增量資金進(jìn)場 下半年看好并購重組機(jī)會(huì)

今年上半年，A股市場不乏炒新行情及相關(guān)概念熱點(diǎn)，但大盤整體運(yùn)行仍難盡如人意。展望下半年，流動(dòng)性改善、IPO改革等多因素推動(dòng)，投資機(jī)構(gòu)對A股未來行情多持相對謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。中信證券(600030)財(cái)富管理中心總經(jīng)理李旦認(rèn)為，下半年增量資金將會(huì)逐步進(jìn)入A股市場，加上并購重組熱潮興起，投資者可深度挖掘相關(guān)機(jī)會(huì)。深圳圓融方德投資高級(jí)研究員尹國紅表示，相對寬松資金環(huán)境將利好市場，若未來上市公司業(yè)績成長性表現(xiàn)出來，將會(huì)改變目前市場短炒格局。

利多累積資金入場

中國證券報(bào)：如何看待目前的散戶化市場特征？

李旦：今年上半年行情是存量資金主導(dǎo)，京津冀、軍工、新能源等主題投資輪番出現(xiàn)，并購重組牛股不斷，創(chuàng)業(yè)板且戰(zhàn)且退，藍(lán)籌行情波幅則較小，預(yù)期后期增量資金會(huì)逐步進(jìn)場，目前處于轉(zhuǎn)折期。從市場的投資者結(jié)構(gòu)看，2007年，公募基金占整個(gè)市值30%，大小非等產(chǎn)業(yè)資本占60%，投資者需要從產(chǎn)業(yè)資本思路看問題，目前市場的確存在類似散戶化和莊股化的特征，但必須適應(yīng)這種現(xiàn)象。

尹國紅：上半年盡管市場熱點(diǎn)反復(fù)活躍，但持續(xù)性有限，部分大機(jī)構(gòu)持股比例較多，便呈現(xiàn)莊股化特征，這與整個(gè)市場成長性有關(guān)。目前市場缺乏成長型股票，增量資金暫時(shí)不入場，存量資金運(yùn)作，短期化操作明顯。但這種狀態(tài)不會(huì)長期存在。如果未來上市公司業(yè)績成長性體現(xiàn)出來，基金再次活躍，以短線操作的資金活躍市場的局面就會(huì)發(fā)生改變。

中國證券報(bào)：如何看待未來A股市場的利好因素和利空因素？

李旦：除了宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策等因素的影響之外，利好A股市場更大因素實(shí)際上是市場的制度建設(shè)。2000點(diǎn)將可能是未來兩三年慢牛行情的起點(diǎn)，市場信心開始修復(fù)，資金會(huì)逐漸進(jìn)場，選股思路和市場操作均會(huì)發(fā)生變化。另一方面，如果將并購重組的相關(guān)個(gè)股制作成指數(shù)的話，這個(gè)指數(shù)已經(jīng)處于大牛市之中，目前不少資金已經(jīng)退出創(chuàng)業(yè)板以及主題投資相關(guān)板塊，而是將目標(biāo)對準(zhǔn)并購重組，監(jiān)管層的指揮棒也在指向并購重組，這對市場而言也是比較大的利好。此外，注冊制的推出將會(huì)對小盤股的估值體系形成較大沖擊，其影響面較大。

尹國紅：影響A股的因素一個(gè)是貨幣政策，目前而言貨幣投放不斷寬松及其氛圍的延續(xù)，或?qū)⑼苿?dòng)對A股資金的引入，對市場而言相對利好。另一個(gè)則是并購重組方面的機(jī)會(huì)，不少上市公司將并購重組作為市值管理的手段，相應(yīng)也會(huì)給股價(jià)上漲形成推力，對A股正面影響也會(huì)非常明顯。今后不僅看公司自身業(yè)績增長，也可以關(guān)注上下游并購對公司市值的變化。另一方面新股的發(fā)行也會(huì)成為A股未來的炒作熱點(diǎn)，由于新股改革的不斷調(diào)整，注冊制推行節(jié)奏控制，A股高估值、高定價(jià)的可能性還將存在，新股發(fā)行對A股而言帶來新鮮血液，為投資者帶來新的炒作標(biāo)的，對市場影響也比較明顯。

并購重組機(jī)會(huì)豐富

中國證券報(bào)：如何判斷下半年A股行情？牛市真的會(huì)來臨，還是維持多空拉鋸格局？

李旦：盡管主題投資、事件驅(qū)動(dòng)是目前的短炒模式，但今年存量資金可以抓出并購重組的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，我認(rèn)為并購重組的牛市已經(jīng)來臨，下半年將可能持續(xù)進(jìn)行，這也是國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者可以進(jìn)行階段性選擇的渠道。至于大盤上證指數(shù)性的行情則仍是一個(gè)緩慢上磨過程，底部會(huì)逐漸抬高。另一方面，創(chuàng)業(yè)板大部分權(quán)重股已經(jīng)出現(xiàn)明顯下行走勢，投資的風(fēng)險(xiǎn)將大于機(jī)會(huì)。

尹國紅：一方面權(quán)重股反彈對指數(shù)會(huì)有帶動(dòng)作用，但整體上升幅度有限，以目前政策來看，大規(guī)模投資刺激經(jīng)濟(jì)增長的模式已經(jīng)過去，大盤藍(lán)籌機(jī)會(huì)不多；另一方面，創(chuàng)業(yè)板市場去年熱炒題材已經(jīng)投資未來幾年的成長性，今年的股價(jià)將出現(xiàn)高位橫盤或大幅下跌的情形，板塊整體調(diào)整不可避免。而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等主題的個(gè)股行業(yè)將可能爆發(fā)高成長性的優(yōu)秀公司，但時(shí)間比較漫長，難以在短期內(nèi)看到。

中國證券報(bào)：如何尋找下半年的投資熱點(diǎn)？投資者該如何布局？

李旦：投資者下半年應(yīng)立足更長期、更長遠(yuǎn)的視野去看A股市場，一方面可以關(guān)注估值修復(fù)的股票，另一方面也可以關(guān)注中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)，比如白酒、旅游、醫(yī)療等。此外，滬港通啟動(dòng)的預(yù)期也有可能帶來增量資金，打破目前存量博弈的格局，港股并不多見的大消費(fèi)板塊將可能成為資金的首選標(biāo)的。目前還是需要提示創(chuàng)業(yè)板或者高位股票的風(fēng)險(xiǎn)，回避已經(jīng)超高、講過故事的股票，如果市值過大、成長性不達(dá)預(yù)期，就會(huì)出現(xiàn)戴維斯雙殺情況。

尹國紅：未來可能推出的政策將會(huì)引發(fā)市場熱點(diǎn)和題材炒作，比如環(huán)保和醫(yī)保改革等，都會(huì)使上市公司獲益良多，短期將會(huì)表現(xiàn)在股價(jià)的上漲。目前滬港通啟動(dòng)在即，其實(shí)施對上市公司也會(huì)帶來比較好的增量資金的可能性，也存在上漲機(jī)會(huì)，但這種機(jī)會(huì)更多表現(xiàn)為脈沖式的、短期的、漲幅不大的狀況，整體而言不建議投資者追逐短期熱點(diǎn)，而應(yīng)把眼光放長遠(yuǎn)，操作上還需要謹(jǐn)慎。