惡炒新股是A股牛短熊長元兇

“新股不敗”神話再次上演，且有愈演愈烈之勢。截至目前，已上市的9只新股，不僅上市首日均告漲停，之后的幾個交易日也都出現(xiàn)“一字板”無量漲停。其中，被狂炒的信息安全概念飛天誠信上市后已連續(xù)拉12個漲停板……種種跡象顯示，A股史上惡炒新股之風(fēng)又卷土重來。 誰該對惡炒新股擔(dān)責(zé) 有人抱怨，目前市場各方似乎對惡炒新股束手無策，大有發(fā)行改革“道高一尺”、惡炒新股“魔高一丈”的味道。其實，這是對改革指向的誤讀。監(jiān)管層早就明確，改革的重點是完善市場化運行機制，行政盡量少干預(yù)市場。并且承諾：本次改革之后，監(jiān)管部門和發(fā)審委將只對發(fā)行申請文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進行審核，不判斷發(fā)行人的持續(xù)盈利能力和投資價值，改由投資者和市場自主判斷。今后新股發(fā)行節(jié)奏更大程度由市場決定。如果監(jiān)管者繼續(xù)充當(dāng)“保姆”的角色，投資者和市場就永遠不會成熟。換言之，投資者和市場應(yīng)對惡炒新股擔(dān)責(zé)。 投資者首先要弄明白：誰在惡炒新股呢？跟蹤炒新的資金和人群可以發(fā)現(xiàn)，正是游資及利益攸關(guān)的機構(gòu)資金介入其中興風(fēng)作浪。由于新股上方?jīng)]有套牢盤，加上現(xiàn)在新股上市中簽者只能1000股一單拋，而敢死隊資金一單可以買數(shù)萬股。這種不平衡致使上市初期炒新不敗。但新股炒作又常常過火，為后來的風(fēng)險釋放埋下伏筆，從而套牢一大批跟風(fēng)炒作者。 誰動搖了牛市根基 股票投資最關(guān)鍵的是投資理念。價值投資理念是被成熟市場證明了最成功的投資方法之一。從格雷厄姆、費雪到巴菲特都倡導(dǎo)價值投資并獲得最成功的應(yīng)用。價值投資符合股票價格圍繞價值波動的股市運行規(guī)律。摒棄價值投資理念就會動搖股市健康發(fā)展的根基。 從投資理念上分析，就很清楚敢死隊資金為什么盯住新股板塊不放，而對已經(jīng)顯現(xiàn)投資價值的老股視而不見。其根本的原因在于，他們摒棄了價值投資理念，只顧炒概念，炒短線，撈一把就走，不管跟風(fēng)者套牢多少年。中石油上市5周年時統(tǒng)計，截至2012年11月，至少還套牢187萬的投資者，即使股價相對穩(wěn)定，想靠分紅來回本，至少需等待148年。惡炒新股動搖了市場長期價值投資的信念，從而也動搖了培育長期牛市的根基。 爆炒惡果是牛短熊長 有投資者問惡炒新股的惡果是什么？筆者認為，以最近幾年炒新的情況分析，說惡炒新股是A股牛短熊長的元兇并不為過。眾所周知，2007年11月5日，中石油以高于發(fā)行價3倍的開盤價48.6元高調(diào)上市，吸引了全球投資者的目光?？墒牵惺透唛_低走也一舉成為當(dāng)年6124點大牛市行情的終結(jié)者。如今7個年頭過去，中石油股價仍在7.5元附近，不足7年前開盤價的零頭。中石油一路低迷的走勢，是A股漫漫熊市的縮影。 中石油上市之后的2009年，市場曾有過一波像樣的反彈，可是好景不長，游資利用當(dāng)年7月新股重新開閘機會，再次爆炒上市新股，加之10月底首批創(chuàng)業(yè)板28只新股上市，炒新、炒小達到登峰造極的地步。隨后炒新熱情逐漸減弱，新股高開低走，直至上市就破發(fā)，新股炒作陷入低谷。惡炒新股斷送了一波小牛市，卻助推了A股牛短熊長的運行格局。 牛短熊長 是牛股走熊的集合 打開股市K線圖，被惡炒新股的前車之鑒歷歷在目： 吉峰農(nóng)機是創(chuàng)業(yè)板首批上市的28只股票之一，2009年11月2日至12月3日，短短20個交易日股價上漲了154.55%，最高價達96.5元。將近過去5年，目前該股股價為6.17元，今年一季度每股收益-0.064元。截至2014年7月9日收盤，復(fù)權(quán)價格為25.2元，較最高價下跌75.52%。該股曾被深交所列為散戶跟風(fēng)炒作新股遭遇損失的案例。 2010年5月6日，中小板海普瑞創(chuàng)造了A股市場最高發(fā)行價格148元。上市首日最高價位188.88元，首日換手率超過70%。而后股價一路下滑，目前股價19.7元，截至2014年7月7日收盤，該股復(fù)權(quán)價格為42.6元，較最高價下跌77.44%。 2011年1月5日，華銳風(fēng)電以90元/股在滬市掛牌，創(chuàng)出滬市新股發(fā)行價格的新高。該股上市首日即破發(fā)，其后股價一路下滑，目前股價為2.9元，2013年每股收益-0.86元，今年一季度-0.043元，公司名稱變更為*ST銳電。 歷史經(jīng)驗證明，惡炒新股過后往往帶給市場的是中長期市場淡勢。無論主板還是創(chuàng)業(yè)板、中小板，凡是被惡炒的新股牛股，都沒有擺脫牛股短命的厄運。幸運的牛一年，熊五年；倒霉的牛一時，熊一世，直至退市。牛短熊長實質(zhì)上是牛股最終走熊的集合。 退市制度遏制過度炒新 從目前爆炒新股的情況來看，主要是利用資金優(yōu)勢進行短線惡炒，“把每支煙都吸到最后一口”。譬如飛天誠信已經(jīng)一口氣拉到第12漲停板。然后，再利用10%漲跌停板制度維護即可達到一年后減持。而國際成熟市場一般沒有漲跌停板限制，上市當(dāng)日就可能跌破發(fā)行價，日后回報不佳的公司則可能一日內(nèi)暴跌到底甚至退市，美國長年來維持公司退市，使得投資新股較為理性與風(fēng)險意識極強，不敢貿(mào)然惡炒新股。 中國證監(jiān)會日前發(fā)布的《關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見(征求意見稿)》有兩大亮點：強制退市、主動退市。強制退市是對凡欺詐上市公司、上市企業(yè)違法違規(guī)采取“零容忍”，一律啟動退市程序。在美國股市，企業(yè)上市相對容易，美國公司不會把上市當(dāng)成是一件很功利的事件，上市與退市均視企業(yè)發(fā)展的需要而定。尤其是美國市場上的監(jiān)管嚴厲，投資者保護體系十分完善，上市公司違法違規(guī)往往會招來致命的打擊。 上市是一種需要，主動退市同樣也是一種需要。作為成熟市場的美國，主動退市是上市公司最常見的退市方式之一，甚至成為退市公司中的多數(shù)。如2003年至2007年，紐約證券交易所年均退市率6%，約1/2是主動退市，納斯達克年均退市率8%，主動退市占近2/3。而我國從2001年至今，滬深交易所累計有78家公司退市，平均每年僅個位數(shù)股票退市。其中無一主動退市。 我國新一輪退市制度改革力度空前，從違規(guī)強制退市，嚴格退市條件，到鼓勵主動退市，其目的就是實現(xiàn)上市公司退市的市場化、法制化和常態(tài)化，切實做到“出現(xiàn)一家、退市一家”，堅決維護退市制度的嚴肅性和權(quán)威性，從而對惡炒新股形成震懾力。