游戲規(guī)則生變 博元投資退市帶來三大啟示

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王一鳴    

◎每經(jīng)記者 王一鳴

監(jiān)管層重拳出擊！

據(jù)中國證監(jiān)會移送決定的通知，博元投資（600656，前收盤價7.52元）因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪被證監(jiān)會依法移送公安機關(guān)，已符合上證所股票上市規(guī)則規(guī)定的實施退市風險警示的條件。據(jù)此，上證所將于3月31日起對其股票實施退市風險警示，證券簡稱變更為“*ST博元”。

這是自2014年11月新退市制度正式生效后，A股出現(xiàn)的首家上市公司因重大違法行為而進入退市程序。

多位經(jīng)濟學者及接近監(jiān)管層的人士日前向《每日經(jīng)濟新聞》記者總結(jié)了該案例三點意義：首先，意味著今后資本市場法治化改革方向不會松動；其次，嚴格實施退市新政，是注冊制的重要配套制度；最后，將對“不死鳥”等殼資源、題材股炒作成風起到遏制作用。

法治化改革方向不松動

“重大信息披露違法納入退市依據(jù)后，博元投資成為新規(guī)生效之后的第一個靶子。監(jiān)管機構(gòu)的重拳出擊，體現(xiàn)了維護退市新規(guī)的決心，將對上市公司造假行為形成強大威懾。”一位接近監(jiān)管層的人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，博元投資被強制退市意味著今后資本市場法治化、常態(tài)化改革方向不會松動，退市制度將持續(xù)得到嚴格執(zhí)行。

博元投資被實施退市風險警示雖然是新規(guī)之后的第一個案例，但市場并非沒有預(yù)期（詳見本報去年12月12日刊發(fā)的《問題公司齊拉退市警報 博元投資或成新政下首家》)。

“這記重拳打得漂亮！博元投資的信息披露違法具有造假時間跨度長、多次造假、金額巨大、后果嚴重等特點，影響相當惡劣。”經(jīng)濟學家宋清輝指出，對于這類公司啟動強制退市，體現(xiàn)了監(jiān)管部門對違法失信行為的“零”容忍，有利于維護市場公平公正公開的游戲規(guī)則，相信博元投資不會是最后一家。

3月27日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，目前滬深兩市共有31家公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)處于立案調(diào)查階段。這些公司中如有被認定為欺詐發(fā)行或重大信息披露違法的，將按照重大違法公司強制退市要求啟動退市機制。前期，滬深交易所已督促相關(guān)公司按照要求定期披露了立案進展及風險提示公告，特別是加強了對立案調(diào)查通知書、行政處罰預(yù)先告知書等信息的披露，以向投資者充分揭示被立案稽查公司可能存在的退市風險。建議投資者充分關(guān)注相關(guān)公告，結(jié)合公司案情及相關(guān)規(guī)定，謹慎判斷公司風險，理性作出投資決策。

不過鄧舸也表示，新修訂規(guī)則于2014年11月16日正式生效實施，根據(jù)法不溯及以往的原則，對于新規(guī)生效前已經(jīng)作出移送決定的上市公司，將不再適用新規(guī)而退市。萬福生科等上市公司被移送公安的時間早于上述時點，因此不適用新規(guī)。

為注冊制保駕護航

“對重大違法（存在欺詐發(fā)行或者重大信息披露違法）公司實施強制退市，是新退市制度中最具殺傷力和威懾力的一款。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新日前在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，上市公司最大的問題就是不誠信，尤其在信息披露問題上不誠信，對重大違法公司實施強制退市是一個高效率的退市方法。

董登新認為，嚴格實施退市制度，是推進注冊制改革的重要配套制度安排。“因為注冊制將來會降低門檻，會擴大IPO標準的包容性，意味著上市會更加高效、便利，因此發(fā)行人誠信至關(guān)重要，上市主體以及相關(guān)自然人均要對信息披露負法律責任，并強化中介機構(gòu)責任。”“在成為上市公司后，則有相應(yīng)的重大違法被實施強制退市，這樣（IPO前后）具有雙重威懾，亦是必不可少，如此，才能為注冊制保駕護航。”董登新稱。

宋清輝向記者闡述稱，根除重大違法違規(guī)上市公司“退市難”這一頑疾，能從根本上解除市場對“以信息披露為中心”的不放心，同時也能對“以信息披露為中心”的注冊制改革產(chǎn)生相當有力的推進。“注冊制必將帶來市場新秩序，”上市難、退市更難“將轉(zhuǎn)換成”大進大出“的新格局，因此，需要相應(yīng)的高效退市制度。”董登新表示。

“不死鳥”炒作風將被遏制

根據(jù)公告，上證所將在*ST博元交易滿三十個交易日的下一個交易日起，對其實施停牌，并在停牌后的15個交易日內(nèi)作出是否暫停博元投資股票上市的決定。

據(jù)悉，出于保護投資者權(quán)益和鼓勵公司主動糾錯等考慮，《股票上市規(guī)則》對公司恢復(fù)上市規(guī)定了具體的條件，但是對于因涉嫌信息披露重大違法被啟動退市機制的公司，為維護退市制度的嚴肅性，相關(guān)條件比較嚴格。

如博元投資被暫停上市后要恢復(fù)上市，必須同時符合四方面條件，公司已全面糾正重大違法行為；已撤換與重大信息披露違法行為有關(guān)的責任人員；對相關(guān)民事賠償承擔做出妥善安排；不存在上市規(guī)則規(guī)定的暫停上市或者終止上市情形。

“是否符合這四方面的條件，規(guī)則有十分明確、具體、嚴格的判斷標準，上市公司要達到并不容易，甚至可以說是非常之難。”上述接近監(jiān)管層的人士向記者表示，并且公司重組成功與否和恢復(fù)上市沒有必然聯(lián)系，投資者對此應(yīng)有清醒認識。

董登新向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析稱，博元投資的案例將對違法類公司形成震懾，預(yù)計上述監(jiān)管部門提及的31家遭立案調(diào)查公司走勢將承壓。

多位市場權(quán)威人士也提醒投資者應(yīng)警惕風險，若博元投資徹底退市，則可能血本無歸。退市制度持續(xù)得到嚴格執(zhí)行，A股“不死鳥”等殼資源、題材股的炒作成風現(xiàn)象將受到遏制，上市公司“能上能下”的股市將更為健康。