港股投資標的掃描 科網股成排頭兵

每經編輯 每經記者 賈麗娟 孫宇婷    

每經記者 賈麗娟 孫宇婷

在上期的“決戰(zhàn)滬港通·贏在香江”欄目中，我們?yōu)橥顿Y者粗略盤點了港股市場中的種種機會所在。在滬港通即將開閘的背景下，有業(yè)內人士指出，長期來看，滬港通帶來的投資機會，更多存在于兩地相對稀缺的資源中。在港股中，那些高成長且市值較小的高彈性板塊，尤其是A股較為稀缺的行業(yè)個股，將更受A股投資者的青睞。

接下來，在本期及下期的“決戰(zhàn)滬港通·贏在香江”中，我們將向投資者一一介紹這些“人有我無”的板塊及個股，包括科網股、博彩股、知名消費股等等。本期推出上篇：科網股。

騰訊10年漲170倍傲視群雄/

科網股，顧名思義，即科技及網絡相關個股。此類公司在A股市場上并不少見，但卻缺乏重量級的公司。而在港股市場上，“重量級”公司并不少見。

說起科網股，不得不說的便是最近在美股市場上市的阿里巴巴，以及在港股市場上市的騰訊控股（00700,HK）。這兩大巨頭已經將觸角伸到了人們生活的方方面面。而在滬港通到來之后，“終于可以買騰訊了”成為很多投資者的心聲。

眾所周知的是，騰訊擁有中國最大的實時通信社區(qū)，QQ和微信已經全面普及。平安證券研報指出，騰訊的主要變現業(yè)務有3項:互聯網增值服務、移動及通信增值服務與網絡廣告。公司主要收入源于增值業(yè)務，增值服務主要為客戶提供兩大服務：游戲（端游、微信游戲、頁游）；社交網絡 （包括社區(qū)和開放平臺）。2013年，騰訊總營收604.37億元人民幣，同比增長38%，凈利潤170.63億元人民幣，同比增長19%。其中，社交網絡和網絡游戲的收入在過去5年復合增長率接近50%。

在眼下的游戲行業(yè)，騰訊的“老大哥”地位已經非常穩(wěn)固，其憑借平臺優(yōu)勢，穩(wěn)坐市場頭把交椅，占據21.4%的市場份額，而位列第二的趣游市場份額為9.8%，兩者差距十分明顯。國泰君安研報也顯示，微信平臺已經成為“最強勢游戲渠道”。

近年來，騰訊股價的飆漲讓一些投資者賺得盆滿缽滿，也讓另一些人扼腕嘆息。騰訊在2004年6月登陸香港聯交所，當時的發(fā)行價是3.7港元，上市后騰訊股價的走勢一直保持上漲態(tài)勢，到2006年6月最高到18港元左右，兩年漲了4倍；接下來的兩年騰訊股價漲勢更猛，到2008年6月升至70港元，兩年又漲了大約4倍；微信發(fā)布后，騰訊股價再次迎來東風，開始了一騎絕塵的上漲，2014年3月7日，騰訊股價高達646港元，這個價格與剛上市時的3.7港元相比，漲幅達173倍，隨后騰訊股價在經過震蕩下跌及1股分拆為5股后，上周五收盤價報116.5港元。

經歷了這樣不可思議的上漲之后，騰訊股價還有多少上升空間？滬港通之后，除了騰訊還可以投資哪些個股？

金利豐證券研究部董事黃德幾認為，香港上市的科網股雖然有些質地比較好，但受阿里巴巴上市的影響，目前仍然還有下跌的壓力，“騰訊市盈率接近50倍，估值已經不低。”

匯業(yè)證券分析師岑智勇對 《每日經濟新聞》記者表示，騰訊為BAT三雄之一，有投資價值。至于其他的個股，受限于滬港通的合資格名單，除了騰訊、金山軟件等個股，“太新”的個股及“太小”的個股暫時還不能直接受惠于滬港通。

“正宗”游戲股比比皆是/

不可否認的是，除了騰訊，還有不少公司實力不俗，且擁有大量的用戶。在這樣的公司中，游戲公司是一個很有特點的群體。

A股游戲公司不僅少，也缺乏“大公司”，雖然資金常常借上市公司收購某個手游公司炒作一番，但在業(yè)內人士看來，A股多數“手游概念股”難言投資價值。

“游戲公司很難上市，而A股的一些游戲公司最先上了市，上了市就可以拿出資金來招募好的團隊，所以近年有很多游戲收購案。不過，他們現在已經不用自己把產品做好了,看哪個好就收購進來。在業(yè)內看來,這樣是玩空手道,不是好好做事。”一位游戲行業(yè)人士對記者表示。

反觀港股市場，擁有好產品的游戲公司并不少。比如網龍（00777,HK）、金山軟件（03888,HK），比如博雅互動（00434,HK）等。

《中國游戲產業(yè)報告》一位分析師對記者表示，在滬港通的推動下，相信在港上市的互聯網領域公司會普遍受到追捧，而游戲屬于朝陽產業(yè)，增長潛力不可小覷。近期有許多互聯網公司都在試圖轉型游戲特別是手游，“主要還是因為游戲是互聯網領域將用戶資源變現的最好途徑。”

梳理港股市場上的游戲股，以網龍為例，其業(yè)務以端游為主，近3年網絡游戲營收穩(wěn)定增長。平安證券研報顯示，在出售了著名的91無線之后，公司的移動互聯網戰(zhàn)略轉向自研的手游業(yè)務，目前網龍旗下已經上線的手游超過10款，并對《最江湖》、《全球快打》、《微西游》等處于測試期的產品傾注了更多心血，以期在正式推出后能夠脫穎而出。不僅如此，網龍還在大力拓展在線教育業(yè)務。

而云游控股（00484，HK）一度也是業(yè)內公認的頁游領先公司，2013年營業(yè)收入在上市的網頁游戲公司中排名第三，在具備頁游研發(fā)和非自有流量運營平臺的公司中排名第一。不過，近期有增長放緩的跡象。上述分析師對記者表示，云游存在過于依賴RPG（角色扮演）類頁游的問題，公司產出的十幾款產品都有些類似，投資者需要辨證看待。

此外還有投資者耳熟能詳的金山軟件。雖然其主營業(yè)務仍然是軟件，但其實金山軟件早已經開始了轉型，目前游戲業(yè)務收入已經與軟件持平，更多手游正在研發(fā)中。國泰君安研報顯示，金山軟件旗下西山居將在2014年推出3~5款精品手機游戲，包括“神之遺跡”、“我不是三國志”以及“三國X”等。而在金利豐證券研究部董事黃德幾看來，金山軟件在將獵豹分拆上市后，市場對公司未來的樂觀看法已經兌現，新的利好目前還沒有出現，需要謹慎。

近兩年上市的“新秀”還有博雅互動、聯眾（06899,HK）等，均在棋牌類游戲業(yè)界頗有名氣。這一類型的公司可能很難有爆發(fā)式表現，但收入及利潤均保持穩(wěn)定增長。

互聯網上市公司類型多多/

在游戲股之外，港股的互聯網公司可謂類型多多。比如在線視頻，第三方支付等，這些類型的公司在A股市場可以說是鳳毛麟角，而在港股市場，卻為數不少。

近期，A股市場上的“電商概念股”被炒得火熱，代表為友阿股份（002277,SZ），僅僅因為旗下“特品匯”將于10月份上線，其股價在11個交易日內漲幅達到60%。而在港股市場，有一家真正的電商股——慧聰網（08292,HK），剛剛申請由創(chuàng)業(yè)板轉向主板上市。

慧聰網9月25日晚間的公告顯示，公司主要有四個業(yè)務分部：互聯網服務、工商業(yè)目錄及黃頁目錄、會議服務及其他服務、B2B家電商業(yè)展覽中心。其中互聯網服務是最主要的業(yè)務，占公司總收入比例的83%。這一業(yè)務主要是在公司平臺上收集及傳播業(yè)務信息，以促進買賣方之分布及匹配，平臺按行業(yè)劃分（如家電、機器及家居裝飾等）?；勐斁W向注冊用戶收取訂閱費，主要產品包括買賣通、標王搜索等。

而新上市的天鴿互動（01980,HK）也因“YY影子股”的概念而備受關注。事實上，除了美股大牛股YY的業(yè)務外，天鴿互動旗下的9158社區(qū)算得上是最著名的互動視頻社區(qū)。“美女經濟”可謂賺盡眼球，發(fā)展?jié)摿χ档藐P注。

此外，蘋果新產品的發(fā)布，已經讓第三方支付吸引了足夠的眼球。而在港股市場上，中國創(chuàng)新支付（08083,HK）、中國支付通 （08325,HK）、 百 富 環(huán) 球（00327,HK）等，相比A股市場的“支付概念”標的，都顯得更為“正宗”。比如中國創(chuàng)新支付的主營技術為二維碼光電識讀，其中緊密矩陣碼（CM碼）、網格矩陣碼（GM碼）被工信部定為二維碼國家標準，具備大量商業(yè)應用前提，已經與騰訊財付通共同推出微樂付，擁有國內鮮有的二維碼支付的業(yè)務經驗，不過，公司2014年上半年處在虧損狀態(tài)。而百富環(huán)球則是國內領先的POS機提供商，POS機出貨量為國內第一，占到30%的市場份額。

互聯網彩票+智能穿戴“有礦可挖”/

在TMT（科技、媒體、通信）領域中，互聯網彩票和智能穿戴行業(yè)的一些稀缺標的也值得投資者關注。

伴隨著我國互聯網普及率的提升，我國互聯網彩票業(yè)也得到了迅猛的發(fā)展。2008年互聯網彩票銷售占比僅為2%，至2013年占比已達13%，平安證券預計，雖然未來3~5年增速會有所放緩，但預測復合增速仍能達到40%~50%。

目前的行業(yè)現狀是，互聯網彩票牌照尚未放開，擁有互聯網售彩牌照的公司僅兩家：500彩票網和中國體彩網，且均僅限于體彩領域試點，福彩的互聯網牌照暫未發(fā)放。

不過，港股中已有一些在彩票銷售領域深耕多年的知名企業(yè)。如華彩控股（01371，HK），年初至今漲幅為38%，公司最近4年收入節(jié)節(jié)攀升，2010年~2013年，營收分別為2.83億港元、5.28億港元、6.07億港元以及7.43億港元。以2013年收入來看，主要包括彩票終端、彩票設備以及咨詢服務三項業(yè)務，僅彩票終端銷售就貢獻了接近98%的收入。今年以來，公司已中標廣西、安徽、浙江等多省的體彩終端機采購項目。公司目前市值為54.4億港元。

另一家公司第一視頻（00082，HK），在過去的半年，集團聯營公司開發(fā)的彩票365在使用者規(guī)模、市場占有率、戰(zhàn)略合作以及品牌建設等方面均取得突破性發(fā)展。在市場占有率方面，據易觀國際發(fā)布的2014Q1和Q2的中國互聯網彩票市場監(jiān)測報告，彩票365以超過23%的市場占有率占據中國移動互聯網彩票市場第一位。

此外，亞博科技控股（08279，HK）也值得關注，公司主要通過其附屬公司從事開發(fā)軟件產品（投注產品）及信息科技，為中國體彩市場提供企業(yè)解決方案等。公司年初至今漲幅為13.56%，目前股價為1.34港元。

而在智能穿戴行業(yè)中，據平安證券分析，從目前銷售端市場對智能穿戴產品的功能需求來看，主要集中于運動、健康兩個方面，原因在于可穿戴設備仍需要有別于智能手機的產品定位，通過功能上的互補來完成產品的銷售端推廣。

在這一行業(yè)中，港股市場上瑞聲科技（02018，HK）主要從事微型聲學器件的設計、開發(fā)、制造，主營產品為聲學產品，營收占比90%以上，包括揚聲器、受話器、傳聲器，而非聲學產品涵蓋天線、光學鏡片、振動器、陶瓷產品，產品應用于移動手機、掌上電腦、可穿戴式設備等。

最近3年公司收入增長率為34.21%。據彭博終端預測，2014年和2015年，公司收入分別可達到94億元以及114億元。目前市盈率為18倍。

其他一些標的，如舜宇光學科技 （02382，HK）、安捷利實業(yè)（01639，HK）、信利國際（00732，HK）也可留意。