頻打擦邊球 網(wǎng)絡(luò)理財(cái)“砍門檻”魔術(shù)翻新

頻打擦邊球網(wǎng)絡(luò)理財(cái)“砍門檻”魔術(shù)翻新

梧桐理財(cái)1月18日宣布獲得A輪千萬美元融資，其創(chuàng)始人兼CEO陳懇同時(shí)透露已“退回一步”，停止信托受益權(quán)分拆的做法，改為非標(biāo)金融資產(chǎn)質(zhì)押融資模式。

無獨(dú)有偶，第三方理財(cái)公司優(yōu)選財(cái)富1月15日上線“優(yōu)選寶”，宣稱1元錢就可買信托。但在短暫的宣傳之后，優(yōu)選寶也宣布采用信托受益權(quán)質(zhì)押融資方式，而不再分拆信托受益權(quán)。

對此，法律界人士認(rèn)為，按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則，即使是信托受益權(quán)質(zhì)押融資方式，如果還款人的還款能力取決于信托產(chǎn)品到期能否兌付，而不是轉(zhuǎn)讓人的財(cái)務(wù)能力，那么上述行為仍然屬于分拆信托受益權(quán)，有違背《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》的嫌疑。上海銀監(jiān)局更是在2013年就出臺(tái)規(guī)定，明確規(guī)定禁止“拖拉機(jī)賬戶”，即多名投資者合資共同購買銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品的做法。

售賣熱潮不斷

據(jù)優(yōu)選寶官網(wǎng)介紹，優(yōu)質(zhì)借款人資金周轉(zhuǎn)，急需用錢，以持有的中融信托——中城建十二局信托貸款集合資金信托計(jì)劃作為質(zhì)押，申請借款。其年化收益率為8.6%，期限240天，項(xiàng)目總額100萬元，1元／份。

官網(wǎng)信息顯示，北京優(yōu)選寶資產(chǎn)管理有限公司，簡稱“優(yōu)選寶”，隸屬于優(yōu)選金融集團(tuán)，成立于2012年7月，注冊資本1000萬元，在線交易平臺(tái)于2014年12月正式上線。優(yōu)選金融集團(tuán)有限公司，簡稱“優(yōu)選金融”，成立于2014年8月，現(xiàn)旗下有優(yōu)選財(cái)富、優(yōu)選寶、優(yōu)選居、優(yōu)選資本、優(yōu)選財(cái)經(jīng)和優(yōu)選金融研究院等品牌和服務(wù)。

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)也在介入信托產(chǎn)品拆分銷售領(lǐng)域。雪山貸創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官邵建華接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)介紹，雪山貸是第一家銷售信托的網(wǎng)貸公司。雪山貸把很多客戶的資金集合起來去購買信托產(chǎn)品。原本100萬元才能購買信托產(chǎn)品，通過雪山貸購買可以降到1萬元就能買。

“我們前面也碰到一些問題，但是這個(gè)（拆分銷售信托）我們還是會(huì)做。”邵建華說。

原來，雪山貸拆分銷售信托產(chǎn)品遇到過麻煩。據(jù)雪山貸官網(wǎng)相關(guān)信息，該平臺(tái)于去年11月推出“千元信托”，即“分拆形式承銷信托產(chǎn)品”。首期產(chǎn)品對應(yīng)標(biāo)的是“中江信托·金馬145號集合資金信托計(jì)劃”，規(guī)模為5000萬元，年化收益率10%，期限2年。為使小額投資者有機(jī)會(huì)參與，雪山貸提供兩條購買渠道：大額購買等于傳統(tǒng)的線下銷售，最低投資額100萬元，同時(shí)給投資者2%的獎(jiǎng)勵(lì)；小額團(tuán)購?fù)顿Y門檻僅1000元，累積滿100萬元即生效。

但“千元信托”推出不到20天即告暫停。中江信托發(fā)布聲明稱，信托公司從未與雪山貸接觸，并稱雪山貸侵犯了公司權(quán)益。而雪山貸則回應(yīng)稱確有與中江信托合作，且該業(yè)務(wù)僅是“暫停”，未來有望重啟。

顯然，這個(gè)插曲并未改變信托產(chǎn)品繼續(xù)被拆分銷售的事實(shí)。

因?yàn)榈谌嚼碡?cái)公司有利可圖。雪山貸創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官邵建華向中國證券報(bào)記者表示：“信托公司給我們的代銷費(fèi)用還是比較可觀的。這個(gè)業(yè)務(wù)還是賺錢的。”另一方面，業(yè)內(nèi)人士透露，在信托產(chǎn)品，尤其是房地產(chǎn)信托產(chǎn)品銷售困難的情況下，信托公司并不排斥第三方銷售公司的拆分售賣行為；但又不能公開承認(rèn)委托第三方公司拆分售賣，因?yàn)檫@種行為涉嫌違反相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。

降購買門檻成本低廉

降低購買信托產(chǎn)品的門檻是否有違監(jiān)管政策，一直是困擾第三方理財(cái)公司的難題。

銀監(jiān)會(huì)2009年2月發(fā)布關(guān)于修改《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》（簡稱《辦法》）的決定。第二十九條更是明確指出，信托計(jì)劃存續(xù)期間，受益人可以向合格投資者轉(zhuǎn)讓其持有的信托單位。信托公司應(yīng)為受益人辦理受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的有關(guān)手續(xù)。信托受益權(quán)進(jìn)行拆分轉(zhuǎn)讓的，受讓人不得為自然人。機(jī)構(gòu)所持有的信托受益權(quán)，不得向自然人轉(zhuǎn)讓或拆分轉(zhuǎn)讓。

但在對違規(guī)行為的處罰上，《辦法》里的“罰則”規(guī)定，一般處以10萬元以上50萬元以下罰款。有違法所得的，也不過處以沒收違法所得，并處違法所得1倍以上5倍以下罰款。

此外，2013年4月，上海銀監(jiān)局下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行代銷業(yè)務(wù)管理的通知》。其中專門強(qiáng)調(diào)，嚴(yán)禁多人共同出資但僅以一個(gè)人的名義購買的行為。上海銀監(jiān)局相關(guān)負(fù)責(zé)人對此項(xiàng)規(guī)定的解釋是，多個(gè)未達(dá)到產(chǎn)品銷售起點(diǎn)金額要求的投資者，采用共同出資但僅以單人名義購買的行為，屬于故意隱瞞重要事實(shí)或提供虛假情況，本身已經(jīng)違反了雙方的合同約定，非但不受保護(hù)，而且要承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。監(jiān)管部門要求設(shè)置最低投資額，意圖是保證投資者有足夠的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。高門檻的投資品一般不適合普遍百姓購買。

但第三方理財(cái)公司負(fù)責(zé)人分析，首先銀監(jiān)會(huì)的《辦法》是針對信托公司等金融機(jī)構(gòu)的。P2P也好，第三方理財(cái)公司也罷，并不是金融機(jī)構(gòu)，因此都覺得《辦法》對自己并無約束力。上海銀監(jiān)局的規(guī)定就更屬于地方規(guī)章了，沒有普遍約束力。

退一步來說，即便因?yàn)檫`規(guī)而受處罰，也只是幾十萬元的罰款，違規(guī)的成本并不高。而且，該人士透露，市場上不同的第三方理財(cái)公司之間，其拆分信托的手法還存在微妙的差別。

梧桐理財(cái)創(chuàng)始人兼CEO陳懇稱，梧桐理財(cái)在個(gè)人非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓這塊的確有些探索，目前業(yè)內(nèi)對這塊業(yè)務(wù)主要有兩種做法：一是團(tuán)購，這種梧桐理財(cái)肯定不做的。二是受益權(quán)轉(zhuǎn)讓。就是平臺(tái)已有收益權(quán)，再轉(zhuǎn)給別人。目前梧桐理財(cái)網(wǎng)上有三類資產(chǎn)質(zhì)押融資，非標(biāo)金融資產(chǎn)，北京上海房產(chǎn)和保理資產(chǎn)。其中非標(biāo)金融資產(chǎn)包括信托、資管和有限合伙產(chǎn)品。這部分資產(chǎn)占到超過50%以上份額；上海和北京房產(chǎn)質(zhì)押融資這塊占30%-40%左右；而保理資產(chǎn)才開始做。他介紹，梧桐理財(cái)目前回避小貸類資產(chǎn)和信用類資產(chǎn)。

所謂非標(biāo)金融資產(chǎn)，是指包括信托公司發(fā)行的集合信托計(jì)劃，證券公司或者基金子公司發(fā)行的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃等資產(chǎn)。這些計(jì)劃主要針對高凈值和機(jī)構(gòu)客戶，投資的起點(diǎn)為100萬元。

“我們曾經(jīng)做過（信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓），但在合規(guī)上還有一些不踏實(shí)的地方，放棄了。最后我們用人和人之間的關(guān)系，用信托資產(chǎn)做質(zhì)押，做融資?，F(xiàn)在我們的定位是非標(biāo)資產(chǎn)質(zhì)押或支持做融資。”陳懇說。