guó)對(duì)外直接投資首次突破1000億美元，達(dá)1029億美元，同年中國(guó)實(shí)際使用外資1195億美元，兩者基本接近。中國(guó)已成為世界第三大對(duì)外直接投資國(guó)。

不難看出，金融危機(jī)后掀起的這一輪資本輸出狂潮，主要源于兩方面原因：一是在中國(guó)房地產(chǎn)大泡沫中暴富的一群人，在房?jī)r(jià)見(jiàn)頂、股市低迷的形勢(shì)下，他們趁勢(shì)選擇了見(jiàn)好就收、投資移民；二是在中國(guó)重化工業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的背景下，相當(dāng)一部分企業(yè)，包括央企和民企，都選擇了“走出去”，或輸出產(chǎn)能、或并購(gòu)境外項(xiàng)目。

然而，起步于2014年下半年的新一輪大牛市令世界矚目，尤其是RQFII及滬港通開(kāi)通后，大量世界投資者進(jìn)入中國(guó)股市投機(jī)，人民幣大規(guī)?；亓魇袌?chǎng)，催生了一輪氣勢(shì)如虹的瘋牛，炒股財(cái)富效應(yīng)意外超越了前十年房地產(chǎn)大泡沫時(shí)代，進(jìn)而又將誕生一批全新的股神或富豪。在一定程度上，這種瘋牛、快牛、短牛暫時(shí)阻止了民間資本的外逃，尤其是投資移民的外逃，但瘋牛過(guò)后，是否又會(huì)重現(xiàn)新一輪投資移民潮，這仍是一個(gè)未知數(shù)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)，好的投資環(huán)境，如慢牛是吸引外資，留住民間資本的重要因素，也是阻止民間資本外逃的利器。不過(guò)，中國(guó)股市的改革仍然任重道遠(yuǎn)，注冊(cè)制與轉(zhuǎn)板制的實(shí)施與推行，還沒(méi)有具體時(shí)間表，改革困難和阻力還比較大，這將在很大程度上阻礙著A股市場(chǎng)的市場(chǎng)化、法制化改革進(jìn)程，這將不利于A股市場(chǎng)走向健康穩(wěn)定。

與此同時(shí)，在重化工業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的情況下，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的最大困難與阻力就是央企。因?yàn)檠肫笫侵鼗I(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的“重災(zāi)區(qū)”，大而不倒的原因主要在于央企是國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈。更關(guān)鍵的是，央企還承擔(dān)著社會(huì)就業(yè)的巨大政治任務(wù)。事實(shí)上，淘汰央企過(guò)剩產(chǎn)能，唯一途徑就是并購(gòu)重組，但并購(gòu)重組就意味著大量裁員。這才是問(wèn)題的關(guān)鍵與實(shí)質(zhì)。因此，央企并購(gòu)重組需要從市場(chǎng)上尋找兩筆錢(qián)：一是裁員買(mǎi)斷工齡或下崗職工安置費(fèi)，這將是一筆不小的數(shù)字；二是央企并購(gòu)重組本身需要錢(qián)，而且引入民間資本注資央企，央企股權(quán)需要賣(mài)一個(gè)好價(jià)錢(qián)。因此，央企并購(gòu)重組也需要牛市支撐，并維持一個(gè)亢奮的市場(chǎng)人氣。

不過(guò)，大家必須記?。汗墒幸彩且粋€(gè)財(cái)富再分配場(chǎng)所。它不僅具有將儲(chǔ)戶(hù)轉(zhuǎn)化為股民、將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的功能，而且它還具有牛熊交替的規(guī)律。每一輪牛市結(jié)束，都會(huì)形成一種財(cái)富再分配格局，即大多數(shù)股民將以自己在“頭部被套”的付出，成就少數(shù)股民的暴發(fā)與暴富。當(dāng)然，最重要的是，股民炒股就是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、為國(guó)出力。這也是“肥水不流外人田”的潛規(guī)則與內(nèi)在邏輯。

然而，最值得我們高度關(guān)注的是大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新。其是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重大突破口，既是動(dòng)力機(jī)制，也是巨大引擎。因此，新三板的包容性具有無(wú)極限的擴(kuò)容空間，同時(shí)轉(zhuǎn)板制及注冊(cè)制的實(shí)施，也會(huì)賦予創(chuàng)業(yè)板無(wú)限的生機(jī)與活力。此外，上交所正在籌備并即將推出“新興產(chǎn)業(yè)板”，直接吸引境外上市的中資企業(yè)回歸A股IPO，時(shí)機(jī)成熟時(shí)再引入國(guó)際板概念，這將是具有劃時(shí)代意義的制度創(chuàng)新與市場(chǎng)變革。為此，我們期待著一場(chǎng)中國(guó)股市的盛宴，這也是中國(guó)股民的盛宴！