7年后央行降準(zhǔn)再施重手 降息會(huì)否接踵而至？

每經(jīng)記者 袁君 發(fā)自上海

4月19日，央行再次推出“普降＋定向”的降準(zhǔn)策略，對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率普降1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)定向額外降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平。

據(jù)民生證券宏觀固收部測(cè)算，下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率釋放的流動(dòng)性至少在1萬(wàn)億元以上，考慮額外多降的部分，釋放流動(dòng)性規(guī)模約1.5萬(wàn)億元。

降準(zhǔn)主要是針對(duì)銀行間利率，而降息政策則對(duì)實(shí)體利率更直接有效，因此有不少專家預(yù)測(cè)，此次降準(zhǔn)之后，降息政策將很快出現(xiàn)。

招行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，我們此前曾預(yù)計(jì)2季度降息、降準(zhǔn)各有兩次，本次降準(zhǔn)事實(shí)上已經(jīng)用盡了此前的預(yù)期額度，而在超預(yù)期降準(zhǔn)之后，預(yù)計(jì)很快將迎來(lái)有力度的降息，最快“五一”前后就有可能出現(xiàn)。

釋放流動(dòng)性規(guī)模約1.5萬(wàn)億

除了對(duì)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)定向額外降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，央行還宣布對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國(guó)有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱歷史數(shù)據(jù)顯示，自2011年11月份至今年2月份以來(lái)的四次降準(zhǔn)均為0.5個(gè)百分點(diǎn)的幅度，而上一次央行進(jìn)行幅度為1個(gè)百分點(diǎn)的降準(zhǔn)則要追溯到近7年前的2008年11月份。

2008年11月26日，央行宣布決定下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、郵儲(chǔ)銀行等大型存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)中小型存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)比來(lái)看，雖然兩次同為“普降＋定向”的降準(zhǔn)策略，但此次定向降準(zhǔn)更為精確且力度更大。不少專業(yè)人士均表示，此次央行降準(zhǔn)力度超預(yù)期，至少釋放萬(wàn)億量級(jí)的資金。

值得注意的是，4月17日，李克強(qiáng)總理前往國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)工商銀行考察，并在工商銀行主持召開(kāi)了一場(chǎng)座談會(huì)，特別強(qiáng)調(diào)要在改革中讓中小銀行發(fā)展起來(lái)——加快民營(yíng)商業(yè)銀行的腳步，從而更好地服務(wù)小微企業(yè)，破解企業(yè)“融資難”、“融資貴”的問(wèn)題。

李克強(qiáng)指出：“實(shí)體經(jīng)濟(jì)垮了金融怎么支撐？企業(yè)融資成本下不來(lái)，將會(huì)嚴(yán)重影響就業(yè)、創(chuàng)業(yè)，金融企業(yè)最后也會(huì)受到?jīng)_擊。宏觀政策下一步會(huì)想辦法，銀行本身也要想辦法。”

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速不快的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，央行降準(zhǔn)將會(huì)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)利好。“當(dāng)前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)普遍資金短缺，融資成本較高，市場(chǎng)期盼的就是放松貨幣政策，降準(zhǔn)有利于提高企業(yè)資金運(yùn)用效率和擴(kuò)大消費(fèi)，能夠在一定程度上支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”

預(yù)計(jì)“五一”前后實(shí)施降息

不過(guò)，從降低企業(yè)融資成本的角度看，理論上來(lái)說(shuō)降息比降準(zhǔn)更加直接，那么此次為什么是降準(zhǔn)而不是降息呢？

對(duì)此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，去年11月降息以來(lái)，兩次上演的都是”宣布完降息，市場(chǎng)利率卻上去了”，分明顯示:第一，流動(dòng)性偏緊；第二，高存準(zhǔn)率之下，銀行資金成本居高難下，導(dǎo)致銀行新增負(fù)債成本超過(guò)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率，無(wú)法把貸款利率降到企業(yè)能承受的水平上。一句話，降準(zhǔn)方能讓降息落到實(shí)處。

近期，央行發(fā)布一季度社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)，今年一季度社會(huì)融資規(guī)模增量為4.61萬(wàn)億元，比去年同期少8949億元。3月末廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)11.6%，比去年同期低0.5個(gè)百分點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)期。專業(yè)人士認(rèn)為，雖然銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性狀況相對(duì)寬松，但并不等于一定會(huì)同步降低企業(yè)融資成本。因?yàn)樵谥袊?guó)融資體制仍然主要是間接融資為主的情況下，銀行負(fù)債成本對(duì)企業(yè)融資成本具有重要影響，而當(dāng)下，銀行的存款成本明顯高于資金成本。

從流動(dòng)性的角度，魯政委認(rèn)為，自2014年4月開(kāi)始外匯占款已負(fù)增長(zhǎng),而今已持續(xù)近一年，趨勢(shì)已清楚,MLF等期限與貸款嚴(yán)重錯(cuò)配無(wú)助信貸松動(dòng);從資金成本的角度，目前銀行新增存款的資金成本均在5.2%左右，繳納高額存準(zhǔn)率后，成本已接近6%，導(dǎo)致信貸成本超過(guò)工業(yè)企業(yè)5%左右的利潤(rùn)率。

但是，降準(zhǔn)主要是針對(duì)銀行間利率，而降息政策則對(duì)實(shí)體利率更直接有效，因此有不少專家預(yù)測(cè)，此次降準(zhǔn)之后，降息政策將很快出現(xiàn)。