基金：債市短期調(diào)整帶來(lái)配置機(jī)會(huì)

談及中證登質(zhì)押新規(guī)對(duì)債券市場(chǎng)的影響，深圳一家基金公司表示，這次事件性沖擊預(yù)計(jì)將加大短期波動(dòng)。首先，當(dāng)前1.8萬(wàn)億左右質(zhì)押券有1/3左右不滿足質(zhì)押條件，不能新增入庫(kù)，一些杠桿操作的基金短期運(yùn)作也會(huì)有阻礙；其次，機(jī)構(gòu)預(yù)期未來(lái)質(zhì)押券將收窄，開始降低杠桿，債市拋盤增加；未來(lái)交易所放杠桿套息的標(biāo)的只能是政府債務(wù)或AAA級(jí)債券，這類債券的收益率不高，和資金成本比利差不豐厚，套息模式難度增加。而從中期來(lái)看，如果政府債務(wù)審計(jì)結(jié)束后能將結(jié)果反饋給中證登，符合政府債務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)債將重新入庫(kù)，城投債定價(jià)將會(huì)出現(xiàn)顯著分化。

匯豐晉信平穩(wěn)增利基金經(jīng)理李羿認(rèn)為，在總體貨幣政策偏寬松的格局下，流動(dòng)性總量未發(fā)生變化，央行剛在上月降低了存貸款利率，力圖降低企業(yè)的融資成本，短期內(nèi)調(diào)整貨幣政策方向的可能性極低?！锻ㄖ分皇窃黾恿瞬豢少|(zhì)押債券的流動(dòng)性溢價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這種溢價(jià)可能在短期造成一定的自我放大并波及其他債券估值。但是經(jīng)歷波動(dòng)后，最終還將回歸總量和基本面。

大成基金認(rèn)為將會(huì)給短期交易所市場(chǎng)的流動(dòng)性帶來(lái)重大沖擊。但是，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)債券市場(chǎng)仍是較為有利的，為降低社會(huì)融資成本，仍有進(jìn)一步降息、降準(zhǔn)的空間，而短期收益率的大幅上升將為未來(lái)帶來(lái)良好的配置機(jī)會(huì)。

上投摩根認(rèn)為，從基本面來(lái)分析，支撐債市向好的因素并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，貨幣政策依然有持續(xù)寬松的必要性，短期債市回調(diào)反而有望給新債基提供配置時(shí)機(jī)；且利率上行其實(shí)給投資者帶來(lái)較好的介入機(jī)會(huì)，可為明年一季度債券市場(chǎng)回暖創(chuàng)造條件。

工銀瑞信基金認(rèn)為，剔除短期流動(dòng)性擾動(dòng)，基本面仍然利好債市，從目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，降息通道已經(jīng)打開，未來(lái)增量的寬松貨幣政策如降準(zhǔn)和其他政策依然可以期待，債券向好格局未變，沖擊迎來(lái)債券良好投資機(jī)會(huì)。(朱景鋒王鑫李樹超李真饒玉哲)