2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)震蕩 機(jī)構(gòu)牛市思維不改

一位轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募的明星基金經(jīng)理直言四季度是兩線作戰(zhàn)，即短期繼續(xù)看多券商等低估值藍(lán)籌品種，而長(zhǎng)線則是低價(jià)買入遭市場(chǎng)錯(cuò)殺的新興產(chǎn)業(yè)品種。這與當(dāng)前部分公募基金所判斷的大致類似，即大盤(pán)風(fēng)格和創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)風(fēng)格輪番表現(xiàn)的可能性較大，但短期內(nèi)仍傾向于具有利好支撐的券商股。

隨著指數(shù)震蕩挑戰(zhàn)2500點(diǎn)，市場(chǎng)出現(xiàn)一定分歧。接受上證報(bào)采訪的多數(shù)機(jī)構(gòu)投資人士認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)仍然處于有政策保障、基本面逐步見(jiàn)底的資金推動(dòng)型中級(jí)別牛市中途，應(yīng)繼續(xù)保持牛市思維，在指數(shù)的震蕩調(diào)整中不斷調(diào)整倉(cāng)位，以獲取年末行情收益。

繼續(xù)堅(jiān)持牛市思維

部分機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，市場(chǎng)雖然出現(xiàn)一定程度震蕩，但向上的趨勢(shì)依然不變。“目前應(yīng)該是看一個(gè)中級(jí)牛市的節(jié)奏，若市場(chǎng)有一定幅度回調(diào)則向上空間更大。當(dāng)前要做的是以牛市思維來(lái)參與市場(chǎng)。”一位券商資管投資人士表示，當(dāng)前市場(chǎng)的情況是，四季度基本面沒(méi)有預(yù)期的那么差，基本上處于底部狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)大概率不會(huì)明顯下滑。在此情況下，市場(chǎng)資金較為充裕，加上滬港通帶來(lái)的增量資金，又有部分領(lǐng)漲板塊業(yè)績(jī)不錯(cuò)，這是明顯繼續(xù)震蕩向上的市場(chǎng)。

創(chuàng)業(yè)板前期出現(xiàn)的加速暴跌在部分基金經(jīng)理看來(lái)將有利于A股行情從強(qiáng)分化行情向平衡市演繹。“某種程度上這種現(xiàn)象有利于大盤(pán)指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)。”有私募基金經(jīng)理直言，市場(chǎng)此前尚未習(xí)慣大盤(pán)指數(shù)的快速拉升，A股前期行情主要以犧牲創(chuàng)業(yè)板，來(lái)拉動(dòng)主板指數(shù)的走高，但這種強(qiáng)分化行情的局面并不利于大盤(pán)指數(shù)的穩(wěn)固，本周二創(chuàng)業(yè)板的加速暴跌也拖累大盤(pán)指數(shù)的表現(xiàn)，實(shí)質(zhì)上反映了創(chuàng)業(yè)板與主板在當(dāng)前行情中不可分割的關(guān)系。

深圳一家基金公司人士指出，在本周三的A股市場(chǎng)中，市場(chǎng)已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到這種良性互動(dòng)才能真正意味著行情的到來(lái)。創(chuàng)業(yè)板在加速暴跌后，周三的創(chuàng)業(yè)板盡管不及主板指數(shù)，但也不乏亮點(diǎn)，個(gè)股行情十分活躍，創(chuàng)業(yè)板在周三市場(chǎng)中的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)為大盤(pán)藍(lán)籌下午發(fā)力提供了良好的情緒支撐，上證指數(shù)[1.00%]最終漲幅達(dá)到1%。

短期回避但持續(xù)跟蹤小盤(pán)股

有機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，未來(lái)大盤(pán)指數(shù)的表現(xiàn)將在很大程度上與創(chuàng)業(yè)板、中小板進(jìn)行共振，A股將呈現(xiàn)兩種風(fēng)格相輔相依的局面。博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春強(qiáng)調(diào)，對(duì)新興行業(yè)較高的盈利預(yù)期是之前結(jié)構(gòu)性牛市背后的主導(dǎo)力量之一，這種高預(yù)期來(lái)自于多方面，比如轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)演變與升級(jí)的預(yù)期，以及并購(gòu)重組等等。這些因素的一個(gè)共同點(diǎn)是預(yù)期的時(shí)間跨度較長(zhǎng)，不大可能在短時(shí)間內(nèi)證偽或者扭轉(zhuǎn)預(yù)期。由此可見(jiàn)，即使當(dāng)年的盈利預(yù)期從頭至尾都是不斷下降的，但來(lái)年的盈利預(yù)期卻在上升，機(jī)構(gòu)投資者也會(huì)堅(jiān)守這種等待。而上述判斷也意味著基金經(jīng)理對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的判斷保持樂(lè)觀，創(chuàng)業(yè)板未來(lái)出現(xiàn)機(jī)構(gòu)砸盤(pán)的概率并不大，而創(chuàng)業(yè)板的穩(wěn)固也恰恰為上證指數(shù)站穩(wěn)2500點(diǎn)提供了情緒支撐。

有深圳私募投資總監(jiān)表示，年末行情應(yīng)該是做多思維，但需要注意的是，中小盤(pán)股票面臨比較大的回落風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)市場(chǎng)增量資金比較青睞的是低估值優(yōu)質(zhì)大盤(pán)藍(lán)籌，一段時(shí)間內(nèi)會(huì)看到指數(shù)上漲而小盤(pán)股滯漲甚至回調(diào)。目前多數(shù)機(jī)構(gòu)持有了一定數(shù)量的小盤(pán)股，在其資金騰挪向大盤(pán)股的過(guò)程中，小盤(pán)股靠重組并購(gòu)很難支撐估值。目前市場(chǎng)已經(jīng)明顯顯示的特征是，一部分停牌很久的小盤(pán)股，并購(gòu)?fù)瓿珊箅y以形成年初那樣持續(xù)漲停，機(jī)構(gòu)的互相踩踏出貨導(dǎo)致賺錢效應(yīng)下降，并購(gòu)重組的紅利在降低。一段時(shí)間內(nèi)，對(duì)中小盤(pán)股保持警惕。但同時(shí)，也要對(duì)部分優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股不斷關(guān)注，在一定的回調(diào)后，其中的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股又會(huì)顯示出投資價(jià)值。

在當(dāng)前的2500點(diǎn)附近，基金經(jīng)理對(duì)未來(lái)市場(chǎng)平衡市的判斷使機(jī)構(gòu)不大可能大肆做空代表長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的創(chuàng)業(yè)板。基金經(jīng)理一方面繼續(xù)對(duì)成長(zhǎng)股保持較高倉(cāng)位的同時(shí)，在一定程度上也開(kāi)始移出部分倉(cāng)位轉(zhuǎn)戰(zhàn)藍(lán)籌，一位轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募的明星基金經(jīng)理更直言四季度是兩線作戰(zhàn)，即短期繼續(xù)看多券商等低估值藍(lán)籌品種，而長(zhǎng)線則是低價(jià)買入遭市場(chǎng)錯(cuò)殺的新興產(chǎn)業(yè)品種，而這與當(dāng)前部分公募基金所判斷的大致類似，即大盤(pán)風(fēng)格和創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)風(fēng)格輪番表現(xiàn)的可能性較大，但是短期內(nèi)仍傾向于具有利好支撐的券商股。

逐步調(diào)倉(cāng)

在后市行業(yè)配置上，部分券商自營(yíng)投資經(jīng)理和私募投資經(jīng)理表示，應(yīng)重點(diǎn)抓住估值抬升快同時(shí)有業(yè)績(jī)支撐的大盤(pán)股，短期內(nèi)逐步移倉(cāng)位至券商、建筑行業(yè)。同時(shí)，也在高鐵，核電行業(yè)多挖掘。

在市場(chǎng)不斷上行，成交量不斷放大的情況下，券商是首要的受益行業(yè)。從前10月累計(jì)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，19家上市券商的整體扣非后母公司綜合收益同比高增77%，主要?dú)w于前10月累計(jì)股票市場(chǎng)成交額、股債指數(shù)、股權(quán)融資及兩融余額等各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)環(huán)境全面好于去年同期。上市券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)138%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)241%。

瑞銀證券認(rèn)為，從三季報(bào)看，投資收益是證券公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的最大驅(qū)動(dòng)；其次是投行，主要受益于IPO重啟及再融資和債券承銷規(guī)模增長(zhǎng)；融資融券、股權(quán)質(zhì)押今年以來(lái)增速非常快，預(yù)期資本中介業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)也較大。展望2015年，預(yù)計(jì)投資業(yè)務(wù)市場(chǎng)波動(dòng)性較大，投資收益占比較高的公司未來(lái)業(yè)績(jī)不確定性較大，更看好資本中介業(yè)務(wù)增速快、收入占比高和投行實(shí)力較強(qiáng)的公司。

而對(duì)于建筑行業(yè)，國(guó)信證券分析認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)鐵路還有很大發(fā)展空間。假設(shè)中國(guó)路網(wǎng)密度再翻一倍,運(yùn)營(yíng)里程達(dá)到20萬(wàn)公里，按照每公里平均1億元的造價(jià)計(jì)算，未來(lái)鐵路投資還需10萬(wàn)億。中國(guó)三級(jí)快速鐵路網(wǎng)布局才剛起步。目前四縱四橫建設(shè)基本完成，但西部地區(qū)高鐵覆蓋率還很低，城際動(dòng)車組建設(shè)才剛剛起步，而地鐵建設(shè)還有2-3萬(wàn)億的空間。

隨著“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略的逐步推進(jìn)，整系統(tǒng)和資本輸出模式有望成為中國(guó)高鐵未來(lái)在海外建功立業(yè)的主要方式，尤其是在東南亞、中亞等中國(guó)毗鄰區(qū)域，泛亞、中亞和歐亞鐵路有可能實(shí)現(xiàn)，這些線路每個(gè)投資都超過(guò)1萬(wàn)億。而對(duì)于基建企業(yè)來(lái)講，資本輸出的線路必然由中國(guó)承建，其項(xiàng)目中標(biāo)率將大大提升。國(guó)信證券認(rèn)為此前墨西哥項(xiàng)目不影響中國(guó)高鐵走出去的大趨勢(shì)，調(diào)整反而是建倉(cāng)的機(jī)會(huì)。