張茉楠：人民幣國際化何以真正實(shí)現(xiàn)

◎張茉楠

1月21日，中國人民銀行與瑞士國家銀行簽署合作備忘錄，就在瑞士建立人民幣清算安排達(dá)成一致，并同意將人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)大到瑞士，投資額度為500億元人民幣，這是人民幣建立覆蓋歐洲離岸市場的重要舉措。

只有健全的流出和流入機(jī)制才能使人民幣國際化真正得以實(shí)現(xiàn)。在人民幣國際化進(jìn)程中，既需要通過建立離岸人民幣結(jié)算中心等方式幫助人民幣“走出去”，也需要建立有效的人民幣回流渠道使人民幣得以循環(huán)流動(dòng)。當(dāng)下，RQFII就是離岸人民幣回流境內(nèi)市場的主要渠道之一，也為進(jìn)一步推進(jìn)境內(nèi)證券市場對外開放、拓寬境外人民幣投資渠道、滿足境外投資者對境內(nèi)證券市場的投資需求打開了機(jī)會(huì)之門。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，截至2014年三季度末，當(dāng)年人民幣合格境外投資者累計(jì)批準(zhǔn)額度達(dá)到2800億美元。

從人民幣離岸市場的發(fā)展路徑看，這些年一直以亞洲為主，港澳臺地區(qū)、新加坡、日本、韓國等主要亞洲市場的跨境人民幣結(jié)算量，合計(jì)占人民幣跨境收付總量的75%以上，但隨著人民幣更遠(yuǎn)“出?！焙汀耙粠б宦贰睉?zhàn)略推進(jìn)，中歐的人民幣清算安排進(jìn)程大大加速。

亞洲和歐洲在市場、資源、技術(shù)上各有優(yōu)勢，應(yīng)利用相互毗鄰的地緣關(guān)系，建立和健全亞洲供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈，增強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，全面加強(qiáng)務(wù)實(shí)合作，推動(dòng)亞歐可持續(xù)性、創(chuàng)新性、均衡性和開放性發(fā)展，促進(jìn)亞歐經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程。以中歐合作為例，中歐經(jīng)濟(jì)總量相加占全球的三分之一。中歐貿(mào)易額過去10年翻了兩番，去年達(dá)到5591億美元。2013年，中歐共同制定了中歐合作2020戰(zhàn)略規(guī)劃，涉及100多個(gè)領(lǐng)域的合作。特別是根據(jù)業(yè)已達(dá)成的 《中歐合作2020年規(guī)劃》中的兩個(gè)最重要的部分：一是啟動(dòng)中歐投資協(xié)定談判；二是到2020年中歐貿(mào)易額達(dá)到1萬億美元，前景更加廣闊。為此應(yīng)通過亞歐峰會(huì)等平臺機(jī)制，加強(qiáng)包括中國在內(nèi)的亞歐全方位互聯(lián)互通。

繼亞洲之后，中國積極拓展人民幣在歐洲的跨境使用。2014年以來，中國已經(jīng)與英國、德國、盧森堡、法國分別簽署了人民幣清算協(xié)議，與英國、德國和法國還分別獲得800億元RQFII額度，如果加上與瑞士央行剛剛簽訂的協(xié)議，由此歐洲已經(jīng)形成倫敦、法蘭克福、巴黎、盧森堡、蘇黎世“五足鼎立”的人民幣離岸中心格局。

一個(gè)覆蓋歐洲的人民幣貨幣互換網(wǎng)絡(luò)正在形成。在全球經(jīng)濟(jì)、全球貿(mào)易出現(xiàn)區(qū)域化聯(lián)盟之后，金融和貨幣領(lǐng)域也出現(xiàn)以“貨幣互換網(wǎng)絡(luò)”為代表的區(qū)域化聯(lián)盟新趨勢。近年來，全球掀起了貨幣互換的熱潮，特別是美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)波及越來越多的國家和地區(qū)的時(shí)候，各國央行之間的貨幣互換協(xié)議簽署更加頻繁，這種以貨幣互換網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)的金融結(jié)構(gòu)正成為一種新趨勢。

2014年以來，中國人民銀行分別與新西蘭央行、蒙古國央行、阿根廷央行、瑞士央行、斯里蘭卡央行、韓國央行、俄羅斯央行以及泰國央行簽署貨幣互換協(xié)議，規(guī)模共計(jì)8500億元人民幣。數(shù)據(jù)顯示，自2008年以來，中國人民銀行已與28個(gè)國家簽署貨幣互換協(xié)議，累計(jì)金額超過3萬億元人民幣。

當(dāng)前，中國與歐洲、亞洲各國建立人民幣清算安排、核準(zhǔn)RQFII，協(xié)定貨幣互換協(xié)議都是人民幣國際化進(jìn)程中的重要步驟。從推動(dòng)人民幣國際化的戰(zhàn)略目標(biāo)角度，中國將更加積極地構(gòu)建人民幣互換基金池，這樣可以有效地防范全球外部風(fēng)險(xiǎn)。在人民幣“一對多”的互換、清算系統(tǒng)中，籌建互換資金池，可以極大地?cái)U(kuò)大這個(gè)系統(tǒng)，從而推進(jìn)清算功能的發(fā)展。

具體而言，可以仿照國際清算銀行，按照年度實(shí)行雙邊差額互換以及余額結(jié)算，既包括一個(gè)經(jīng)常賬目系統(tǒng)，也包括逐步建立一個(gè)資本賬目系統(tǒng)，在直接的雙邊結(jié)算融資中，鼓勵(lì)圍繞以人民幣國際化為中心，實(shí)行間接的雙邊互換，擺脫“美元陷阱”，獲取人民幣國際化的主導(dǎo)權(quán)。

（作者為中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員）