大股東的套現(xiàn)資金都去哪兒了？

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，按照變動截至日期計算，年初以來至5月18日，已有956家上市公司出現(xiàn)了重要股東減持行為，合計減持股數(shù)約235.04億股，減持市值約2955.24億元。而從2014年的情況來看，全年重要股東減持的股份合計約為225.20億股，減持市值約為2505.58億元，均低于今年前四個月。也就是說，今年前四個月，是A股上市公司重要股東減持的高峰期。

毫無疑問，A股出現(xiàn)減持潮，與股市熱情高漲、股價大幅上漲有關(guān)，重要股東在股價達(dá)到設(shè)定的目標(biāo)后，開始減持套現(xiàn)，將利益收入囊中，避免股市出現(xiàn)震蕩、波動以后，使既得利益受損。

應(yīng)當(dāng)說，股東套現(xiàn)，在股市是非常正常的現(xiàn)象。沒有套現(xiàn)，就沒有投資，就沒有資本市場。但是，套現(xiàn)也不是所有股東都能隨意進(jìn)行的行為，對重要股東、特別是大股東，還是有一些約束條件的。從總體上講，大股東在套現(xiàn)時，是不大敢踩紅線、越雷池的，是比較規(guī)矩的。關(guān)鍵在于套現(xiàn)資金的流向，套現(xiàn)資金如何使用。如果不通反哺于股市或投資新的實業(yè)、新的產(chǎn)業(yè)，對股市的影響還是比較大的，對經(jīng)濟(jì)的可能持續(xù)發(fā)展也是不利的。

要知道，設(shè)立資本市場的主要目的，就是給企業(yè)增加融資渠道、降低融資成本，同時，規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營管理行為。那么，對大股東來說，不僅要對企業(yè)負(fù)責(zé)、對自己負(fù)責(zé)，也要對市場負(fù)責(zé)，不僅要考慮企業(yè)和個人利益，也要考慮投資者利益，要把自身利益與企業(yè)利益、市場利益、投資者利益緊緊結(jié)合起來，從而共同把企業(yè)做好，把股市的環(huán)境營造好。

很顯然，不僅企業(yè)從市場獲得的資金必須用于企業(yè)發(fā)展、用于技術(shù)創(chuàng)新、用于市場拓展，股東在企業(yè)升值、股價上漲后套現(xiàn)的資金，也要主要用于支持企業(yè)的發(fā)展、為企業(yè)增添新的活力。否則，就失去了設(shè)立資本市場的意義，資本市場對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用也會大打折扣。

而從近年來大股東套現(xiàn)的實際情況來看，多數(shù)股東是能夠按照這樣的目標(biāo)和要求，把套現(xiàn)資金用其他方式投入到企業(yè)的。譬如投資新的項目、開發(fā)新的產(chǎn)品，最終再通過資產(chǎn)注入、定向增發(fā)等方式，使新產(chǎn)品、新項目變成企業(yè)的新的增長點，從而大大提升了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。

同時又必須看到，有些股東在套現(xiàn)以后，并沒有將資金反哺到股市或用于新產(chǎn)品、新項目建設(shè)，而是奢侈浪費或轉(zhuǎn)移到國外去了。這樣做的后果，勢必削弱了股市的可持續(xù)發(fā)展能力，削弱了企業(yè)的成長能力。更重要的，它還會影響投資者對企業(yè)的信心，使企業(yè)發(fā)展處于極為不利的地步。因為，連大股東對企業(yè)都沒有信心了，都不加大投入了，都轉(zhuǎn)移資金了，投資者和消費者還怎么能夠相信企業(yè)呢？慢慢地，企業(yè)也就處于非常危險的狀態(tài)，最終只能被市場淘汰。目前市場上出現(xiàn)的一些企業(yè)連續(xù)虧損的現(xiàn)象，從表面看是市場因素，實質(zhì)上是企業(yè)經(jīng)營者思想過于僵化、過于保守、過于功利化的直接后果。

尤其需要注意的是，由于中國股市在企業(yè)上市發(fā)行時往往定價都偏，進(jìn)入市場后又沉淀被爆炒。因此，股價失真的現(xiàn)象也比較嚴(yán)重。而作為大股東，股價不達(dá)到心理價位是不可能減持的。這就帶來一個問題，大股東的減持套現(xiàn)，一般都是遠(yuǎn)高于企業(yè)的實際價值的，是把泡沫留給了企業(yè)、留給了市場、留給了其他投資者。在這樣的情況下，大股東的套現(xiàn)資金如何使用，就顯得更為重要。不然，不僅會給市場留下隱患、給普通投資者形成傷害，更會給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來沖擊和影響。

也正因為如此，在股市逐步步入牛道，多數(shù)上市公司股價出現(xiàn)較大幅度上漲，大股東套現(xiàn)的內(nèi)在沖動增強(qiáng)的同時，有關(guān)方面應(yīng)當(dāng)在進(jìn)一步完善大股東減持規(guī)則的同時，對套現(xiàn)資金的使用也要提出一些具體規(guī)定與約束，鼓勵和推動套現(xiàn)資金反哺股市或投資實體產(chǎn)業(yè)、實體經(jīng)濟(jì)，以增強(qiáng)股市的可持續(xù)發(fā)展能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康、有序發(fā)展。