估值低＋業(yè)績穩(wěn) 銀行股“吸金”料持續(xù)

盡管有跌宕，但多數(shù)市場人士仍舊相信2015年的銀行股將有不俗表現(xiàn)。各路資金更是重金“守護”銀行股，QFII、險資、基金不惜一擲千金，期盼藍籌“大牛市”的來臨。數(shù)據(jù)顯示，兩市融資余額繼續(xù)擴張，規(guī)模前十的個股中就有4只銀行股，包括興業(yè)、浦發(fā)、民生、招商等。 券商分析人士指出，利率市場化、息差收窄等負面沖擊已基本“到位”，而金融混業(yè)化趨勢加快、MSCIA股指數(shù)納入MSCI全球指數(shù)、放松存貸比、降準等一系列利好為銀行股后續(xù)上漲打開空間。更有機構(gòu)人士直言：“錯過了非銀行股，就別再錯過銀行股”，“估值低+業(yè)績穩(wěn)”的A股銀行板塊仍處于買入?yún)^(qū)間。 值得注意的是，隨著2015年新股發(fā)行的提速，資金或有所分流，這可能在一定程度上造成銀行板塊的震蕩。另外，上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔憂猶在，也將對銀行股造成負面影響。 銀行股估值“盛宴”繼續(xù) 盡管銀行業(yè)績基本面并無太大驚喜，但是政策利好卻頻頻傳出。就在2014年末，銀行股迎來一個“大紅包”。央行發(fā)文將原屬于同業(yè)存款項下的存款納入各項存款范圍，其中包括存款類金融機構(gòu)吸收的證券類及交易結(jié)算類存款、銀行業(yè)非存款類存放等，準備金率暫定為零。 海通證券分析人士認為，同業(yè)存放納入存款而準備金率為0將會造成一定的監(jiān)管套利，由于將SPV存放納入了存款統(tǒng)計的范疇，銀行放貸約束減弱。長期對利潤的影響方面，根據(jù)2014年中報披露的各上市銀行企業(yè)定期存款的情況以及各收益率、成本率的情況，推測每10%的企業(yè)定期存款轉(zhuǎn)為同業(yè)存款，16家銀行可以在資產(chǎn)端釋放2.08萬億資金，在零準備金率下將會增厚1%的盈利。 另據(jù)知情人士透露，2015年，在存貸比放松、不良貸款核銷力度加大、降準預期等方面，銀行股仍有“紅包”值得期待。中金公司在“2015宏觀策略媒體會”上就明確表示，目前阻礙中國宏觀政策發(fā)揮逆周期操作功能的因素正在逐步消解，2015年貨幣政策將向逆周期操作的功能回歸，預期2015年央行全面降準4次并降息2次，貨幣條件較2014年加快放松。 分析人士認為，這一系列的利好無疑為A股銀行股估值修復換得了空間，銀行股“大牛市”絕非“一步之遙”，仍有繼續(xù)上漲的空間。申銀萬國人士認為，目前內(nèi)地銀行股PB(市凈率)僅1倍，而全球銀行股PB均值為1.7倍，其中亞太發(fā)達地區(qū)及北美地區(qū)的PB分別為1.4倍與1.5倍，預計未來A股銀行板塊估值有望向國際看齊，且至少存在50%的上漲空間，“板塊估值修復至PB1.1至1.2倍以上，是內(nèi)銀股未來一年必然的價值盛宴”。 華泰證券金融行業(yè)分析師羅毅指出，銀行業(yè)是罕有的所有個股均處于PB與PE雙低狀態(tài)的A股板塊——銀行股市凈率平均1.3倍左右(最高的不超過1.6倍)，市盈率平均7倍左右(最高的不超過9倍)。羅毅說：“銀行股目前的估值比起很多‘飛天族’來遠遠不如，與上市銀行平均20%的ROE也遠不相符。而且，在我國4000多家銀行中，A股上市銀行僅有16家，每一家上市銀行均是行業(yè)中的領(lǐng)跑者，代表了我國銀行業(yè)最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)?！? 機構(gòu)“掃貨”不手軟 銀行股的搶眼表現(xiàn)讓機構(gòu)資金再也按奈不住。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2014年12月31日，16家上市銀行融資余額合計為873.79億元，其中去年第四季度的凈買入額合計達477億元。按照去年四季度的61個交易日計算，日均凈買入額高達7.82億元；在最為驚艷的去年12月份，銀行股的合計凈買入額高達311億元，單個交易日的日均凈買入額為13.5億元。 與此同時，QFII也攜手私募資金在2014年的最后3個交易日，毫不遮掩地大肆“掃貨”。2014年12月29日至31日，海通證券股份有限公司國際部(俗稱QFII“大本營”)和東方證券股份有限公司東方資財(私募大本營)對浦發(fā)銀行、華夏銀行、民生銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、招商銀行進行集中“掃貨”，期間共出現(xiàn)了24筆交易，累計耗資約21億元。 2014年下半年的銀行股讓不少險資和基金賺得“盆盈缽滿”，也更堅定了2015年繼續(xù)持有的信心。泰達宏利基金經(jīng)理吳華直言，經(jīng)歷了2014年下半年的上漲，藍籌股整體進入相對修復階段，其中銀行股的估值仍然較低，其估值的絕對修復還只走完一半。 羅毅認為，中國股市吸引力提升，銀行股作為“高大上”的投資標的將持續(xù)吸引增量資金，銀行業(yè)長期低估值的砝碼已經(jīng)移除，較低估值給行業(yè)提供逆襲增長空間。“錯過券商，就不要繼續(xù)踏空銀行，強推第二波行情。” 野村國際(香港)中國股票研究部主管劉鳴鏑也持同樣觀點。她認為，目前A股整體估值還是偏低，對于海外投資者極具吸引力。“海外投資者的投資習慣仍舊是關(guān)注銀行股等藍籌股?！? 銀行股今年仍有“好戲” 市場人士認為，隨著金融改革加速，2015年的銀行股仍有看頭。諸如信貸資產(chǎn)證券化提速、地方版AMC擴容、國企改革推進等春風漸近，可以預見銀行業(yè)的改革轉(zhuǎn)型將加速，市場化的活力將得到更充分的釋放。 平安證券研究所副所長、首席金融分析師勵雅敏認為，2015年銀行股資金面及題材催化仍有看點，包括金融混業(yè)化趨勢加快、員工持股計劃放行、MSCIA股指數(shù)納入MSCI全球指數(shù)等。 與此同時，2015年銀行業(yè)優(yōu)先股的加速發(fā)行也為銀行解決了資本補充的后顧之憂，為銀行股走強破開了“枷鎖”。截至2014年12月16日，16家上市銀行中已有11家先后宣布發(fā)行優(yōu)先股，累計金額達到4700億元。由于優(yōu)先股股息率遠低于ROE，因此將助推銀行盈利能力的提升。 中金研究部董事總經(jīng)理、銀行業(yè)分析師毛軍華認為，對于核心一級資本充足率明顯滿足監(jiān)管要求而一級資本充足率較低的銀行，優(yōu)先股是最好的選擇。但是，按照監(jiān)管規(guī)定，優(yōu)先股最多不能超過風險加權(quán)資產(chǎn)的1個百分點，因此在用足額度之后，銀行還必須要借助普通股來補充資本金。最關(guān)鍵的，還是銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，加快資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展。但是預計2015年優(yōu)先股的發(fā)行主體主要是中小型銀行，整體規(guī)模將略有減少。 更為重要的是，市場各方此前十分擔憂的利率市場化沖擊、息差水平收窄等問題，似乎也隱約見到“曙光”。國信證券分析人士認為，存款利率市場化沖擊已基本到位。實際上，在20%的上浮限制之內(nèi)，銀行的自主定價空間已經(jīng)比較充分，全國超過6成的存款已經(jīng)實現(xiàn)了市場化定價?！袄适袌龌M程已悄然接近彼岸，大大早于市場預期，這為銀行板塊的價值回歸打開了更廣闊的空間?！?