發(fā)改委布局“鐵公機(jī)” 12股迎升機(jī)（名單）

晉億實(shí)業(yè)：緊固件為基 五金O2O打開(kāi)成長(zhǎng)空間

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券  日期：2014-10-10

投資要點(diǎn)：

首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2014-2016年EPS分別為0.23、0.29、0.34元，復(fù)合增速48%。參考鐵路設(shè)備及物流行業(yè)相關(guān)6家可比上市公司估值水平，考慮公司自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)物流業(yè)務(wù)和現(xiàn)代化五金物流業(yè)務(wù)才剛剛起步，未來(lái)具備良好的發(fā)展前景，研報(bào)認(rèn)為可以給予公司相對(duì)于行業(yè)可比公司一定的PE溢價(jià)，給予目標(biāo)價(jià)14.50元，對(duì)應(yīng)2015年50倍的PE。

與眾不同的認(rèn)識(shí)：市場(chǎng)認(rèn)為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為緊固件，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受上下游影響波動(dòng)較大，未來(lái)盈利存在一定的不確定性。研報(bào)認(rèn)為，公司在緊固件行業(yè)經(jīng)歷了起伏波動(dòng)之后，已開(kāi)始致力于尋求新的發(fā)展思路和方向。在行業(yè)謀求轉(zhuǎn)型的環(huán)境下，晉億實(shí)業(yè)開(kāi)始著手打造一個(gè)五金銷(xiāo)售物流配送體系，力求打造國(guó)內(nèi)首個(gè)工業(yè)品連鎖超市，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)一站式采購(gòu)的需求，創(chuàng)造行業(yè)采購(gòu)配送新模式。

打造五金現(xiàn)代化物流體系，建設(shè)專(zhuān)業(yè)五金O2O平臺(tái)。公司已借鑒美國(guó)快扣和固安捷的自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)備管理模式，采用美國(guó)甲骨文公司ERP系統(tǒng)。另外，晉億物流在學(xué)習(xí)上述國(guó)外案例的過(guò)程中，已融入中國(guó)五金行業(yè)特征，最后將可打造一個(gè)獨(dú)特的中國(guó)式五金物流模式。鑒于公司目前在物流服務(wù)業(yè)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)尚有不足的現(xiàn)狀，研報(bào)預(yù)計(jì)公司可能會(huì)考慮跟其他具備相應(yīng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)進(jìn)行合作，通過(guò)合作的模式快速切入。向平臺(tái)電商轉(zhuǎn)型可讓晉億實(shí)業(yè)發(fā)揮良好的品牌效應(yīng)，研報(bào)認(rèn)為，公司將逐步提升非制造業(yè)營(yíng)收占比，推進(jìn)企業(yè)向“供應(yīng)商”和“平臺(tái)提供商”轉(zhuǎn)變，為客戶提供一站式采購(gòu)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；鐵路投資風(fēng)險(xiǎn)；物流拓展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。