周四機(jī)構(gòu)推薦最具爆發(fā)潛力10股（名單）

三鋼閩光：品種結(jié)構(gòu)受限致業(yè)績(jī)預(yù)期中下滑期待“一帶一路”促進(jìn)公司發(fā)展

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：劉元瑞，王鶴濤，陳文敏 日期：2015-04-29

事件描述

三鋼閩光發(fā)布2014 年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入180.22 億元，同比下降6.61%；營(yíng)業(yè)成本168.49 億元，同比下降6.41%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.32 億元，去年同期為0.54 億元；2014 年實(shí)現(xiàn)EPS 為0.06 元。

2015 年1 季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.01 億元，同比下降23.86%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本34.79 億元，同比下降20.60%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)-1.76 億元，去年同期為-0.47 億元；4 季度實(shí)現(xiàn)EPS 為-0.33 元。

事件評(píng)論

受制于建筑材品種結(jié)構(gòu)，全年業(yè)績(jī)預(yù)期中下滑：在2014 年地產(chǎn)投資增速顯著下行的情況下，公司作為區(qū)域性建筑鋼材龍頭，主要產(chǎn)品為螺紋鋼筋、高速線材、圓鋼、中板等建筑用鋼，業(yè)績(jī)同比下滑在預(yù)期之內(nèi)。具體來看，雖然近期投產(chǎn)的80 萬噸優(yōu)質(zhì)圓棒軋鋼產(chǎn)線產(chǎn)能釋放致使全年產(chǎn)量增幅較大，但受鋼價(jià)持續(xù)跌幅較大影響，公司2014 年收入同比下滑6.61%。同時(shí)，在銷售單價(jià)下跌程度較大及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的影響下，即便原料價(jià)格有所下跌，公司全年綜合毛利率同比依然下降，成為公司全年業(yè)績(jī)同比下滑的主要原因。此外，在價(jià)格持續(xù)下行背景之下，公司計(jì)提存貨跌價(jià)損失加大也成為業(yè)績(jī)下滑一大因素。

需求持續(xù)低迷，業(yè)績(jī)同比連續(xù)2 月下滑：由于下游持續(xù)低迷致使鋼價(jià)繼續(xù)單邊下行，公司4 季度收入與毛利率同比下降，導(dǎo)致公司單季度業(yè)績(jī)同比下滑；1季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)一步惡化，毛利率下降為負(fù)值，導(dǎo)致公司出現(xiàn)2012 年3 季度以來單季度業(yè)績(jī)最大虧損幅度。

此外，在行業(yè)低迷狀況未見改善的情況下，公司預(yù)計(jì)2 季度業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損。

著眼未來，由于公司地處“一路一帶”海上絲綢之路的起點(diǎn)——福建，因此，建議階段性關(guān)注“一帶一路”概念所帶來的機(jī)會(huì)。

預(yù)計(jì)公司2015、2016 年EPS 分別0.08 元、0.11 元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

日發(fā)精機(jī)：募資做強(qiáng)航空產(chǎn)業(yè)受益“民參軍+工業(yè)4.0”

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：王書偉，鄒潤(rùn)芳 日期：2015-04-29

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，14 年度業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2014 年，營(yíng)業(yè)收入5.51 億元，增長(zhǎng)122.95%；歸屬母公司凈利潤(rùn)4,855 萬元，增長(zhǎng)490.48%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.22 元，傳統(tǒng)數(shù)控機(jī)床及加工中心業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)；并表MCM 貢獻(xiàn)收入1.74億元。年度分派預(yù)案：每10 股轉(zhuǎn)增5 股、分紅派息1 元。

非公開發(fā)行募資預(yù)案。公司擬非公開發(fā)行不超過3,033 萬股，發(fā)行價(jià)格32.98元/股，募集資金10 億元，主要投向：1)航空零部件加工建設(shè)項(xiàng)目5.2 億元，包括蜂窩復(fù)合材料、鈦合金材料、高溫合金材料、鋁合金材料的加工；2)增資MCM 公司2.5 億元，改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模；3)日發(fā)精機(jī)研究院建設(shè)1.6 億元，開展智能裝備生產(chǎn)技術(shù)、航空裝備生產(chǎn)技術(shù)研發(fā)；4)日發(fā)精機(jī)歐洲研究中心建設(shè)0.5 億元，研發(fā)高端數(shù)控機(jī)床技術(shù)及零部件研發(fā)。

定增募資做強(qiáng)航空裝備新產(chǎn)業(yè)。經(jīng)過1 年多的前期市場(chǎng)開拓，公司戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段。14 年公司已在蜂窩材料加工業(yè)務(wù)上取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，與中航復(fù)合材料中心建立戰(zhàn)略合作，此次募資完善航空零部件加工業(yè)務(wù)，打造蜂窩材料、鈦合金、鋁合金及高溫合金材料加工業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成后將貢獻(xiàn)收入4.5 億元，新增利潤(rùn)2 億元。同時(shí)增資MCM 有助于擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模提供資金保障，未來發(fā)揮兩者技術(shù)與市場(chǎng)的協(xié)同效應(yīng)，加快MCM 產(chǎn)品在國內(nèi)市場(chǎng)推廣。

航空裝配線產(chǎn)業(yè)將迎需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，聚焦軍工航空工業(yè)4.0.1)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型航空柔性裝配線及蜂窩材料加工，從零部件到飛機(jī)裝配線一體化解決方案，是站在航空軍工產(chǎn)業(yè)升級(jí)高度的戰(zhàn)略布局；2)航空裝備產(chǎn)業(yè)(設(shè)備+自動(dòng)化裝配線)擁有千億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模，未來成長(zhǎng)空間足夠大。通過與中航復(fù)合材料中心戰(zhàn)略合作，預(yù)計(jì)15 年復(fù)合材料加工業(yè)務(wù)將有業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)；3)公司航空產(chǎn)業(yè)獲得成飛、貴航、沈飛、陜飛等中航企業(yè)的合作意向，我們認(rèn)為未來這些合作意向轉(zhuǎn)化為有效訂單的確定性較高。4)引進(jìn)MCM 的JFMX 系統(tǒng)，開展系統(tǒng)控制及智能化工廠系統(tǒng)解決方案，基于工業(yè)4.0 戰(zhàn)略下未來成長(zhǎng)市場(chǎng)空間大。

重申“買入-A”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至53.9 元。假設(shè)底價(jià)發(fā)行后股本攤薄，預(yù)計(jì)2015 年-2017 年EPS 為0.52 元、0.98 元、1.43 元，定增募資做大做強(qiáng)航空裝備新產(chǎn)業(yè)，且新業(yè)務(wù)訂單將跨越式增長(zhǎng)，擁有工業(yè)4.0 最核心控制系統(tǒng)集成能力。募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)2016 年后將開始大幅貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。參考民參軍及智能裝備公司估值水平，上調(diào)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)53.9 元，重申“買入-A”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)型航空數(shù)字化裝配線面臨不確定性；對(duì)外投資面臨市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)等不確定因素；航空產(chǎn)業(yè)有效訂單的轉(zhuǎn)化進(jìn)程緩慢的風(fēng)險(xiǎn)。