星石投資楊玲：機(jī)會轉(zhuǎn)向消費股

截至4月中旬，星石投資旗下產(chǎn)品(該公司產(chǎn)品采取全復(fù)制策略)今年的收益率超過40%。星石投資總裁楊玲在接受中國證券報記者專訪時表示，“根據(jù)我們中國式絕對回報模型研究發(fā)現(xiàn)，消費板塊景氣度持續(xù)上漲，二季度的投資機(jī)會在消費板塊尤其是新興消費。”

楊玲表示，星石的投資方法是“板塊選時、價值選股、絕對回報模型調(diào)風(fēng)險”。去年四季度，抓住了周期板塊中券商 、保險股的機(jī)會。在今年一季度，星石發(fā)現(xiàn)金融、地產(chǎn)等周期行業(yè)風(fēng)險上升，周期板塊景氣度下降；前一階段飆升的周期股會有所調(diào)整，而科技股和漲幅相對較小的消費板塊景氣度持續(xù)增強。“一季度，我們的持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整為科技股為主、消費股為輔。”

有些經(jīng)歷過2007年6124點的投資者面對暴漲的指數(shù)開始害怕。楊玲認(rèn)為，現(xiàn)在指數(shù)站上4400點，投資者出現(xiàn)擔(dān)憂情緒是可以理解的。但是根據(jù)中國式絕對回報方法的研究結(jié)果，去年星石就提出本輪牛市分為上下半場：資金驅(qū)動的上半場和業(yè)績驅(qū)動的下半場?，F(xiàn)在處于資金驅(qū)動的牛市上半場，所以現(xiàn)在擔(dān)憂為時過早?；具壿嬙谟冢褐行云傻呢泿耪?；改革預(yù)期持續(xù)向好，債務(wù)配置大幅降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險；大類資產(chǎn)持續(xù)向股市轉(zhuǎn)移。楊玲預(yù)計在今年四季度經(jīng)濟(jì)有望好轉(zhuǎn)，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率提升，制度改革將見成效，股市有進(jìn)一步上漲的空間。

楊玲稱，隨著近期銀行資產(chǎn)證券化注冊制的出臺、央行多次降準(zhǔn)、降息，為股市帶來利好，帶來更多增量資金。隨著改革效果逐步顯現(xiàn)，業(yè)績驅(qū)動的下半場會與資金驅(qū)動交叉融合，從而推動本輪牛市進(jìn)入高潮。目前，中央對資本市場已經(jīng)有了一個明確定位，那就是肩負(fù)著帶動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重任。所以，管理層對股市的呵護(hù)意圖十分明確。盡管證監(jiān)會加大對兩融業(yè)務(wù)、傘型信托的監(jiān)管，但這主要是為了降低股票市場的杠桿水平，意在促進(jìn)股市能夠健康有序發(fā)展，防止股票市場出現(xiàn)暴跌的可能性。

大盤漲勢如虹，題材遍地開花，那么星石為何在二季度將倉位配置于相對保守的消費板塊？楊玲稱，根據(jù)中國式絕對回報模型研究發(fā)現(xiàn)，消費板塊景氣度持續(xù)上漲，二季度的投資機(jī)會在消費板塊尤其是新興消費。從微觀層面來看，傳統(tǒng)消費已出現(xiàn)異動。以白酒行業(yè)為例，春節(jié)后主流白酒價格意外堅挺，讓一二線酒企普遍收獲10%到30%的收入增長。類似的還有養(yǎng)殖業(yè)，母豬存欄持續(xù)創(chuàng)出歷史新低，未來一年豬價走勢比較樂觀。因此，楊玲認(rèn)為消費板塊具有估值低、基本面向好預(yù)期強的特點，值得提前布局。

據(jù)了解，目前星石仍舊是滿倉操作。楊玲表示倉位的變化要根據(jù)研究結(jié)果來決定，“一旦我們投資的板塊中，大部分行業(yè)景氣度下行，導(dǎo)致該板塊的投資機(jī)會變小了，我們就會作出調(diào)整。”