投資范圍拓展在路上 基金絕對收益產品頻出

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜 發(fā)自成都    

每經(jīng)記者 李娜 發(fā)自成都

近期證監(jiān)會發(fā)布 《關于大力推進證券投資基金行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的意見》（以下簡稱“創(chuàng)新11條”），表示會大力支持公募基金拓展業(yè)務范圍，支持公募基金創(chuàng)新品種。

回望過去基金成立的十幾年，公募基金新品基本都是圍繞股票二級市場展開。主動型產品無疑是第一波，緊接著市場走牛催生指數(shù)型基金大量涌現(xiàn)。而最近一年多時間，前兩條路都不再具備賺錢效應，公募基金又開始謀求設立絕對收益的品種，這創(chuàng)新能否帶領基金走出新的天地，帶來新的發(fā)展？業(yè)內人士多有疑慮。

商品期貨類有望先落地/

本月以來，管理層接連表態(tài)，要大力支持公募基金創(chuàng)新品種，積極拓展公募業(yè)務投資范圍。

基金業(yè)協(xié)會明確表示，要鼓勵基金業(yè)務創(chuàng)新，支持基金管理公司拓展業(yè)務范圍，鼓勵探索定制賬戶管理、多元經(jīng)理管理（MOM）模式創(chuàng)新。而證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸此前也表示，證監(jiān)會將大力支持公募基金創(chuàng)新品種，拓展基金投資范圍。目前證監(jiān)會正在研究基金參與融資融券、期權和商品期貨等業(yè)務規(guī)則，探索推出不動產投資基金（REITs）等新基金品種。

“可以肯定的是，證監(jiān)會在這方面的相關工作速度會加快。管理層明確表態(tài)要推進公募基金的資產規(guī)模達到40萬億元，如果僅依靠目前二級市場，恐難以實現(xiàn)這樣遠大的目標?！币患抑行突鸸镜母邔颖硎?。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，針對證監(jiān)會提及的新范圍中，不少公募基金人士認為，商品期貨類產品可能會最先落地。

滬上某基金公司產品總監(jiān)表示：“誰先推出來不敢預計，不過和同行交流下來，大家都認為商品期貨類的速度可能會比其他的快?！?/p>

“這和交易所花費大力氣推薦ETF產品不無關系，比如說交易所會組織研討會研究和推廣ETF產品。另外，從最近幾年，債券ETF、跨境ETF、黃金ETF等在二級市場上接連推出，特別是黃金ETF的推出。未來商品期貨類產品，可能在產品以及操作上都會有一定的相似度，這也符合謹慎的原則?！币患毅y行系基金公司產品總監(jiān)如此分析道。

同時，也有基金公司投研人士坦言，ETF屬于工具性產品，商品期貨類也不例外，這對公募基金來說投研成本相對較低，公司推出的動力更足。

深圳某基金公司產品部人士表示，“據(jù)我了解，目前管理層提到新的投資范圍，都是基金公司正在做的事情。期權等工具可能會先在ETF領域試水，很多基金公司都在和交易所溝通此類產品?！?/p>

不過，也有基金公司人士認為，投資房地產、商品期貨等另類資產，對公募來說確實會使得投資選擇增多、投資策略更加豐富。但從海外市場情況來看，公募基金的主要投資標的仍是股票，而且公募基金這么多年來最大的優(yōu)勢也在二級市場，另類投資在公募中可能也只是“非主流”。

此外，REITs的前景也受到公募基金的關注。部分基金人士認為，由于該類投資標的收益較為穩(wěn)定，也很適合包裝成公募產品推廣。

非標資產類推出尚早/

事實上，早先基金投資范圍拓寬中，由于被證監(jiān)會點名，業(yè)內傳播最廣的當屬非標資產。不過，在更多基金人士看來，公募基金投資非標產品的局限還很多，證監(jiān)會也只是摸底，離真正產品下水還為時尚早。

“非標這個事情出來后，大家都在談。要想投非標，估計要得到基金法的允許?！睖弦换鸸井a品總監(jiān)表示。

前述銀行系基金公司產品總監(jiān)告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“其實黃金也不在基金法的投資范圍，非標資產能否投資還要看它是不是屬于基金法中的釋義范圍。”

除了上述法律條款外，最讓基金公司產品部人士憂慮的是非標資產的設計和包裝問題。

“非標資產，作為一種并不標準化的資產，在期限上會存在一些要求，而且往往流動性更差。即使放在基金子公司下面，設計都存在一定的風險，如果放在開放式基金下面，產品設計困難不小，比如說，基金公司累積的優(yōu)勢可能更多是局限于傳統(tǒng)二級市場和債券市場，但是不是符合非標資產管理行業(yè)特性就需要打個問號?！鼻笆鰷匣鸸井a品總監(jiān)表示。

目前現(xiàn)行開放式基金，除了常規(guī)之外，還有一些半年和一年的定期型產品，以及類貨幣的不同期限的短期理財債基。

“可能那種短期的理財債基能夠提供一種借鑒，或者說非標資產的投資可能更適合封閉式基金?！鼻笆錾钲诨鸸井a品部人士表示。

不過，在采訪中也有基金人士認為，如果放開公募的投資，可能只是針對某項可以標準化的資產，不大可能全局性放開。很多公司在部門設置和人員配置上有自己的特點，這些特點是不是在投資決策上，符合資產管理行業(yè)的需求還有待觀察。

絕對收益產品頻出/

回顧基金產品設計的歷史，不難發(fā)現(xiàn)，公募誕生的首只產品是貨幣型基金，第一波大發(fā)展也源自于主動型基金的擴容。隨著2007年大牛市的來臨，指數(shù)型基金興起。

當下的A股市場，新興成長股遭遇估值尷尬，而傳統(tǒng)藍籌股也是徘徊不前，上證指數(shù)在2000點附近反復折騰。由此，主動型基金和指數(shù)型基金普遍缺乏賺錢效應，于是以絕對收益為主打概念的基金開始陸續(xù)橫空出世。

嘉實基金在去年年底發(fā)行了絕對收益策略定期開放混合基金，該基金在基金合同中就明確表示，將采用以市場中性投資策略為主的多種絕對收益策略，通過運用股指期貨、融券等工具，盡可能實現(xiàn)對買入股票市場性風險100%的剝離；同時，嘉實還發(fā)行了另一只對沖基金——對沖套利定期開放混合基金。

工銀瑞信正在發(fā)行的絕對收益策略混合發(fā)起式基金則是首個采用對沖策略的完全開放式基金。而南方基金也在本月6日，申報了南方絕對收益策略混合型發(fā)起式基金。

“就絕對收益而言，國外市場也是從最近10~20年來開始發(fā)展，絕對收益主要依靠對沖策略和對沖工具；相比國外，我們此類工具受到一定的限制。其實，絕對收益也是一種客戶需求，這還是要取決于市場狀況，市場好的時候，依然是主動型基金的天下?！鼻笆鲢y行系基金公司產品總監(jiān)進一步表示。

“絕對收益的產品很難做。余額寶過后，（支付寶）為何沒有更高預期年化收益的基金新品推出，就是因為在現(xiàn)有的金融工具和金融策略的情況下，無法滿足支付寶提出的更高收益要求。不過，市場發(fā)展總得有人嘗鮮，有政策的支持，這就是個好事?！痹摴既耸窟M一步表示。

也有公募基金人士對當下的絕對收益產品持保留態(tài)度，認為現(xiàn)行基金法的框架下，國內公募基金的投資策略及投資范圍不支持其發(fā)展絕對收益產品，股指期貨和融資融券還沒有發(fā)展起來，公募基金沒有有效對沖手段。