5月CPI重回“2”時(shí)代定向降準(zhǔn)影響不大

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

昨日（6月10日），國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年5月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲2.5%，重回“2”時(shí)代并創(chuàng)年內(nèi)新高，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降1.4%，環(huán)比下降0.1%。

上述兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均十分吻合此前業(yè)界預(yù)期，渣打銀行宏觀分析師李煒告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，雖然5月CPI創(chuàng)下年內(nèi)新高，但物價(jià)上漲壓力并不大，年末可能會(huì)出現(xiàn)單月CPI超過3%的情況，但全年CPI預(yù)計(jì)將在2.4%左右。

多位分析人士表示，從兩個(gè)物價(jià)指數(shù)來看，前期穩(wěn)增長政策已經(jīng)開始逐步作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，央行本月再次定向降準(zhǔn)不會(huì)對(duì)物價(jià)構(gòu)成太大壓力，調(diào)結(jié)構(gòu)回旋余地有所增加，但PPI連續(xù)處于負(fù)增長區(qū)間仍令人擔(dān)憂，政策有加碼可能。

物價(jià)不會(huì)大幅波動(dòng)

今年前4個(gè)月CPI一直在低位徘徊，但5月物價(jià)水平回升卻也在意料之中。

食品價(jià)格是拉動(dòng)CPI的主力，5月食品同比上漲4.1%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約1.35個(gè)百分點(diǎn)。主要分類中，鮮果價(jià)格上漲20.0%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.43個(gè)百分點(diǎn)；肉禽及其制品價(jià)格上漲3.2%。

豬肉價(jià)格呈現(xiàn)止跌回升態(tài)勢是CPI得以創(chuàng)下年內(nèi)新高的最大原因，5月豬肉價(jià)格同比降幅比上月收窄6.6個(gè)百分點(diǎn)。目前全國豬肉價(jià)格明顯回升，并已接近去年同期水平。

國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅分析說，5月份，國家啟動(dòng)了中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)，豬肉價(jià)格在持續(xù)4個(gè)月下降后環(huán)比上漲5.6%，影響CPI上漲0.15個(gè)百分點(diǎn)，超過了CPI環(huán)比總漲幅。

余秋梅還表示，從同比數(shù)據(jù)看，受基數(shù)影響5月份的翹尾因素比4月份增加0.5個(gè)百分點(diǎn)，致使5月份CPI同比漲幅擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)。

5月非食品價(jià)格漲幅比上月提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，七大類非食品價(jià)格環(huán)比四漲一平兩降。申銀萬國報(bào)告稱，從結(jié)構(gòu)看，交通和通信、衣著、娛樂教育文化用品及服務(wù)分別比上月漲幅擴(kuò)大0.5、0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)。

報(bào)告還稱，居住價(jià)格漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，這主要是由于房地產(chǎn)市場調(diào)整導(dǎo)致的建房及裝修材料、租房價(jià)格回落所帶動(dòng)。中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部高級(jí)分析師周景彤表示，今年物價(jià)大幅度上漲的可能性不大。未來幾個(gè)月物價(jià)仍將保持溫和，不會(huì)出現(xiàn)太大的波動(dòng)。

定向降準(zhǔn)影響不大

就在5月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布前晚，央行宣布從6月16日起，對(duì)符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行，下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

央行釋放流動(dòng)性會(huì)不會(huì)推高助漲下半年CPI？李煒給出的答案是否定的。他分析說，雖然沒有精確數(shù)字，但根據(jù)測算，此次降準(zhǔn)大約釋放不到1000億元的流動(dòng)性，和一次逆回購的體量相當(dāng)。

央行的舉措主要是強(qiáng)調(diào)政策導(dǎo)向，信號(hào)意義更大。他說，“向國家扶持和鼓勵(lì)方向貸款，會(huì)得到差別化的存準(zhǔn)率政策，這會(huì)使得銀行更有經(jīng)營動(dòng)力向‘三農(nóng)’行業(yè)和小微企業(yè)貸款，而對(duì)于物價(jià)的影響會(huì)很小?！?/p>

在李煒看來，央行定向降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)是在經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策微調(diào)的大前提下。他分析說，由于豬周期可能會(huì)重啟，再考慮到天氣等因素對(duì)于鮮菜和鮮果等的影響，未來數(shù)月CPI總體會(huì)處于上漲通道，單月CPI可能會(huì)在年末超過3%，但并無壓力。

摩根大通報(bào)告還指出，中國目前還是更需要關(guān)注通脹過低對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，如果CPI持續(xù)在低位盤旋，企業(yè)也會(huì)壓縮生產(chǎn)計(jì)劃，影響企業(yè)利潤，適度通脹可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

PPI能否轉(zhuǎn)正存爭議

自4月初“微刺激”政策相繼公布后，目前經(jīng)濟(jì)已能看到好轉(zhuǎn)跡象。分析人士普遍認(rèn)為，政策仍然有加碼空間。

5月PPI下降1.4%，降幅收窄，但仍然處于負(fù)增長區(qū)間，而且這已經(jīng)是該數(shù)據(jù)第27個(gè)月負(fù)增長。余秋梅認(rèn)為，PPI環(huán)比和同比降幅均繼續(xù)收窄，某種程度上顯示當(dāng)前工業(yè)品市場需求有所回暖。

不過，方正證券宏觀分析師王坤則認(rèn)為，5月PPI同比降幅收窄，一方面來自翹尾因素的抬升，另一方面來自環(huán)比降幅的階段性改善，環(huán)比收窄階段性特點(diǎn)明顯，6月仍面臨下行幅度擴(kuò)大壓力。

李煒也指出，僅憑單月PPI數(shù)據(jù)考量經(jīng)濟(jì)是否回暖還不是很充分，“微刺激”政策真正在經(jīng)濟(jì)增速中有所體現(xiàn)需要時(shí)間，價(jià)格信號(hào)往往作用于需求回暖之后，5月PPI降幅收窄更多可能與去年基數(shù)效應(yīng)相關(guān)。

PPI能否年內(nèi)轉(zhuǎn)正也存在分歧。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，目前宏觀經(jīng)濟(jì)在短期上有趨穩(wěn)的現(xiàn)象，再加上對(duì)翹尾因素的考慮，已經(jīng)連續(xù)3年負(fù)值的PPI有可能在今年下半年個(gè)別月份轉(zhuǎn)變成正值。

但上海證券卻認(rèn)為，PPI要轉(zhuǎn)負(fù)為正，年內(nèi)幾無可能。申銀萬國報(bào)告預(yù)計(jì)全年P(guān)PI為-0.5%左右，考慮到PPI仍為負(fù)增長，并且相關(guān)生產(chǎn)資料價(jià)格回升的力度仍偏弱,經(jīng)濟(jì)目前尚在底部，預(yù)計(jì)定向的穩(wěn)增長政策還將繼續(xù)出臺(tái)。