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資金面迎新年首考

上海證券報 2015-01-13 08:53:20

 

隨著去年10月央行投放的中期借貸便利(MLF)本周到期、新股密集發(fā)行等因素,1月中下旬資金面迎來緊平衡的預(yù)期悄然增大,而在1月公開市場到期為零的情況下,后續(xù)基礎(chǔ)貨幣投放仍主要依賴央行主動“作為”。

元旦后流動性寬松或暫“歇腳”。隨著本周兩市22只新股密集來襲,昨日市場資金面波動加劇,跨IPO申購期限的銀行間7天回購利率逆市上揚,成交金額較上周明顯加大。

而這或僅是資金面由此前寬松轉(zhuǎn)為緊平衡的開始。市場人士指出,隨著去年10月央行投放的中期借貸便利(MLF)本周到期、IPO、繳稅等因素,1月中下旬資金面迎來緊平衡的預(yù)期悄然增大,而在1月公開市場到期為零的情況下,后續(xù)基礎(chǔ)貨幣投放仍主要依賴央行主動“作為”。

擾動因素增加市場波動加劇

2015年開年以來,上證綜指在3200點上方出現(xiàn)大幅波動,期間指數(shù)回撤幅度一度超過200點,令本來多變的盤面更為復(fù)雜。資金面上的一些變化值得關(guān)注。

首先是進入新年后IPO突然提速。本周兩市將有22只新股密集發(fā)行,發(fā)行數(shù)量創(chuàng)下去年IPO重啟以來的新高。而據(jù)申萬等研究機構(gòu)預(yù)計,從本輪新股質(zhì)地以及其他發(fā)行要素分析,本周新股凍結(jié)資金峰值可能超過1.5萬億元,創(chuàng)出去年以來的新高,這對市場資金面而言是個嚴峻考驗。

其次,新增資金入市步伐有趨緩跡象。去年12月最后兩周銀證轉(zhuǎn)賬凈額連續(xù)為負,而此前是連續(xù)七周為正。另外,節(jié)前最后一周兩市新增開戶數(shù)為31.08萬戶,連續(xù)第三周回落。交易的A股賬戶占總賬戶比例也從12.55%降至9.55%,顯示交易活躍度回落。

國際動向方面,隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期進一步趨穩(wěn),美國經(jīng)濟持續(xù)向好,對全球資金吸引力不減,有機構(gòu)判斷,全球資金撤出新興市場回流美國等發(fā)達市場的趨勢恐難扭轉(zhuǎn),疊加油價下行壓力,新興經(jīng)濟體風(fēng)險仍不容小覷。

除此以外,市場心態(tài)也發(fā)生微妙變化。一些機構(gòu)近期也提示應(yīng)對前期狂熱的指數(shù)行情多一份反思。

不過,歲末年初也并非全是壞消息。上證50ETF即將于下月9日開始試點的消息,給了震蕩中的A股市場一個很好的對沖。

有研究機構(gòu)認為,期權(quán)推出有助于提高現(xiàn)貨市場定價效率,有助于提升投資者風(fēng)險管理水平,同時支持機構(gòu)進行更多的產(chǎn)品創(chuàng)新,這將帶動現(xiàn)貨市場活躍度的提升,吸引更多資金進入上證50成分股。此外,隨著市場逐步成熟,投資者準入門檻的放開、新合約不斷上線等,期權(quán)業(yè)務(wù)有望成為券商中長期業(yè)績增長的重要砝碼。

從對市場的短期影響看,申萬研究指出,因50ETF中金融股權(quán)重占70%,近似于金融板塊期權(quán),因此期權(quán)正式推出之前權(quán)重股流動性和波動性有望提升,從而帶動指數(shù)沖高,震蕩加大。

從昨日市場表現(xiàn)看,雖然權(quán)重股全面承壓,但大盤在3200點一線還是表現(xiàn)出較強的支撐,同時保險 、電器以及部分券商藍籌股結(jié)構(gòu)性走強,市場局部熱度仍在。有機構(gòu)指出,在IPO等短期沖擊過后,市場有望在資金面回暖以及ETF等新業(yè)務(wù)刺激下重新回到上升通道之中。

資金面緊平衡預(yù)期加大

業(yè)內(nèi)人士指出,從目前整體銀行間市場資金面來看,春節(jié)前陸續(xù)面臨MLF到期、IPO、繳準、繳稅等因素沖擊,若央行不主動投放資金,短期資金面波動難免。

除IPO外,據(jù)交易員透露,央行于2014年10月份投放的3月期MLF將于本周到期,規(guī)模2695億元,利率為3.5%,而MLF到期后續(xù)作與否、是否全部續(xù)作,則反映了央行的態(tài)度,值得關(guān)注。

在此背景下,市場人士對于短期資金面將從上周寬松轉(zhuǎn)為緊平衡的預(yù)期越來越大。

“資金經(jīng)歷過元旦后的寬松后,將進入緊平衡的狀態(tài)。”廣發(fā)銀行金融市場部交易員顏巖指出,在強大的賺錢效應(yīng)下,新股很可能凍結(jié)較多資金。

中信證券固定收益部稱,每年1月份往往為財政上繳月份,加之跨春節(jié)假期的資金需求將逐漸增加,若央行公開市場仍無“作為”,且無其他流動性注入操作,資金短期內(nèi)難言寬松。據(jù)中信證券統(tǒng)計,從歷史數(shù)據(jù)來看,2010至2014年間,除2013年外,歷年1月中下旬的資金利率水平均大幅高于1月上旬。

而昨日市場資金面也反映出IPO的擾動。雖然昨日市場資金面整體均衡,但跨IPO申購期限的7天回購利率價格卻逆勢上漲6個基點,成交量較前日增加約740億元,成為昨日增量最多的交易品種,1月以上等長期品種資金價格皆上漲,顯示了機構(gòu)對于本月下旬資金面的擔(dān)憂。

在此背景下,央行春節(jié)前的動作,對資金面后續(xù)走勢至關(guān)重要。回顧往年春節(jié)前,“節(jié)前投放節(jié)后回籠”已成常態(tài),因此2015年春節(jié)前,市場對央行投放資金的預(yù)期正在加大。

國泰君安債券團隊首席債券分析師徐寒飛指出,從基礎(chǔ)貨幣投放看,1月正回購到期為0,且面臨新增外匯占款低迷、IPO沖擊以及春節(jié)因素,資金面維持緊平衡。基礎(chǔ)貨幣投放仍主要依賴央行主動操作,央行大概率存在降準的可能性,而一旦政策放松力度慢于市場預(yù)期,資金面仍將繼續(xù)趨緊。

責(zé)編 何劍嶺

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隨著去年10月央行投放的中期借貸便利(MLF)本周到期、新股密集發(fā)行等因素,1月中下旬資金面迎來緊平衡的預(yù)期悄然增大,而在1月公開市場到期為零的情況下,后續(xù)基礎(chǔ)貨幣投放仍主要依賴央行主動“作為”。 元旦后流動性寬松或暫“歇腳”。隨著本周兩市22只新股密集來襲,昨日市場資金面波動加劇,跨IPO申購期限的銀行間7天回購利率逆市上揚,成交金額較上周明顯加大。 而這或僅是資金面由此前寬松轉(zhuǎn)為緊平衡的開始。市場人士指出,隨著去年10月央行投放的中期借貸便利(MLF)本周到期、IPO、繳稅等因素,1月中下旬資金面迎來緊平衡的預(yù)期悄然增大,而在1月公開市場到期為零的情況下,后續(xù)基礎(chǔ)貨幣投放仍主要依賴央行主動“作為”。 擾動因素增加市場波動加劇 2015年開年以來,上證綜指在3200點上方出現(xiàn)大幅波動,期間指數(shù)回撤幅度一度超過200點,令本來多變的盤面更為復(fù)雜。資金面上的一些變化值得關(guān)注。 首先是進入新年后IPO突然提速。本周兩市將有22只新股密集發(fā)行,發(fā)行數(shù)量創(chuàng)下去年IPO重啟以來的新高。而據(jù)申萬等研究機構(gòu)預(yù)計,從本輪新股質(zhì)地以及其他發(fā)行要素分析,本周新股凍結(jié)資金峰值可能超過1.5萬億元,創(chuàng)出去年以來的新高,這對市場資金面而言是個嚴峻考驗。 其次,新增資金入市步伐有趨緩跡象。去年12月最后兩周銀證轉(zhuǎn)賬凈額連續(xù)為負,而此前是連續(xù)七周為正。另外,節(jié)前最后一周兩市新增開戶數(shù)為31.08萬戶,連續(xù)第三周回落。交易的A股賬戶占總賬戶比例也從12.55%降至9.55%,顯示交易活躍度回落。 國際動向方面,隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期進一步趨穩(wěn),美國經(jīng)濟持續(xù)向好,對全球資金吸引力不減,有機構(gòu)判斷,全球資金撤出新興市場回流美國等發(fā)達市場的趨勢恐難扭轉(zhuǎn),疊加油價下行壓力,新興經(jīng)濟體風(fēng)險仍不容小覷。 除此以外,市場心態(tài)也發(fā)生微妙變化。一些機構(gòu)近期也提示應(yīng)對前期狂熱的指數(shù)行情多一份反思。 不過,歲末年初也并非全是壞消息。上證50ETF即將于下月9日開始試點的消息,給了震蕩中的A股市場一個很好的對沖。 有研究機構(gòu)認為,期權(quán)推出有助于提高現(xiàn)貨市場定價效率,有助于提升投資者風(fēng)險管理水平,同時支持機構(gòu)進行更多的產(chǎn)品創(chuàng)新,這將帶動現(xiàn)貨市場活躍度的提升,吸引更多資金進入上證50成分股。此外,隨著市場逐步成熟,投資者準入門檻的放開、新合約不斷上線等,期權(quán)業(yè)務(wù)有望成為券商中長期業(yè)績增長的重要砝碼。 從對市場的短期影響看,申萬研究指出,因50ETF中金融股權(quán)重占70%,近似于金融板塊期權(quán),因此期權(quán)正式推出之前權(quán)重股流動性和波動性有望提升,從而帶動指數(shù)沖高,震蕩加大。 從昨日市場表現(xiàn)看,雖然權(quán)重股全面承壓,但大盤在3200點一線還是表現(xiàn)出較強的支撐,同時保險、電器以及部分券商藍籌股結(jié)構(gòu)性走強,市場局部熱度仍在。有機構(gòu)指出,在IPO等短期沖擊過后,市場有望在資金面回暖以及ETF等新業(yè)務(wù)刺激下重新回到上升通道之中。 資金面緊平衡預(yù)期加大 業(yè)內(nèi)人士指出,從目前整體銀行間市場資金面來看,春節(jié)前陸續(xù)面臨MLF到期、IPO、繳準、繳稅等因素沖擊,若央行不主動投放資金,短期資金面波動難免。 除IPO外,據(jù)交易員透露,央行于2014年10月份投放的3月期MLF將于本周到期,規(guī)模2695億元,利率為3.5%,而MLF到期后續(xù)作與否、是否全部續(xù)作,則反映了央行的態(tài)度,值得關(guān)注。 在此背景下,市場人士對于短期資金面將從上周寬松轉(zhuǎn)為緊平衡的預(yù)期越來越大。 “資金經(jīng)歷過元旦后的寬松后,將進入緊平衡的狀態(tài)。”廣發(fā)銀行金融市場部交易員顏巖指出,在強大的賺錢效應(yīng)下,新股很可能凍結(jié)較多資金。 中信證券固定收益部稱,每年1月份往往為財政上繳月份,加之跨春節(jié)假期的資金需求將逐漸增加,若央行公開市場仍無“作為”,且無其他流動性注入操作,資金短期內(nèi)難言寬松。據(jù)中信證券統(tǒng)計,從歷史數(shù)據(jù)來看,2010至2014年間,除2013年外,歷年1月中下旬的資金利率水平均大幅高于1月上旬。 而昨日市場資金面也反映出IPO的擾動。雖然昨日市場資金面整體均衡,但跨IPO申購期限的7天回購利率價格卻逆勢上漲6個基點,成交量較前日增加約740億元,成為昨日增量最多的交易品種,1月以上等長期品種資金價格皆上漲,顯示了機構(gòu)對于本月下旬資金面的擔(dān)憂。 在此背景下,央行春節(jié)前的動作,對資金面后續(xù)走勢至關(guān)重要?;仡櫷甏汗?jié)前,“節(jié)前投放節(jié)后回籠”已成常態(tài),因此2015年春節(jié)前,市場對央行投放資金的預(yù)期正在加大。 國泰君安債券團隊首席債券分析師徐寒飛指出,從基礎(chǔ)貨幣投放看,1月正回購到期為0,且面臨新增外匯占款低迷、IPO沖擊以及春節(jié)因素,資金面維持緊平衡?;A(chǔ)貨幣投放仍主要依賴央行主動操作,央行大概率存在降準的可能性,而一旦政策放松力度慢于市場預(yù)期,資金面仍將繼續(xù)趨緊。

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