起底P2P股票配資：存資金挪用風險 已現(xiàn)平臺跑路

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱丹丹 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 朱丹丹 發(fā)自北京

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷革新，我國P2P行業(yè)也迎來爆發(fā)式增長。值得注意的是，雖然P2P的迅猛發(fā)展給金融業(yè)帶來了新鮮的活力，但由此引發(fā)的亂象也引起了監(jiān)管層和業(yè)內(nèi)的高度關(guān)注。

尤其自去年10月以來，P2P平臺倒閉和跑路事件頻頻出現(xiàn)，也讓投資者對P2P平臺可能存在的種種風險有了更多認識。與此同時，一些P2P平臺的運作模式也出現(xiàn)大變臉，開始玩起了股票、期貨配資業(yè)務(wù)，那么，這種方式到底如何運作？有哪些潛在風險？近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者展開了深入調(diào)查。

盡管P2P網(wǎng)貸平臺經(jīng)歷了去年爆發(fā)式增長，今年卻依然不斷有新平臺冒出。同時，與P2P平臺增長速度交相輝映的是，P2P平臺新的業(yè)務(wù)模式也層出不窮。

近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，部分P2P采取了配資（股票和期貨）的業(yè)務(wù)模式，即通過在線申請，借款人用少量的自有資金做本金，向平臺理財人借入本金幾倍以上（按照一定的配資比例）的資金，這些資金全部注入平臺指定的賬戶中。

然后，借款人作為投資的操盤手，操作這筆資金，但不能提現(xiàn)。當這些資金虧掉借款人本金之時，也就是借款人自己的資金減去利息全部虧掉了之后，平臺就將這個賬戶平倉，平臺將剩余的本金和利息返還給理財出資人。

看似比較合理，不過記者注意到，配資（股票和期貨）這種業(yè)務(wù)模式的P2P平臺中，已出現(xiàn)“跑路”的現(xiàn)象。

多位業(yè)內(nèi)人士指出，該業(yè)務(wù)模式會存在以下幾種風險，首先，參與借貸資金需匯入配資公司實際控制人或者關(guān)聯(lián)人的股票賬戶，而這筆資金會面臨隨時被挪用的風險，進而演變成非法集資。其次，目前強行平倉糾紛比較多。最后，股票配資本身處于法律灰色地帶。

多家平臺提供配資/

伴隨著平臺數(shù)量與交易額的快速增長，2013年P(guān)2P平臺模式亦開始分化，不同平臺依據(jù)自身特質(zhì)及對P2P借貸業(yè)務(wù)的理解，采用了不同的借款人開發(fā)、風險緩釋和投資產(chǎn)品設(shè)計方案。其中，以股票或期貨配資為主的模式悄然興起。

近期，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，贏在投資、貸未來、錢程無憂、及配資貸等幾家P2P平臺采用的均是股票、期貨配資業(yè)務(wù)模式。

“贏在投資是全國首家P2P配資平臺（P2P配資行業(yè)領(lǐng)袖），是由多位證劵、金融、私募領(lǐng)域的資深專家，以及互聯(lián)網(wǎng)精英團隊共同組建而成……”贏在投資官方網(wǎng)站宣稱。

該網(wǎng)站還介紹稱，精明的股民最痛心的莫過于面對市場機會，卻缺少資金加倉，或臨時資金短缺時，忍痛平倉。而股票配資是一種創(chuàng)新的資金融資工具，通過少量的自有資金當本金，向其他理財人借入本金3~6倍的資金，最多可配資600萬元。

該網(wǎng)站表示，簡單來說，假如您有1萬元本金，向理財人借5萬元，共6萬元資金由您操盤。配資后1個漲停板就能賺60%，盈利全部歸您。配資資金最短可使用1個月，最長3年。每月需向理財人支付資金使用利息，利息每月1分3到1分5，借款多、期限長、越優(yōu)惠。

《每日經(jīng)濟新聞》記者瀏覽該平臺網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，其中一款“天天贏”的項目有著15倍杠桿。據(jù)資料介紹，“天天贏”專為短線炒股高手提供操盤資金。您只需預(yù)付少量的風險保證金，最高可獲得20萬元的實盤資金。當您投資盈利時，盈利全歸您，風險保證金全額退還。如投資虧損，虧損金在風險保證金里扣除，剩余保證金退還。操盤資金最短可使用2天，最長30天。按天收取賬戶管理費，用幾天付幾天，最低每天2元起。

一家叫錢程無憂的平臺稱，其是專注于證券配資借貸業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)P2P配資借貸平臺。據(jù)介紹，具體P2P配資是指，平臺提供股票賬戶，理財人提供資金，配資人操作股票賬戶，按月支付利息及服務(wù)費的形式，進行配資借貸服務(wù)。平臺收取配資人0.3%/月的服務(wù)費，每月向理財人支付借入資金的利息費，多少利息在配資人在發(fā)配資方案的時，由理財人設(shè)定。

其中，配資者設(shè)定利率不能低于建議利率，每月利息提前支付，即每月月初支付利息，如1月1日配資，1月1日支付第1個月利息，2月1日支付第2個月利息，以此類推（遇節(jié)假日應(yīng)提前支付）。

另一家叫配資貸的網(wǎng)站更是以案例詳細解釋了配資，即配資用戶A想投資股指期貨，但是股指期貨開戶最低需要50萬元，最少投資也要10萬元以上。A目前只有3萬元，那么，現(xiàn)在A可以通過配資的方式來投資股指期貨，A用3萬元作為保證金，其平臺提供10萬元股指期貨賬戶讓A投資，盈利全部歸A所有，平臺只收利息；虧損也由A承擔，平臺只收利息，虧損從保證金中扣除，當保證金不足初始保證金70%時平臺收回配資資金，保證本金和利息不受損失。

此外，貸未來也是一家期貨配資客戶的自助配資平臺。“我們是跟期貨配資相結(jié)合的一個平臺，其主要的業(yè)務(wù)模式則是借款人在睿典期貨公司簽訂合作協(xié)議后，根據(jù)您配資的資金比例 （最多按照1:10的資金配資），打入相對應(yīng)的保證金，睿典公司會給您相應(yīng)的期貨賬戶給您，然后委托我們平臺發(fā)布相關(guān)的借款標的，投資人投資后，所有的資金都用于期貨配資，理財投資人可隨時查看期貨賬戶。”貸未來的一位工作人員介紹道。

平臺設(shè)置風控平倉線/

“配資的目的，一方面是給股民提供資金在行情回調(diào)時加倉，擴大自己的收益；另一方面在熊市中，通過補倉的手段平攤成本，以求在行情再次上漲中，可以快速收回成本并盈利。”錢程無憂方面表示。

“舉例說明：假設(shè)配資人目前虧損50%，要回到本金則需要盈利100%，如果拿出4倍資金進行補倉，行情只要上漲20%左右便可收回成本，使配資人原有的本金翻一倍。一波行情賺一倍很難，如此，賺20%不是很容易嗎？這時我們平臺可以提供給配資人長達兩年的資金使用。”錢程無憂方面指出。

另外，股市當天最大10%的跌幅限度，也能替配資人規(guī)避一部分風險，還有平臺會有一個控制風險的平倉線，比如總資金虧損到平臺出資金的110%就會給配資人強制平倉，以保證平臺的資金不被風險蠶食。

同時，這種借貸業(yè)務(wù)讓資金在理財人——證券賬戶——理財人之間形成一個閉環(huán)，借貸人只能操作賬戶，沒有資金支配權(quán)，從而最大限度保證理財人的資金安全。平臺與配資人簽有配資借貸協(xié)議，協(xié)議對配資借貸人操作股票類型、股票倉位控制、風險提醒位、強制平倉位均有嚴格要求。

最后，全額本息賠付，平臺負責證券賬戶的保管及資金安全，由專人負責賬戶監(jiān)管。平臺的所有理財人經(jīng)過平臺身份認證后，在平臺的投資行為均有錢程無憂本息擔保，理財人造成的損失均有錢程無憂全額本息賠付，理財人無需為此支付任何費用。

配資貸網(wǎng)站亦介紹稱，配資業(yè)務(wù)中的配資方只有賬戶的操作權(quán)，沒有資金的掌控權(quán)，資金由網(wǎng)站開設(shè)專戶保管并對投資人公開，讓理財投資人看見自己的資金情況，如網(wǎng)站保管出現(xiàn)損失網(wǎng)站賠償。

贏在投資一位工作人員告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，風險控制由平臺的風控系統(tǒng)自動監(jiān)控，觸發(fā)警戒線風控人員可以第一時間電話告知。其次，天天贏對最高配資金額是有限制的，最高配資20萬元，也算是對風險的一個把控。最后，資金借給股民后，為了保障資金安全，配資人或借款人在交易時，平臺會進行嚴格風控，對借款人的交易賬戶會設(shè)置警戒線（當賬戶總資產(chǎn)到警告線以下時，只能平倉不能建倉）和平倉線（當賬戶總資產(chǎn)到平倉線以下時，平臺將有權(quán)把股民的股票進行平倉處理，以此保護資金安全）。

上述贏在投資工作人員稱，任何理財都有一定的風險，當股票市場出現(xiàn)極端行情時（如大盤暴跌、個股重大利空等），他們風控無法及時處理或不能處理 （跌得太快或跌停板），導(dǎo)致虧損超出借款配資人自己的本金。在這種情況下，該股民又違約不付超額的虧損金，超額虧損金由投資該借款方案的所有理財人共同承擔。

賬戶資金存挪用風險/

P2P配資與傳統(tǒng)配資有怎樣的區(qū)別，又存在哪些風險？

上述贏在投資工作人員表示，“P2P配資平臺區(qū)別于傳統(tǒng)線下配資公司或個人，其把極致的互聯(lián)網(wǎng)體驗帶入到配資，擺脫了傳統(tǒng)線下模式中：超高的利息、地域的限制、繁雜的操作、低效死板的風控，從而實現(xiàn)了資本與投資機會的高效整合。”

錢程無憂方面也宣稱，證券配資具有資金安全可控、資金流向透明等優(yōu)點。網(wǎng)貸平臺配資與傳統(tǒng)配資公司相比，具有更安全、更規(guī)范、更透明的的業(yè)務(wù)模式，保證配資人的保證金安全。

首先，借款人必須先將保證金打入公司賬戶，且只有操作權(quán)，沒有資金掌控權(quán)，公司提供專業(yè)風控人員，對賬戶時刻監(jiān)管，資金風險嚴控在借款人保證金75%以內(nèi)。

其次，資金只能進入證券賬戶用于證券操作，不能挪作他用，投資人隨時可查看賬戶本金與盈虧，共同監(jiān)管賬戶資金，使理財投資者的資金流向透明、受監(jiān)控。最后，P2P網(wǎng)貸已納入國家銀監(jiān)局監(jiān)管，屬于合法、合規(guī)的金融信息服務(wù)平臺，P2P平臺與第三方支付機構(gòu)有著成熟的合作機制，平臺交易資金包括配資保證金均可通過第三方支付平臺完成。對網(wǎng)貸投資者的資金支付措施及本息擔保措施，同樣適用于配資客戶。

P2P研究咨詢機構(gòu)棕櫚樹研究員洪自華分析指出，股票配資的核心模式是：假如配資比例是1:5，借款人投入一定量的資金100萬元，投資者投入500萬元，600萬元資金全部注入平臺指定的賬戶，借款人作為操盤手，操作這個資金，但不能提現(xiàn)。當這600萬元的資金虧掉接近100萬元時，也就是借款人自己的資金減去利息全部虧掉了之后，平臺就將這個賬戶平倉，將剩余的本金和利息返還給投資人。理論上說，理財投資人和平臺是包賺不賠的，借款人是用保證金交易，股票的現(xiàn)值快要低于保證金和利息之差，平臺就會強行把股票賣了，損失全部由借款人承擔。

他還進一步指出，與傳統(tǒng)配資相比只是通過線下和線上的不同，本質(zhì)上沒有區(qū)別。P2P配資的關(guān)鍵點是：借款人的本金和投資人的錢全部都打入到平臺的賬戶，而證券和期貨的賬戶都是嚴格托管的，P2P平臺的資金在自己的賬戶里，沒有任何的監(jiān)管，風險隱患很大，也就增加了非法集資的可能。

“存在的風險，主要是平倉問題，需要券商配合，一般借款人會預(yù)留空白平倉協(xié)議，但目前強行平倉糾紛也較多，難以真正落實。”合力貸CEO劉豐指出。

共富網(wǎng)CEO隋阿寧在接受 《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時亦指出，證券配資與其他的P2P模式相比，并不會降低風險。2011年，證監(jiān)會公布了 《關(guān)于防范期貨配資業(yè)務(wù)風險的通知》，明確禁止了期貨配資。自此，期貨配資只能轉(zhuǎn)入地下，一些期貨配資紛紛改頭換面，轉(zhuǎn)向股票配資。股市的融資融券主體是證券公司，其他公司都不能經(jīng)營。盡管國家沒有出臺明確的規(guī)定禁止股票配資，但也沒有大力推廣，很明顯，股票配資處于法律的灰色地帶。

隋阿寧進一步分析稱，股票配資存在資金挪用風險。相比融資融券，民間配資公司運作方式比較復(fù)雜。股票配資公司跟客戶的合同，通常是配資公司的實際控制人或者關(guān)聯(lián)人，以自然人的身份和客戶簽訂，提供的賬戶也是配資公司實際控制人或者關(guān)聯(lián)人的股票賬戶。P2P平臺投資人的投資資金也就是配資公司的杠桿配資，需要匯入配資公司實際控制人或者關(guān)聯(lián)人的股票賬戶，而這筆資金會面臨隨時被挪用的風險。

同時，配資公司的客戶操作股票，在虧損的情況下，配資公司會強制平倉，以保障自身利益不受損，如果客戶操作股票大幅盈利，配資公司有可能會發(fā)生道德風險。曾在期貨配資市場，就發(fā)生過客戶操作期貨大幅盈利，而配資公司卷款逃跑，賬戶畢竟是在配資公司的控制之下。

P2P平臺資金托管疑云/

7月8日，銀監(jiān)會創(chuàng)新監(jiān)管部主任王巖岫在 “中國銀行業(yè)發(fā)展論壇”上首次詳細披露了P2P行業(yè)的監(jiān)管思路，其中包括“P2P不應(yīng)該匯集資金，在途資金和投資者的資金都要由銀行或第三方支付機構(gòu)進行托管。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者瀏覽上述幾家P2P平臺發(fā)現(xiàn)，贏在投資稱用戶的資金全部由第三方銀行托管，貸未來、錢程無憂均稱是與第三方支付匯潮支付公司存在托管關(guān)系，配資貸則無進行第三方托管。

“平臺客戶資金是由招商銀行進行托管，操盤賬戶是由浙商證券提供。”上述贏在投資的工作人員指出，平臺和招行簽訂了托管合同，但很難證明；有一點可以確定，平臺每天操作千萬元，這么大的現(xiàn)金流，不可能由平臺自己管理。

記者分別致電咨詢浙商證券和招商銀行查詢其托管信息，浙商證券一位工作人員表示，經(jīng)過查詢沒有查到這家平臺操盤賬戶由浙商證券提供的相關(guān)信息。招商銀行總行內(nèi)部人士則稱，需要向相關(guān)部門核實，但至截稿之時，尚未收到回復(fù)。

上述貸未來工作人員亦表示，投資人充值進來的錢，進出都是在匯潮支付，操盤賬戶是我們公司指定的賬戶，即睿典公司跟期貨公司合作開的期貨賬戶，具體可以去期貨保證金監(jiān)控中心查詢的，每天都有結(jié)算單。配資貸方面人士也指出，資金托管在第三方支付公司匯潮支付。

“匯潮這邊是有在做P2P托管，但我這邊沒有權(quán)限查詢具體與哪家P2P平臺存在資金托管關(guān)系，如果投資人想查詢P2P平臺是否與匯潮簽訂資金托管，首先，看該平臺合作網(wǎng)站是否顯示有匯潮支付，一般都是會有的；其次，在投資人注冊該平臺時，同時會生成第三方支付的托管賬戶，看是否有提醒支付的接口是匯潮。”匯潮支付的客服人員指出。

《每日經(jīng)濟新聞》記者在上述兩家P2P平臺以投資人身份注冊發(fā)現(xiàn)，充值接口的確連接的是匯潮支付。

那么，第三方托管能否真正解決“跑路”風險？

中國電子商務(wù)研究中心互聯(lián)網(wǎng)金融部助理分析師錢海利指出，個人覺得只是相對安全，起到有效預(yù)防的作用。第三方托管平臺也會存在挪用資金的情況出現(xiàn)，而且P2P平臺對這個托管賬戶的控制權(quán)，會導(dǎo)致有跑路預(yù)謀的P2P平臺利用其他理由轉(zhuǎn)移資金等情況。

網(wǎng)貸平臺錢多多研究人員也分析指出，即使P2P網(wǎng)貸平臺上的用戶資金采用銀行托管的模式，也并非想象中完美，因為銀行在另外的兩個環(huán)節(jié)應(yīng)該是不負責任的。

第一，在借款合同具備真實背景的前提下，如果借款人無力還本付息，則銀行不可能來承擔相應(yīng)的責任，因為銀行并不是擔保機構(gòu)，他沒有這個義務(wù)；第二，如果平臺企業(yè)虛擬借款項目，在符合相關(guān)手續(xù)的前提下，用關(guān)聯(lián)企業(yè)或者個人作為提款工具，繼而卷款跑路，則銀行也不應(yīng)該承擔責任，道理很簡單，這屬于借款人自身道德層面的風險，根本不在銀行的管轄范圍之內(nèi)，而是執(zhí)法機構(gòu)，如公安機關(guān)的偵查權(quán)限以內(nèi)。何況，銀行自身在放貸過程中，遭遇欺詐的現(xiàn)象也是存在的，甚至比這些還要高明。

已有配資平臺跑路/

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今年5月曝出網(wǎng)站打不開的股民貸，采取的就是配資模式。

“我是在一個專門評級P2P網(wǎng)貸平臺的網(wǎng)站上注意到股民貸的，并被其高息吸引，說是最高1：10配資貸款，無上限；且稱股票配資行的經(jīng)理有著十幾年的線下行業(yè)經(jīng)驗，在行業(yè)里沒有一次損失過本金和利息，其他風控人員都是長期對金融行業(yè)和股票期貨行業(yè)有著多年豐富經(jīng)驗等。直到5月發(fā)現(xiàn)提現(xiàn)困難，才知道平臺出問題了。”股民貸一位投資人王女士（化名）指出。

網(wǎng)貸之家相關(guān)人士也指出，據(jù)股民貸投資人電話反映，有20多位投資人本息遭受損失。當時股民貸網(wǎng)站顯示平臺還在運作，網(wǎng)站能點開，最后一次發(fā)標時間是2014年5月13日。發(fā)標金額人民幣10萬元，借款期限2個月。有三個投資人中標（中標金額2100元、2048元、95852元）。工作人員5月29日撥打平臺留在網(wǎng)站上的電話，但提示“已關(guān)機”，顯然是網(wǎng)絡(luò)電話。

據(jù)上述人士透露，工作人員前往平臺留的聯(lián)系地址：上海市寶山區(qū)高躍路175號702、703、704、705、706現(xiàn)場了解情況，發(fā)現(xiàn)高躍路根本沒有175號。而股民貸公布的另一地址：上海黃興路2005弄2號楊浦科技大廈4030，經(jīng)核實該大樓沒有4030室，只有403室，但403室目前一半是大樓物業(yè)辦公地方，另一半是一個小食堂。

記者查閱以往資料發(fā)現(xiàn)，今年3月12日，股民貸還宣布完成5000萬元第一輪融資。一位自稱股民貸運營老總的陳先生當時宣稱，股民貸主要針對股票投資者放貸，風控在所有的網(wǎng)貸平臺中，應(yīng)該說是最嚴，也是最容易風控的行業(yè)，因為借款炒股的賬戶控制在自己手上，錢在賬戶里，不怕借款人拿跑。十年來，搞股票配資行業(yè)，沒有出過一單是貸款人把借款取現(xiàn)跑路的，就是因為取款密碼都掌握在公司手上，且獲得融資的資金也主要就是給股民貸款配資。

“個人認為這個模式非法集資的可能性太大，因為投資人和炒股人的錢都要在平臺的個人賬戶上；同時，這種模式有一定法律風險，證監(jiān)會有可能不允許這樣操作，這種方式對于股票市場，實際上就是融資融券，融資融券只允許2倍杠桿。此外，還存在跑路的道德風險。”洪自華最后分析指出。