魯政委：修正人民幣匯率高估最有利于企業(yè)脫困

每經(jīng)記者 袁君 發(fā)自上海

昨日（8月14日），國務(wù)院辦公廳發(fā)出《關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導(dǎo)意見》（以下稱39號(hào)文）。要求金融部門采取綜合措施，著力緩解企業(yè)融資成本高問題，促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)。

對(duì)此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，39號(hào)文是落實(shí)7月23日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署，是下半年的政策綱領(lǐng)。

7月23日，李克強(qiáng)總理召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署多措并舉緩解企業(yè)融資成本高問題，提出十個(gè)方面的舉措。在我們看來，這次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議實(shí)際上是下半年宏觀政策操作的綱領(lǐng)。

“本次39號(hào)文依次緊扣這十個(gè)方面，細(xì)化措施，并在每一項(xiàng)后面用括號(hào)明確部委責(zé)任歸屬，這是今年以來本屆政府注重抓落實(shí)的常態(tài)化舉措。從這個(gè)意義上說，相對(duì)于7月23日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，不意味著39號(hào)文是新頒布的政策。”魯政委表示。

同時(shí)，在7月份出乎所有人意料之外的貨幣信貸數(shù)據(jù)發(fā)布之后發(fā)出39號(hào)文，順便也有明確政策、穩(wěn)定信心的考慮。

魯政委認(rèn)為，與常見的官方文件不同，39號(hào)文在文末還有一段文字：“從中長期看，解決企業(yè)融資成本高的問題要依靠推進(jìn)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的治本之策，通過轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式、形成財(cái)務(wù)硬約束和發(fā)展股本融資來降低杠桿率，消除結(jié)構(gòu)性扭曲。”

清醒認(rèn)識(shí)到前文這些舉措，僅僅是緩解短期問題的辦法，而長期的還得依靠“拖進(jìn)國有企業(yè)改革和財(cái)稅改革，簡政放權(quán)，打破壟斷，硬化融資主體財(cái)務(wù)約束”才能從根本上解決。這意味著，當(dāng)前措施更多是在“為改革買時(shí)間”。

而在魯政委看來，企業(yè)融資難、融資貴，已不僅僅是小微企業(yè)，而是波及到第二產(chǎn)業(yè)的大企業(yè)，其關(guān)鍵是在負(fù)債率高的情況下，其盈利能力卻在持續(xù)惡化。

因此，從宏觀上來說，解決問題的根本出路是要讓企業(yè)能夠掙到錢。否則，即便這一期融到了資金，如果到下一期還不起，仍然會(huì)融資難。

“目前的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)是可貿(mào)易程度高的企業(yè)（主要是第二產(chǎn)業(yè)）普遍盈利困難，而可貿(mào)易程度低的企業(yè)（主要是服務(wù)業(yè)）則景氣狀況相對(duì)較好，由此分明顯示：人民幣實(shí)際有效匯率高估，已成為制約企業(yè)盈利的關(guān)鍵因素。”魯政委認(rèn)為，因此，在我們看來，修正人民幣匯率高估是讓目前企業(yè)脫困最為重要的一環(huán)。而遺憾的是，這一點(diǎn)似乎在著力緩解融資貴的一攬子方案中（39號(hào)文）卻被令人遺憾地忽略了。