獲利盤回吐致港股連跌 金融地產(chǎn)存估值修復(fù)動力

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 孫宇婷    

每經(jīng)記者 孫宇婷

上周，大盤繼續(xù)陷入調(diào)整，恒指失守24000點，創(chuàng)兩個月來新低，前期熱門板塊“跌跌不休”，港元轉(zhuǎn)弱，顯示資金有流出港股跡象。那么，本輪下跌何時結(jié)束？投資者下一步應(yīng)采取何種策略？又有哪些風(fēng)險因素值得警惕？

針對上述話題，《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）本期邀請到輝立投資咨詢（上海）有限公司董事陳星宇以及國元證券（香港）策略研究員張浩涵為廣大投資者釋疑解惑。

熱錢外流 熱門板塊回調(diào)

NBD：近兩周來，大盤走勢持續(xù)偏弱，上周恒指跌穿24000點，創(chuàng)下兩個月來新低，主導(dǎo)這波調(diào)整的因素是什么？

陳星宇：這波調(diào)整行情主要有三方面原因：一是從最近的經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)繼續(xù)降溫的趨勢，而歐美經(jīng)濟及股票市場有見頂?shù)嫩E象，使投資者的市場預(yù)期趨于謹慎；二是早前在滬港通以及半年報行情的刺激下，大盤大幅上升，因此在本月半年報披露期結(jié)束后，獲利回吐的賣盤壓力逐漸加大，使得大盤出現(xiàn)大幅回調(diào)；三是之前大盤大幅上升后，節(jié)前整體市場行情趨于清淡。

張浩涵：從資本流動角度看，進入9月份后，美元兌港元匯率開始爬升，到了下旬，急劇上升，這基本可佐證有資金正在流出香港，在美元指數(shù)急劇上升的背景下，這些資金是否去追逐美債等美元資產(chǎn)不得而知，但同期港股的跌勢恰與港元幣值走弱相對應(yīng)。

從動力構(gòu)成來看，本輪恒指調(diào)整動力主要來自以下幾方面，一是中國移動（00941，HK）、騰訊控股（00700，HK）等通訊股在相對高位向下修正，二是金融、地產(chǎn)如建設(shè)銀行（00939，HK）、友邦保險（01299，HK）、新鴻基地產(chǎn)（00016，HK）、長江實業(yè)（00001，HK）的回調(diào)整固，三是三桶油中國海洋石油（00883，HK）、中國石油股份（00857，HK）、中國石油化工股份（00386，HK）獲利盤的回吐，四是博彩股如金沙中國有限公司（01928，HK）、銀河娛樂（00027，HK）的持續(xù)下行，五是近幾個交易日匯豐控股（00005，HK）的壓制。

NBD：科網(wǎng)股和博彩股最近也是狂瀉不止，從滬港通投資標的看，這類股也被認為是一大看點，如何看待這類股票近期的調(diào)整？是否將創(chuàng)造低吸機會？

陳星宇：科網(wǎng)股和博彩股是香港股市的特色板塊，最近的調(diào)整主要有兩點：一是早前這兩個板塊已經(jīng)大幅上升，因此有獲利回吐的壓力，以及投資組合調(diào)整的壓力；二是內(nèi)地游客在澳門的數(shù)量以及消費均明顯下降，今年以來澳門的博彩收入大幅下降，對澳門博彩公司的業(yè)績造成較大影響，因此投資者對博彩行業(yè)的看法趨于謹慎。不過由于需求仍然旺盛，另外澳門將在2015年后有新賭場建成，包括基礎(chǔ)設(shè)施的大力建設(shè)，將從長期支持澳門博彩業(yè)的發(fā)展，因此，在股價和估值進一步降低后，將會有低吸機會。

張浩涵：市場在不同的時期對科網(wǎng)股和博彩股關(guān)注的側(cè)重點不同，去年可能更關(guān)注成長性或增長邏輯，今年可能更關(guān)注業(yè)績，如果股價已反映了未來幾年的成長性，那么在中長期獲利盤的壓制下，股價進入中長期調(diào)整也是正常的。

在中長期獲利盤獲利豐厚的情況下，不要輕易判斷科網(wǎng)股和博彩股下行趨勢結(jié)束，隨著投資者對其未來上升空間期望值的下降，市場上出現(xiàn)行業(yè)或個股業(yè)績上升而估值反而下降是常見的現(xiàn)象，尤其是在科網(wǎng)股和博彩股跨幾個年度長期上漲之后。

關(guān)注港元匯價變化

NBD：大盤何時可以迎來反彈行情？

陳星宇：估計在節(jié)后將迎來反彈行情。

張浩涵：目前還不能貿(mào)然判斷調(diào)整會馬上結(jié)束，但從調(diào)整的時空上來看已具備轉(zhuǎn)折蓄勢的條件。

港股經(jīng)過近期連續(xù)調(diào)整后，已進入強支撐區(qū)域，雖然或會出現(xiàn)的美股下行可能壓制港股四季度行情，但我維持一貫以來的觀點不變，認為港股在2014年下半年已進入新的上升運行時空，上升過程中的調(diào)整已經(jīng)難以改變港股重心長期上移的趨勢。

港股9月份的調(diào)整，從時間上看十分急促，從空間上看，恒指已進入23300點一帶的強支撐區(qū)域，即便打破23000點，但四季度的行情拐點已呼之欲出，預(yù)料港股年內(nèi)高點將在11月或12月出現(xiàn)。9月份調(diào)整的最大意義在于平緩港股重心上移的斜率，空間上的平緩?fù)ǔＲ馕吨鴷r間上的拉長。

至于反彈何時到來，可以密切關(guān)注港元兌美元的匯價變化，港匯走弱的趨勢停止或反轉(zhuǎn)，是個重要的觀察港股反彈的時間窗口。

NBD：進入9月，多只新股吸金效應(yīng)明顯，如神州租車，不僅獲得超額認購，漲幅也十分喜人，接下來還有哪些新股值得投資者關(guān)注？

陳星宇：今年在港上市的內(nèi)地公司數(shù)量非常多，集中在金融、消費、科技及醫(yī)藥類。從穩(wěn)健性及長期投資看，金融類及大消費類值得關(guān)注。從成長性及公司的獨特性看，科技、能源以及部分醫(yī)藥類公司值得關(guān)注。

張浩涵：新股方面建議關(guān)注拉夏貝爾（6116，HK)。該公司主要從事設(shè)計、品牌推廣和服裝銷售等業(yè)務(wù)，主營大眾女性休閑服飾。在其零售網(wǎng)絡(luò)的快速擴張下，該公司近三年銷售收入年復(fù)合增長率82.7%，近三年凈利潤年復(fù)合增長83.3%，收入和利潤的大幅增長主要受益于公司零售網(wǎng)點的快速擴張。國元香港行業(yè)研究員胡堯盛認為，拉夏貝爾實行多品牌策略，在市場有一定知名度，定位大眾消費，消費基礎(chǔ)廣闊，預(yù)料未來仍然會加快開店步伐，根據(jù)2013年收益估算出其市盈率為13.3~17.3倍，按2014年業(yè)績測算其市盈率預(yù)計在9倍左右，估值相比同業(yè)偏低，建議申購。

警惕小市值股泡沫

NBD：后市有哪些機會值得投資者留意？又需要警惕哪些風(fēng)險因素？

陳星宇：總體看，隨著滬港通的開通，市場流動性及投資規(guī)模將大幅上升。因此整體行情將持續(xù)上升的趨勢。其中，大盤藍籌股值得投資者留意，這類股票業(yè)績穩(wěn)定，公司架構(gòu)透明，對海內(nèi)外投資者而言，是風(fēng)險較低的標準配置，如銀行、保險及證券類的股票。另外，部分龍頭地產(chǎn)股也會有較好表現(xiàn)，因為現(xiàn)在的估值較低，市場需求仍然較大。此外，依托中國強大的市場需求，科技、消費類公司以及醫(yī)藥類行業(yè)也會有較大發(fā)展。新能源、環(huán)保等新興行業(yè)受益于政府的大力支持，因此該類行業(yè)中的龍頭企業(yè)也將有較好表現(xiàn)。

從風(fēng)險看，市場流動性增強后，股票的波動性將加大。此外，投資者應(yīng)注意，滬港通開通后，部分公司和行業(yè)，尤其是小市值股票可能會受到投機者的炒作，因此存在一定的泡沫風(fēng)險。

張浩涵：四季度港股市場機會與風(fēng)險并存?；蛴械拿绹酉⒓懊拦上滦惺怯绊懜酃伤募径刃星榈闹匾獠匡L(fēng)險因素，而金融和地產(chǎn)估值修復(fù)的空間，是港股向上運行的內(nèi)在動力來源，滬港通的開通及經(jīng)濟體制改革的深化推進則是重要的助力。

金融和地產(chǎn)估值仍遠低于歷史均值，經(jīng)過長期悲觀預(yù)期的壓制，金融和地產(chǎn)估值修復(fù)的終極動力，將來自“銀行壞賬”、“地產(chǎn)崩盤”等大眾化思維的證偽。

在9月份充分調(diào)整的情況下，投資者不妨樂觀期待年底11月或12月見到港股今年高點，同時，又要密切關(guān)注美股趨勢、美聯(lián)儲政策及港元匯價變化等，做好風(fēng)險控制預(yù)案。

建議未來一段時間留意以下投資線索：

1，關(guān)注可能受益滬港通的個股，如第一拖拉機股份（00038，HK）、重慶鋼鐵股份（01053，HK）、南京熊貓電子股份（00553，HK）、鄭煤機 （00564，HK）、建滔積層板（01888，HK）等。

2，繼續(xù)關(guān)注國資國企改革如中國中藥 （00570，HK）、中國建材（03323，HK）、國藥控股（01099，HK）等，繼續(xù)關(guān)注中航科工（02357）的軍工資產(chǎn)證券化進程。

3，繼續(xù)關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)鏈，如興業(yè)太陽能（00750，HK）、保利協(xié)鑫能源（03800，HK）、中國風(fēng)電（00182，HK）等。

4，繼續(xù)關(guān)注第一視頻（00082，HK）。

5，關(guān)注業(yè)績遜于預(yù)期，但跌幅較深而大股東已開始增持的英達公路再生科技（06888，HK）。