蔡恩澤：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背后有一個(gè)幽靈

每經(jīng)編輯 蔡恩澤    

◎蔡恩澤

美國(guó)勞工部2月6日公布，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.7萬(wàn)人。前幾個(gè)月的就業(yè)人數(shù)增幅也遠(yuǎn)高于初步估計(jì)，其中11月份的私人部門(mén)就業(yè)人數(shù)增幅創(chuàng)1997年以來(lái)最高水平。而且美國(guó)1月平均每小時(shí)工資月率轉(zhuǎn)為上升0.5%，創(chuàng)2008年11月以來(lái)最大月度升幅。美國(guó)就業(yè)人數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，平均薪資也有所增加，表明在經(jīng)濟(jì)衰退5年之后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好。

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織最新預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2015年將增長(zhǎng)3.6%，高于全球3.5%的預(yù)測(cè)值，這是自1999年以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率首次可能高于全球增長(zhǎng)率，自然受到世界矚目。

同期全球其他主要經(jīng)濟(jì)體均增長(zhǎng)乏力，蹣跚而行。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，歐元區(qū)被希臘債務(wù)糾紛折騰得精疲力竭，經(jīng)濟(jì)徘徊在衰退邊緣，通縮風(fēng)險(xiǎn)正在放大。日本消費(fèi)稅上調(diào)導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)再次陷入短期衰退，其結(jié)構(gòu)性改革舉步維艱，長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景不夠明晰。

新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，增長(zhǎng)趨勢(shì)放緩，2014年GDP增速7.4%，為20年來(lái)最低。俄羅斯、巴西、南非等資源出口國(guó)受到大宗商品價(jià)格下跌沖擊，日子不太好過(guò)，特別是俄羅斯，剛剛經(jīng)歷過(guò)一場(chǎng)盧布危機(jī)，經(jīng)濟(jì)元?dú)獯髠?。而印度、印度尼西亞的改革預(yù)期難言勝算，短期內(nèi)也難以轉(zhuǎn)化為增長(zhǎng)動(dòng)力。

一個(gè)嚴(yán)峻的事實(shí)是，美國(guó)宣布正式退出QE，今年加息的靴子隨時(shí)可能落地，屆時(shí)貨幣緊縮將讓新興市場(chǎng)雪上加霜。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)“一枝獨(dú)秀”，從表象上看，是2009年以來(lái)，在出口較快增長(zhǎng)和石油進(jìn)口下降的雙重利好疊加之下，外貿(mào)逆差收窄，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇助了一臂之力。

不容忽視的是，美元在國(guó)際金融體系中居于主導(dǎo)地位的特殊身份，使得美聯(lián)儲(chǔ)可以開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)大量印錢(qián)，通過(guò)本幣大幅貶值，并將流動(dòng)性禍水引向全球，讓全球?yàn)槠浣鹑谖C(jī)埋單。

但人們忽視了隱藏在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背后的一個(gè)“幽靈”，即政策技巧性，是美聯(lián)儲(chǔ)高超的貨幣政策操作技巧救美國(guó)經(jīng)濟(jì)于水深火熱之中，并使其逆勢(shì)增長(zhǎng)，成為一枝獨(dú)秀的“奇葩”。

首先是超前的政策儲(chǔ)備。美國(guó)是靠舉債過(guò)日子，借新債還舊債，雖債臺(tái)高筑，但小日子過(guò)得有滋有味，但也不是無(wú)限制借債。在金融危機(jī)前，美國(guó)政府就有政策儲(chǔ)備，其中之一就是債務(wù)上限設(shè)定，實(shí)行嚴(yán)格的政府預(yù)算赤字，并非想象中可以隨意印鈔票。即便是在出現(xiàn)財(cái)務(wù) “懸崖”的2012年，聯(lián)邦政府面臨缺少資金不得不關(guān)門(mén)歇業(yè)的窘境，參眾兩院圍繞債務(wù)上限爭(zhēng)吵不休，結(jié)果還是堅(jiān)持不突破上限，按部就班地出臺(tái)貨幣寬松政策。這是美聯(lián)儲(chǔ)的大手筆，也是美國(guó)政府政策儲(chǔ)備的支撐力。而美國(guó)政府強(qiáng)大的國(guó)家治理執(zhí)行力為政策儲(chǔ)備的連續(xù)性作了保障，這與歐元區(qū)松散的政策執(zhí)行力形成鮮明的對(duì)比。長(zhǎng)期以來(lái)，歐元區(qū)追求財(cái)政一體化，要求成員國(guó)嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)務(wù)計(jì)劃，不得突破，但還是各吹各的調(diào)，特別是“歐豬五國(guó)”，在傳統(tǒng)高福利政策的綁架下，難言節(jié)衣縮食，結(jié)果財(cái)政赤字連年加大，最終陷入債務(wù)泥潭。

其次是明確的政策目標(biāo)。近幾年來(lái)，在野的共和黨雖說(shuō)經(jīng)常使絆子，出執(zhí)政的民主黨的洋相，但在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)上，在債務(wù)高懸的嚴(yán)峻形勢(shì)面前，兩黨還是以大局為重，政客們最終還是展現(xiàn)出驚人的政治遠(yuǎn)見(jiàn)和高度的靈活性，擱置爭(zhēng)議，冰釋前嫌，達(dá)成明確的政策目標(biāo)，并堅(jiān)決實(shí)施。面對(duì)空前嚴(yán)重的金融危機(jī)，2008年9月20日，當(dāng)時(shí)的布什政府向國(guó)會(huì)提交了總額高達(dá)7000億美元的金融救助計(jì)劃，這一計(jì)劃先被國(guó)會(huì)否決，后來(lái)經(jīng)過(guò)一周的勸說(shuō)、商議和討價(jià)還價(jià)，10月3日國(guó)會(huì)最終通過(guò)了這一金融救援方案，為挽救幾家“大到不能倒”的大銀行免于倒閉提供了資金。

再次是及時(shí)的政策修補(bǔ)。這明顯表現(xiàn)在對(duì)華爾街大銀行的監(jiān)管上。原先幾家投資性銀行比如摩根大通、高盛等，都游離于國(guó)家金融監(jiān)管之外，但失去監(jiān)管約束的大銀行無(wú)法無(wú)天，導(dǎo)致其在暴利的驅(qū)使之下，為所欲為，以致自掘墳?zāi)埂Ｔ趯?duì)大銀行實(shí)施救助的同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)要求華爾街關(guān)閉或減少自營(yíng)交易業(yè)務(wù)，并將其納入監(jiān)管范疇，時(shí)不時(shí)地敲打華爾街投行們那顆不安分的心。在政府救助之后，華爾街大佬又濫發(fā)獎(jiǎng)金，一個(gè)個(gè)好了瘡疤忘了疼。奧巴馬政府審時(shí)度勢(shì)，毫不留情地給予懲罰，并拿高盛這個(gè)“出頭鳥(niǎo)”開(kāi)刀，罰款示眾。這些亡羊補(bǔ)牢的政策修補(bǔ)，在一定程度上凈化了華爾街的商業(yè)氣息。美國(guó)政府還總結(jié)金融危機(jī)造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化的教訓(xùn)，提出“重振制造業(yè)”的戰(zhàn)略口號(hào)，并公布 “先進(jìn)制造業(yè)伙伴計(jì)劃”，提出加大投資新興技術(shù)，以幫助美國(guó)制造商加快產(chǎn)品研發(fā)速度、降低成本、提高質(zhì)量，并創(chuàng)造高質(zhì)量的就業(yè)機(jī)會(huì)。這一政策修補(bǔ)，使美國(guó)重新站在世界制造業(yè)前列。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策長(zhǎng)袖善舞，其技巧性也帶有一定程度的投機(jī)性，美國(guó)基本上還是在走依托借債消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的老路，這是其經(jīng)濟(jì)政策的“先天不足”，而諸多結(jié)構(gòu)性問(wèn)題對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的挑戰(zhàn)仍未被觸碰。倘若沒(méi)有全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一花獨(dú)放很可能是曇花一現(xiàn)。

（作者為晶蘇傳媒首席分析師）