最新機(jī)構(gòu)動向 周四機(jī)構(gòu)一致最看好的20只金股

每經(jīng)編輯 何建川

翰宇藥業(yè)(300199)：打造慢性病管理大平臺

觀點(diǎn)：

多肽類藥物龍頭企業(yè)，市場前景廣闊。公司是國內(nèi)多肽類藥物龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品包括胸腺五肽、生長抑素、醋酸去氨加壓素、特利加壓素等制劑產(chǎn)品，另外還包括客戶肽（定制服務(wù)）及原料藥產(chǎn)品。2014年，制劑貢獻(xiàn)收入3.27億元，同比增長21.95%，主要原因是制劑銷售規(guī)模的擴(kuò)大。制劑主要產(chǎn)品中，胸腺五肽實(shí)現(xiàn)銷售收入1.45億元，比上年同期增長52.65%；生長抑素銷售收入5,625.79萬元，比上年同期增長17.54%；醋酸去氨加壓素銷售收入3,017.05萬元，比上年同期增長4.52%；特利加壓素銷售收入9,213.33萬元，同比有0.43%的回落，主要由于特利加壓素銷售經(jīng)歷了團(tuán)隊和策略的調(diào)整與過渡，2015年有望好轉(zhuǎn)。2014年，公司客戶肽和原料藥收入分別為6281萬元、2764萬元，同比大幅增長101%及4051%。客戶肽及原料藥增幅顯著的主要原因是公司抓住海外重磅多肽藥品專利到期對公司原料藥需求增加的的市場機(jī)遇，積極拓展海外市場。隨著公司海外市場的不斷開拓，公司客戶肽業(yè)務(wù)和原料藥業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略意義更加明顯，未來國際合作將更加廣泛。從全球看，多肽類藥物多個重磅品種預(yù)計未來幾年內(nèi)陸續(xù)到期，將催生出龐大的非專利藥市場，公司將充分受益

收購成紀(jì)藥業(yè)、參股普迪醫(yī)療，打造糖尿病管理平臺。2014年，公司收購在國內(nèi)醫(yī)療器械和藥品領(lǐng)域有獨(dú)到優(yōu)勢的成紀(jì)藥業(yè)（2015年2月并表），公司的業(yè)務(wù)從醫(yī)藥行業(yè)延伸為醫(yī)藥和醫(yī)療器械行業(yè)。通過將公司注射劑產(chǎn)品與成紀(jì)藥業(yè)現(xiàn)有的注射筆、注射架、“二合一”等產(chǎn)品相互結(jié)合，將有效提高公司主導(dǎo)產(chǎn)品的市場占有率，拓寬公司的產(chǎn)品領(lǐng)域，也為公司實(shí)現(xiàn)慢性病管理專家的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)奠定了堅實(shí)的基礎(chǔ)。根據(jù)2015年3月公司董事會會議議案，公司擬根據(jù)普迪醫(yī)療的創(chuàng)新產(chǎn)品“無創(chuàng)連續(xù)血糖監(jiān)測手環(huán)GlucoPred”在歐洲進(jìn)行的臨床測試及相應(yīng)歐盟注冊的進(jìn)展情況，分三期投資參股普迪醫(yī)療；同時公司將獨(dú)家代理“無創(chuàng)連續(xù)血糖監(jiān)測”產(chǎn)品在中國市場的注冊報批及推廣應(yīng)用。公司未來仍有計劃實(shí)現(xiàn)跟互聯(lián)網(wǎng)類公司的聯(lián)合，完成對慢性病管理的閉環(huán)。

新品種依替巴肽獲得藥品批文。公司重視研發(fā)投入，具備多種品種的儲備。2014年，公司國家“重大新藥創(chuàng)制”科技重大專項“十二五”計劃課題，歷時10年的研發(fā)項目—依替巴肽及注射液獲得重大進(jìn)展，獲得了藥品批準(zhǔn)文號和新藥證書。該產(chǎn)品為過億品種，未來有望為公司增加新的利潤增長點(diǎn)。2015年1月，公司與美國納斯達(dá)克上市公司愛克龍藥業(yè)簽訂了《特許經(jīng)營供應(yīng)貿(mào)易協(xié)議》，就醋酸格拉替雷開展戰(zhàn)略合作，公司同意將醋酸格拉替雷注射液由愛克龍藥業(yè)在美國范圍內(nèi)推廣和銷售，合同期十年，這將逐步擴(kuò)大公司產(chǎn)品的出口市場。目前公司已獲得美國FDA頒發(fā)的醋酸格拉替雷DMF注冊號。

結(jié)論：

公司是國內(nèi)多肽類藥物的龍頭企業(yè)，儲備豐富，2015年預(yù)計有新產(chǎn)品獲批帶來增量。收購成紀(jì)及參股普迪為公司實(shí)現(xiàn)慢性病管理專家的戰(zhàn)略目標(biāo)奠定了堅實(shí)的基礎(chǔ)，公司未來仍有計劃實(shí)現(xiàn)跟互聯(lián)網(wǎng)類公司的聯(lián)合，完成對慢性病管理的閉環(huán)。我們預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.71、1.05及1.32元，對應(yīng)PE分別為48、32、26倍，鑒于公司未來發(fā)展的廣闊前景，首次關(guān)注給予公司“推薦”投資評級。東興證券