熊錦秋：滬港通之后 A股投機(jī)之風(fēng)須拋棄

每經(jīng)編輯 作者為資深經(jīng)濟(jì)研究員    

◎熊錦秋

滬港通水到渠成，滬市與相對(duì)比較成熟的香港股市打開對(duì)接管道，A股市場(chǎng)將在香港股市一些健康制度的影響下，盡快步入健康成熟發(fā)展軌道。

香港市場(chǎng)的成熟，最重要的體現(xiàn)就是好股票與差股票的股價(jià)區(qū)別很明顯。11月11日，恒生銀行股價(jià)為130港元，但一些垃圾股股價(jià)在0.1港元以下，這與A股市場(chǎng)的估值體系基本顛倒過來，但顯然這才是公正合理的估值體系。港股沒有什么炒新行為，新股跌破發(fā)行價(jià)不在少數(shù)，比如今年一季度港股上市的15只新股當(dāng)中，有11只破發(fā)，占比達(dá)73%。

香港市場(chǎng)的成熟，還體現(xiàn)在其監(jiān)管較為嚴(yán)苛到位。港股監(jiān)管包括香港證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管和港交所的自律監(jiān)管。前者監(jiān)管主要目標(biāo)是維持和促進(jìn)證券期貨業(yè)的公平性、效率、競(jìng)爭(zhēng)力、透明度及秩序，向公眾投資者提供保障等。監(jiān)管主要遵循的法律法規(guī)是2003年4月1日生效的《證券及期貨條例》，這其實(shí)是將過去陸續(xù)頒布的 《證券條例》、《證券 （內(nèi)幕交易）條例》、《保障投資者條例》等條例整合在一起，形成一部統(tǒng)一的條例；在 《證券及期貨條例》這個(gè)主體下，還有附屬法例、規(guī)則、操守準(zhǔn)則、指引及原則聲明，構(gòu)成一個(gè)多層次的監(jiān)管規(guī)則架構(gòu)。

香港市場(chǎng)在監(jiān)管執(zhí)法、保障投資者正當(dāng)權(quán)益等方面，有些做法可圈可點(diǎn)。A股投資者若本著投資目的通過港股通投資港股，即使遇到造假等風(fēng)險(xiǎn)，或許也能得到追償；但如果A股投資者以為港股也可隨意去炒殼，恐怕難如其愿。這是因?yàn)楦酃墒袌?chǎng)規(guī)定反向收購(gòu)（也即借殼上市）將被當(dāng)成新上市處理，將要通過等同IPO上市的審批程序；若收購(gòu)獲得控制權(quán)后要實(shí)施大規(guī)模資產(chǎn)注入，同時(shí)又想回避被當(dāng)做新上市處理，資產(chǎn)注入就必須在獲得控制權(quán)24個(gè)月后進(jìn)行；港股“借殼上市”沒有和A股借殼上市一樣的監(jiān)管套利空間，沒有明顯的借殼炒殼之風(fēng)?；蛟SA股投資者買入并炒高港股低價(jià)股票后，股票只能爛在自己手里，難以脫手甩賣給別人，因?yàn)槿思业膬r(jià)值觀根本與你不相同，你把垃圾當(dāng)做黃金寶貝，人家可不這么看。

不僅如此，在筆者看來，滬港通的實(shí)施，境外的投資者進(jìn)入滬市直接投資，而A股市場(chǎng)的投資者也直接投資境外市場(chǎng)，這將推動(dòng)境內(nèi)外投資者思想觀念大碰撞，境外市場(chǎng)的投資觀念必將對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生深刻影響。在宣布實(shí)施滬港通后，滬市績(jī)優(yōu)藍(lán)籌群體暴動(dòng)，而創(chuàng)業(yè)板、中小板等題材股則深受驚嚇，打折拋售。筆者認(rèn)為，這個(gè)影響非常深遠(yuǎn)，目前或許還僅僅只是開始。當(dāng)然，冰凍三尺，非一日之寒，A股市場(chǎng)要從投機(jī)向投資過渡，這可能是一個(gè)漫長(zhǎng)的歷史過程，由于A股市場(chǎng)還存在與成熟市場(chǎng)明顯不同，且監(jiān)管極為寬松的借殼上市以及資產(chǎn)重組等玩法，這將導(dǎo)致題材概念投機(jī)式炒作在今后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間仍將存在，投機(jī)觀念與投資觀念仍將在市場(chǎng)相互搏擊、此消彼長(zhǎng)。

實(shí)施滬港通，將推動(dòng)A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)真正對(duì)外開放，成熟市場(chǎng)的榜樣效應(yīng)，將催人反思A股市場(chǎng)，建立這個(gè)市場(chǎng)的真正目的到底是什么？顯然，A股市場(chǎng)絕不能搞成賭場(chǎng)，而要建成一個(gè)優(yōu)化資源配置的場(chǎng)所。為此，監(jiān)管者也要圍繞引導(dǎo)證券市場(chǎng)發(fā)揮資源配置功能這個(gè)核心目標(biāo)，借鑒成熟市場(chǎng)的一些監(jiān)管制度，推動(dòng)證券市場(chǎng)健康發(fā)展，當(dāng)下急需解決的問題就是全面禁止借殼上市和將資產(chǎn)重組納入全程細(xì)致嚴(yán)格監(jiān)管。對(duì)于A股投資者而言，也要順應(yīng)時(shí)代發(fā)展趨勢(shì)，盡快拋棄過度投機(jī)心理，樹立健康投資理念，踏踏實(shí)實(shí)在市場(chǎng)尋找回報(bào)豐厚的優(yōu)質(zhì)股票，以免淪為莊家所主導(dǎo)股票投機(jī)游戲的炮灰。

（作者為資深經(jīng)濟(jì)研究員）