美股走?；颍盒陆?jīng)濟(jì)企業(yè)權(quán)重不斷提升

每經(jīng)編輯 楊可瞻    

每經(jīng)記者 楊可瞻

如果你是A股股民，是否曾有過(guò)這樣的想法：為什么A股牛市老是不來(lái)，而美股卻經(jīng)常創(chuàng)新高？其實(shí)這與指數(shù)構(gòu)成有很大關(guān)系，說(shuō)簡(jiǎn)單點(diǎn)，這是因?yàn)锳股指數(shù)缺少像騰訊、阿里巴巴這樣有代表性的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。

標(biāo)普500指數(shù)具代表性/

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，隨著各國(guó)相繼推出大規(guī)模刺激政策，全球股市紛紛大幅上揚(yáng)，其中美股更是升至歷史最高水平，而A股指數(shù)較2008年底部并未大幅走高，這引發(fā)了人們的疑問(wèn)：是否因?yàn)楣善敝笖?shù)中成分股的結(jié)構(gòu)缺陷，抑制了A股指數(shù)的牛市？

為了解決這個(gè)問(wèn)題，需要找出一個(gè)能與上證指數(shù)和滬深300指數(shù)相對(duì)的美股基準(zhǔn)指數(shù)。眾所周知，美股最具代表性的指數(shù)包括道瓊斯、標(biāo)普500和納斯達(dá)克綜合指數(shù)，那么究竟應(yīng)該選哪個(gè)？

在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)，銀河期貨首席顧問(wèn)付鵬表示，選擇標(biāo)普500指數(shù)更合適，因?yàn)檫@一基準(zhǔn)指數(shù)采樣面更廣，更連續(xù)，因此更有代表性。

公開(kāi)資料顯示，標(biāo)普500指數(shù)由標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司1957年開(kāi)始編制，最初成分股由425種工業(yè)股票、15種鐵路股票和60種公用事業(yè)股票組成，從1976年7月1日開(kāi)始，成分股改由400種工業(yè)股票、20種運(yùn)輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。

相比之下，道瓊斯工業(yè)指數(shù)只有30家成分股，且成分股多與傳統(tǒng)行業(yè)相關(guān)，比如零售行業(yè)的麥當(dāng)勞、沃爾瑪和家得寶等；納斯達(dá)克綜合指數(shù)的成分股則超過(guò)2300家，較為極端的是，其成分股過(guò)多集中于計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)和生物醫(yī)療等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)。

這樣一來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)的代表性優(yōu)勢(shì)就顯現(xiàn)出來(lái)，其不僅覆蓋行業(yè)更平均，而且由于指數(shù)能靈活地對(duì)認(rèn)購(gòu)新股權(quán)、股份分紅和股票分割等引起的價(jià)格變動(dòng)作出調(diào)整，所以擁有更好的連續(xù)性，被認(rèn)為是理想的全球股票基準(zhǔn)指數(shù)。

新經(jīng)濟(jì)企業(yè)助推股指上揚(yáng)/

現(xiàn)在的問(wèn)題是，標(biāo)普500指數(shù)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)果真更合理嗎？如果要驗(yàn)證這個(gè)問(wèn)題，需要證明：新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在指數(shù)中的權(quán)重不斷提升，以及新經(jīng)濟(jì)企業(yè)對(duì)指數(shù)牛市的貢獻(xiàn)顯著。

而回顧標(biāo)普500指數(shù)在金融危機(jī)后的走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，自2009年3月見(jiàn)底至2014年5月9日當(dāng)周，該指數(shù)累計(jì)漲幅156%，同期上證指數(shù)僅上漲6%，當(dāng)時(shí)推動(dòng)美股見(jiàn)底反彈的原因，是美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始實(shí)施史無(wú)前例的量化寬松政策。

那么，究竟當(dāng)時(shí)和現(xiàn)在的權(quán)重股結(jié)構(gòu)有什么變化？彭博匯編的資料顯示，2009年3月，標(biāo)普500指數(shù)前20大市值股中有6家是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，依次是微軟 （第三名）、IBM(第七名)、谷歌（第九名）、思科（第十三名）、蘋(píng)果（第十六名）和甲骨文（第十七名）；截至2014年5月14日，前20大市值股中仍有6家是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，但座次已大相徑庭，依次是蘋(píng)果（第一名）、谷歌A類(第三名)、谷歌C類（第四名）、微軟（第五名）、IBM（第十五名）和甲骨文（第十七名）。

另外，與當(dāng)時(shí)相比，如今新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的市值已急速膨脹。2009年3月，標(biāo)普500成分股中市值最大的公司是能源巨頭埃克森美孚 （3454億美元），而新經(jīng)濟(jì)企業(yè)中的龍頭微軟為1434億美元，蘋(píng)果只有區(qū)區(qū)795億美元。5年過(guò)去了，埃克森美孚（4393億美元）的市值寶座已拱手讓給蘋(píng)果，后者高達(dá)5116億美元，微軟也增長(zhǎng)至3324億美元。這意味著，5年來(lái)埃克森美孚的市值增長(zhǎng)了27%，蘋(píng)果增長(zhǎng)544%。

換句話說(shuō)，當(dāng)年以能源、零售為主導(dǎo)的格局，已被當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所全面取代。資料顯示，2009年3月，前5大市值公司依次為埃克森美孚、沃爾瑪、微軟、寶潔和美國(guó)電話電報(bào)，其中僅微軟一家新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。如今前5大市值公司依次為蘋(píng)果、?？松梨?、谷歌C類、谷歌A類和微軟，其中多達(dá)4只股票屬于新經(jīng)濟(jì)行業(yè)。

值得一提的是，如果統(tǒng)計(jì)標(biāo)普500行業(yè)指數(shù)的權(quán)重變化，也可以發(fā)現(xiàn)類似的規(guī)律?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者計(jì)算發(fā)現(xiàn)，2009年3月~2014年5月，權(quán)重上漲最多的是商業(yè)銀行指數(shù)（3.4個(gè)百分點(diǎn)），其次是IT指數(shù)（2.4個(gè)百分點(diǎn)）和互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（1.2個(gè)百分點(diǎn)）；權(quán)重下降最多的是石油天然氣指數(shù)（-2.7個(gè)百分點(diǎn)）、醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)（-2.1個(gè)百分點(diǎn)）和食品生活必需品指數(shù)（-1.2個(gè)百分點(diǎn)）。

彭博數(shù)據(jù)顯示，IT指數(shù)中權(quán)重前3大公司依次為IBM、VISA和萬(wàn)事達(dá)股份；互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)中前三名則依次為谷歌C類、谷歌A類和FACEBOOK。

另一個(gè)話題是，這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)對(duì)股指的拉動(dòng)有多大？彭博數(shù)據(jù)顯示，自2009年3月迄今，漲幅前10名的標(biāo)普500指數(shù)成分股中有3家是新經(jīng)濟(jì)公司，分別為生物醫(yī)藥商再生元制藥（19倍）、存儲(chǔ)系統(tǒng)提供商希捷科技（12.6倍）和在線旅游服務(wù)商PRICELINE（12.5倍）。

如果只看市值排名前列的權(quán)重股，會(huì)發(fā)現(xiàn)這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)對(duì)指數(shù)走牛起到了不可替代的拉動(dòng)作用。以前20大市值公司為例，自2009年3月至今，蘋(píng)果、谷歌、微軟、IBM和甲骨文5家IT公司的平均漲幅高達(dá)261%，幾乎跑贏同期標(biāo)普500指數(shù)近110個(gè)百分點(diǎn)。

我國(guó)新經(jīng)濟(jì)公司市場(chǎng)表現(xiàn)/

當(dāng)今中國(guó)最具實(shí)力的三家新經(jīng)濟(jì)公司，分別是百度、阿里巴巴和騰訊。令人遺憾的是，這三家公司均未在A股上市，A股股民還不能分享到這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)高速增長(zhǎng)帶來(lái)的“紅利”。

說(shuō)得直接點(diǎn)，這種紅利指的是因上市公司市值暴增推動(dòng)的指數(shù)增長(zhǎng)。以騰訊控股（02988，HK）為例，這家專注于微信、QQ等移動(dòng)軟件和游戲業(yè)務(wù)的公司于2004年6月上市，并于2008年6月加入恒生指數(shù)，當(dāng)時(shí)對(duì)應(yīng)的指數(shù)權(quán)重僅1.2%，市值1077億港元，是恒生指數(shù)第25大權(quán)重股。

再看今天的情況，截至2014年5月14日，騰訊的指數(shù)權(quán)重已躍升至7.9%，是僅次于匯豐控股的第二大權(quán)重股，其對(duì)應(yīng)總市值高達(dá)9963億港元（約合8020億元人民幣），這意味著在短短6年期間，騰訊總市值上升了8.3倍。

騰訊市值增長(zhǎng)對(duì)推動(dòng)恒生指數(shù)走高起了不可忽視的作用。自2009年3月以來(lái)，騰訊累計(jì)上漲超過(guò)11倍，同期恒生指數(shù)上漲77%。

反觀上證指數(shù)，假設(shè)以2008年見(jiàn)底那周算起，滬指至今累計(jì)上漲約16%，但同期恒生指數(shù)卻暴漲79%。

騰訊股價(jià)的上漲反映了其作為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)，正被全球投資者不斷認(rèn)可。彭博數(shù)據(jù)顯示，在截至去年底的2013財(cái)年，騰訊收入604億元人民幣，其中有接近450億元來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，包括在線游戲和社區(qū)收入。

與騰訊類似的是，百度是中國(guó)最大的搜索引擎公司，也是彭博中美指數(shù)（由54家大型中概股組成）的第二大權(quán)重股。截至5月14日，其對(duì)應(yīng)指數(shù)權(quán)重10.6%，僅次于中國(guó)石化的11.1%，遠(yuǎn)高于2009年2月底時(shí)的8.3%，有意思的是，自2009年3月至今，百度累計(jì)漲幅為951%，在53只成分股中僅次于新濠博亞娛樂(lè)。

擁有如此龐大市值的百度，股價(jià)又瘋狂上揚(yáng)，結(jié)果自然可想而知。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2009年3月至今，彭博中美指數(shù)累計(jì)上漲95%，其中漲幅前10的公司中有5家是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，包括百度、前程無(wú)憂、攜程、巨人網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)易。

事實(shí)上，那些表現(xiàn)名列前茅的很多中概股都來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去250個(gè)交易日，22家最主要的互聯(lián)網(wǎng)中概股僅3家下跌，分別是搜狐、新浪和搜房網(wǎng)，表現(xiàn)最好的包括易車(chē)、藍(lán)汛和金融界，其中易車(chē)?yán)塾?jì)暴漲242%。