指數基金關聯(lián)投資限制3月份有望放寬

困擾指數基金投資多年的關聯(lián)交易限制有望在近期被打破。消息人士透露，在新基金法框架內，基金公司履行適當程序后，旗下指數基金的關聯(lián)交易投資限制最快將于3月份被實際豁免。值得注意的是，此次豁免的對象不包括主動型基金。

困境：既要復制指數標的又要回避關聯(lián)交易

為了規(guī)范市場，防止基金通過關聯(lián)交易進行利益輸送，基金在相關領域內的投資曾被“一刀切”地嚴格限制。

根據老版《基金法》第五十九條規(guī)定，基金財產不得買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內承銷的證券。

然而，隨著部分銀行、券商相繼上市以及全牌照金融控股集團的出現(xiàn)，其中不乏基金公司的股東或者產品托管行，相關規(guī)定的執(zhí)行難免遭遇困境，其中尤以指數基金投資的問題最為典型。

“被動管理的指數基金持倉多為指數成分股，且持倉權重也與指數成分權重相近，若因關聯(lián)關系而不能投資部分成分股，將使得業(yè)績跟蹤難度加大。”滬上一指數基金經理告訴記者：“即使通過替代方法也只是權益之計，尤其當禁止投資的股票屬一些權重較大的成分股或績優(yōu)股時，跟蹤誤差被放大或難以避免，在一定程度上會損害投資者的利益。”

破局：最快3月份放寬限制

鑒于投資環(huán)境的變化，已經正式施行的新《基金法》對基金投資關聯(lián)交易的限制進行了一定程度的放寬。

根據新版的《基金法》及《基金運作管理辦法》相關規(guī)定，基金從事關聯(lián)交易，應當符合基金的投資目標和投資策略，遵循持有人利益優(yōu)先原則，防范利益沖突，建立健全內部審批機制和評估機制，按照市場公平合理價格執(zhí)行。

然而截至目前，基金在關聯(lián)交易方面并未有實踐意義上的突破。

不過，記者從某基金公司處了解到，對于指數型基金投資關聯(lián)交易的限制有望于近期實現(xiàn)有條件豁免，這意味著，在履行適當程序后，指數基金將實現(xiàn)對指數標的的完全復制。

“其實大家已經呼吁了很久，監(jiān)管層也很重視，相信很快就有會正式結果，最快3月份就能取消限制。”該公司內部人士表示：“不過這次放寬只針對指數基金，主動投資產品不在其列。”

前提：有條件豁免加強信息披露

值得注意的是，監(jiān)管層對于基金關聯(lián)交易依舊抱持審慎態(tài)度，被豁免的前提是履行一系列必要程序。

上述人士表示，按照規(guī)定，相關交易必須事先得到基金托管人的同意，并按法律法規(guī)予以披露;重大關聯(lián)交易應提交基金管理人董事會審議，并經過三分之二以上的獨立董事通過;基金管理人董事會應至少每半年對關聯(lián)交易事項進行審查。

分析人士表示，從海外監(jiān)管立法來看，一些無損投資者利益甚至有利于投資者的關聯(lián)交易是可以有條件豁免的：“減少不甚合理的投資障礙、提高投資管理效率實際上也是在保護投資者的利益。”

“從恒生指數上市基金的實際持倉來看，作為基金管理人的恒生投資管理有限公司在基金持倉中依然持有其母公司恒生銀行的股票，因為恒生銀行同時是恒生指數中的成分股。”晨星基金姜鵬表示：“此外，DB-X2020目標周期ETF的投資顧問DBXStrategicAdvisorsLLC是德意志銀行的全資子公司，該基金的持倉也并不回避其母公司股票。”