亞星化學(xué)巨資買小油田性價(jià)比超低 轉(zhuǎn)型存疑

⊙記者 姜隅瓊 ○編輯 全澤源

亞星化學(xué)7月23日一紙公告，擬定增募資14.8億收購(gòu)美國(guó)油田，從而進(jìn)入油氣領(lǐng)域。雖然公司股價(jià)連續(xù)漲停，但不少業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑：“花大價(jià)錢買了巴掌大的油田，交易有高估之嫌。”

耗資近10億海外購(gòu)油田

細(xì)看公告，公司擬募資不超14.8億元，以其中1.58億美元收購(gòu)TOP ROSE HOLDINGS LTD。(簡(jiǎn)稱“TR公司”)87.5%的股權(quán)，4.3億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

TR公司通過(guò)復(fù)雜的離岸關(guān)系間接持有SYNERGY OIL & GAS公司80%的股權(quán)，其核心資產(chǎn)是位于美國(guó)加州的油田(簡(jiǎn)稱“LCW資產(chǎn)”)，即亞星化工花了近10億元買下加州190英畝LCW油田70%的權(quán)益。SYNERGY公司自去年6月成立后至12月31日，虧損78.71萬(wàn)美元。

耗巨資買虧損公司，從表面看是一筆怎么也不劃算的交易。如果說(shuō)公司此番收購(gòu)海外油田是看中未來(lái)的“盈利能力逐步提升”，掌握巨額油氣資源和勘探采油技術(shù)，甚至在民企進(jìn)口放開之后將油氣運(yùn)回國(guó)，意在長(zhǎng)遠(yuǎn)。那么再分析一下LCW資產(chǎn)的油氣資源評(píng)價(jià)儲(chǔ)量就十分必要。

據(jù)公告，2012年10月，LCW資產(chǎn)探明總儲(chǔ)量為261.54萬(wàn)當(dāng)量桶(其中原油216.56萬(wàn)桶)。不過(guò)，公告稱，SYNERGY制定了雄心勃勃的儲(chǔ)量和產(chǎn)能提升計(jì)劃，2014起未來(lái)三年，已開發(fā)正生產(chǎn)儲(chǔ)量(PDP)將分別達(dá)到500萬(wàn)桶、1000萬(wàn)桶和3000萬(wàn)桶。

對(duì)此，資深油氣行業(yè)人士表示，這個(gè)產(chǎn)能提升計(jì)劃可行性存疑，畢竟這是美國(guó)加州油田，而不是中東油田。“這么小的油氣區(qū)塊，哪可能采出這么多油。”該人士還指出，加州石油工業(yè)的法律和政策環(huán)境極差，政府和民眾都不支持在本州開采石油天然氣，地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)也較大，前不久美國(guó)能源信息署宣布大幅調(diào)減技術(shù)可采儲(chǔ)量的“巨型”Shale play就在加州。

上述儲(chǔ)量及產(chǎn)能提升計(jì)劃與該油田現(xiàn)實(shí)產(chǎn)量相差巨大。公告顯示，2012年、2013年和2014年1-5月，LCW資產(chǎn)油氣總產(chǎn)量?jī)H分別為12.96、13.54和7.74萬(wàn)當(dāng)量桶，日均油氣產(chǎn)量分別為360當(dāng)量桶，376當(dāng)量桶和516當(dāng)量桶。

性價(jià)比超低

記者梳理公告發(fā)現(xiàn)，與美都控股、正和股份、寶莫股份、仁智油服等收購(gòu)的海外油氣資產(chǎn)相比，不論是探明儲(chǔ)量還是目前產(chǎn)能，亞星化學(xué)擬收購(gòu)的LCW資產(chǎn)都是屬于小兒科，價(jià)錢卻不菲。

美都控股公告顯示，該公司2013年底以1.35億美元收購(gòu)美國(guó)Eagle Ford區(qū)的WoodbineSand油田，礦權(quán)1.73萬(wàn)英畝。Sand彼時(shí)可采油氣當(dāng)量5040萬(wàn)桶，日產(chǎn)油氣當(dāng)量8058桶當(dāng)量/天，資源獲取成本為16美元/桶。由此可見(jiàn)，美都的交易與亞星化學(xué)成本相當(dāng)，所獲得的區(qū)塊資源是其數(shù)十倍。

再看正和股份。該公司今年6月，募資31.2億完成收購(gòu)哈薩克斯坦馬騰石油公司95%的股權(quán)。核心資產(chǎn)是哈薩克斯坦油氣富集的濱里海盆地的三個(gè)在產(chǎn)油田區(qū)塊，勘探總面積75.2平方千米，產(chǎn)量約合55萬(wàn)噸/年，按7.35的密度算為400萬(wàn)余桶/年。馬騰石油2012年凈利潤(rùn)1.13億美元，2013年前三季度8951萬(wàn)美元。

寶莫股份收購(gòu)的油田似乎更具性價(jià)比。今年1月，該公司以不超過(guò)人民幣1.2億元收購(gòu)加拿大銳利能源公司(Rally Canada Resources Ltd. )51%的股權(quán)。銳利能源在加拿大西加盆地三個(gè)勘探開發(fā)核心區(qū)域擁有“785平方公里100%礦權(quán)的油氣區(qū)塊”，預(yù)計(jì)可采儲(chǔ)量3500萬(wàn)桶輕質(zhì)原油。

值得警惕的是，已有上市公司在海外收購(gòu)油田時(shí)碰到窘局。金葉珠寶今年2月斥資6.65億美元收購(gòu)美國(guó)ERG資源的Cat Canyon、Casmalia油田就位于加州，評(píng)估稱可采儲(chǔ)量1p(探明儲(chǔ)量)約1.77億桶，后被曝光Cat Canyon實(shí)際儲(chǔ)量只有230萬(wàn)桶，其300口油井絕大部分停產(chǎn)超過(guò)20年。

亞星化學(xué)此次“花大價(jià)錢買小油田”能否成行，尤其是定向增發(fā)能否獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)，還需要觀察。

一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是，亞星化學(xué)6月18日停牌，僅一個(gè)月后便復(fù)牌推出預(yù)案。有券商保薦人士就直言，通常此類收購(gòu)，牽涉海外項(xiàng)目的核查更困難，沒(méi)有三個(gè)月下不來(lái)。如此神速可謂罕見(jiàn)。仁智油服在停牌半年之后才推出預(yù)案，正和股份則是3個(gè)月。