今年賺六倍明年虧九成大有人在 期貨私募遭遇常勝魔咒

管理期貨私募（CTA）產(chǎn)品爆發(fā)式增長(zhǎng)成為對(duì)沖基金市場(chǎng)發(fā)展一大亮色，但隨之而來(lái)的風(fēng)控問(wèn)題也逐漸暴露于鎂光燈下。近日，由創(chuàng)下年化收益627%投資神話的“私募冠軍”劉增鋮操盤(pán)的“長(zhǎng)安基金-銀閏鋮功5號(hào)”在一個(gè)交易日內(nèi)凈值下跌23.16%，接連擊穿預(yù)警線和止損線。這只成立僅7個(gè)多月的產(chǎn)品面臨被清盤(pán)的命運(yùn)。而奔著明星光環(huán)而來(lái)的投資者，可能要承擔(dān)超過(guò)30%的本金損失。對(duì)于正在“陽(yáng)光化”下迅猛發(fā)展的管理期貨私募來(lái)說(shuō)，這一清盤(pán)個(gè)案，對(duì)期貨私募、基金專(zhuān)戶(hù)以及投資者等各方群體而言都是一次活生生的風(fēng)險(xiǎn)教育。

冠軍操盤(pán)手遭遇“滑鐵盧”

事發(fā)10月23日，期貨市場(chǎng)早間甫一開(kāi)盤(pán)，大連商品交易所PVC期貨1501合約便快速下跌，在開(kāi)盤(pán)六分鐘時(shí)觸及跌停；就在投資者們還沒(méi)摸清頭腦時(shí)，4分鐘后，9時(shí)10分許，跌停板打開(kāi)后價(jià)格又迅速拉升，直至收盤(pán)漲近2.8%。

一般認(rèn)為，這種情況多是主力空頭資金扛不住才會(huì)發(fā)生。不久，一則消息開(kāi)始在基金圈子里流傳：今年3月剛剛成立發(fā)行的銀閏鋮功5號(hào)，在10月23日當(dāng)日凈值突然由前一日的0.8元跌至0.647元，跌幅達(dá)到23.16%，跌破0.7元的止損線，即將清盤(pán)。

據(jù)了解，銀閏鋮功5號(hào)是一只基金專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，長(zhǎng)安基金為發(fā)行通道方，由廣州銀閏投資有限公司作為投資顧問(wèn)，客戶(hù)也主要來(lái)自于投資顧問(wèn)。而操盤(pán)者正是劉增鋮——全國(guó)期貨行業(yè)屈指可數(shù)的知名頂級(jí)操盤(pán)手，浸淫期貨市場(chǎng)20余年，2006-2011年連續(xù)六年參加《期貨日?qǐng)?bào)》全國(guó)期貨實(shí)盤(pán)交易大賽均榮獲優(yōu)勝獎(jiǎng)；其中，2010年度以689%收益榮獲全國(guó)趨勢(shì)投資獎(jiǎng)全國(guó)亞軍以及獲取年度混合投資獎(jiǎng)全國(guó)季軍，2011年榮獲笑傲江湖期貨實(shí)盤(pán)大賽賽季收益冠軍。

知情人士透露，劉增鋮本打算做空PVC，但PVC出現(xiàn)了較大的期現(xiàn)價(jià)差，主力多頭開(kāi)始逼倉(cāng)，幾番博弈下來(lái)，不見(jiàn)多頭泄氣，而“銀閏鋮功5號(hào)”無(wú)錢(qián)可撐，無(wú)奈之下只有砍倉(cāng)，導(dǎo)致當(dāng)天PVC跌停板打開(kāi)并最終翻多。中國(guó)證券報(bào)記者試圖聯(lián)系銀閏投資，但公司電話一直未有人接聽(tīng)。

“這種損失對(duì)他（劉增鋮）來(lái)說(shuō)不一定是壞事，應(yīng)該是好事，因?yàn)檫@種事遲早會(huì)來(lái)的，他雖負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)一家公司，但更多的是用公司模式去運(yùn)作資金，完全是一個(gè)人在戰(zhàn)斗，操盤(pán)自己說(shuō)了算，風(fēng)險(xiǎn)控制也是自己。”一位接近劉增鋮的國(guó)內(nèi)某大型期貨公司高層稱(chēng)。

該高層表示，很多主觀交易者在交易中超過(guò)了自己的承受能力，去賭一波行情，甚至把所有產(chǎn)品上的資金都拿來(lái)賭一個(gè)品種，最后大多數(shù)不能持續(xù)盈利，缺少“常勝將軍”，幾乎成為一個(gè)打不破的“魔咒”。劉增鋮事件之所以在市場(chǎng)上引起關(guān)注，是因?yàn)榘l(fā)了產(chǎn)品，但在民間，今年賺六倍明年又血本無(wú)歸者大有人在，也引發(fā)了比較多的理財(cái)糾紛。

期貨市場(chǎng)常常是高收益神話的誕生地，一年幾倍的收益不在少數(shù)。私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，近一年收益翻倍的期貨私募就有16只，最高的賬戶(hù)一年收益高達(dá)722.14%。“短期高收益往往伴隨的是激進(jìn)風(fēng)格、重倉(cāng)或是行情造就，可持續(xù)性差，暴漲暴跌缺乏風(fēng)控，能保持每年20%以上收益率的私募屈指可數(shù)，如凱豐、白石、青騅等，這些機(jī)構(gòu)多團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，策略多樣化，規(guī)模大、風(fēng)控好，回撤小。”私募排排網(wǎng)研究員彭麗娜說(shuō)。