貨幣基金經(jīng)理尚不擔(dān)心同業(yè)存款計(jì)提

貨基經(jīng)理并不擔(dān)心降低“錢荒”再現(xiàn)概率

中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》。銀監(jiān)會(huì)還發(fā)布配套文件《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》，要求商業(yè)銀行統(tǒng)一授權(quán)、管理同業(yè)業(yè)務(wù)，并于2014年9月底前實(shí)現(xiàn)全部同業(yè)業(yè)務(wù)的專營部門制。

《通知》對(duì)同業(yè)存款進(jìn)行了劃分，分為結(jié)算性同業(yè)存款和非結(jié)算性同業(yè)存款。中金公司認(rèn)為，這可能為日后對(duì)非銀行對(duì)銀行金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)存款繳法定存款準(zhǔn)備金奠定了一定的基礎(chǔ)，即非銀對(duì)銀行的非結(jié)算性同業(yè)存款未來有可能被納入繳法定存款準(zhǔn)備金的范圍。

目前貨幣基金主要投資的仍是銀行的同業(yè)存款，同業(yè)存款如果納入存準(zhǔn)管理，將可能影響貨幣基金的投資配置。錢景財(cái)富副總經(jīng)理、研究中心主任趙江林表示，未來很可能對(duì)非結(jié)算性同業(yè)存款提取準(zhǔn)備金，這會(huì)使貨幣基金的投資標(biāo)的發(fā)生變化。貨幣基金一般是在市場(chǎng)資金緊張、利率高企時(shí)配置協(xié)議存款，如果計(jì)提準(zhǔn)備金，協(xié)議存款對(duì)貨幣基金的收益貢獻(xiàn)會(huì)大打折扣。

不過，貨幣基金經(jīng)理似乎并不擔(dān)心，“盡管留下了口子，但是不一定會(huì)真的做，即使做也不會(huì)很快。”另有基金人士認(rèn)為，如果對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)存款受存款準(zhǔn)備金管理，就應(yīng)納入存貸比考核，那么對(duì)于貨幣基金未必是件壞事；為了存款考核，銀行對(duì)于余額寶等資金量大的貨幣基金，可能會(huì)需求更大。

博時(shí)基金表示，新規(guī)是控非標(biāo)以降低中長(zhǎng)期金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果將同業(yè)存款納入存準(zhǔn)繳納范圍，意味著同業(yè)存款的收益率整體將下降?；谑找媾c風(fēng)險(xiǎn)的再權(quán)衡，可能引致一部分資金配置債市。貨幣基金的整體收益或下降。

降低“錢荒”再現(xiàn)概率

“今年資金相對(duì)寬松，出現(xiàn)去年6月錢荒的概率不大。”某貨幣基金經(jīng)理認(rèn)為，新規(guī)可能會(huì)進(jìn)一步降低“錢荒”的可能性，“這是對(duì)銀行的規(guī)范，銀行減少非標(biāo)資產(chǎn)，就有了更多的資金，還有利于緩解流動(dòng)性緊張。”

博時(shí)基金也認(rèn)為，去年6月的錢荒是銀行間流動(dòng)性的緊張，再度出現(xiàn)的概率不大。原因在于銀行自“6·20”之后，在資產(chǎn)配置過程中整體上是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了流動(dòng)性頭寸管理，今年債券走出的牛市似乎驗(yàn)證了這點(diǎn)。新規(guī)旨在收縮非標(biāo)資產(chǎn)，考慮到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的債務(wù)人是“非標(biāo)三劍客”，即房地產(chǎn)、地方政府、產(chǎn)能過剩行業(yè)等，所以，真正加劇的是這部分個(gè)體（尤其部分資質(zhì)較差個(gè)體）的流動(dòng)性緊張，進(jìn)而增加違約風(fēng)險(xiǎn)。

中投證券表示，“影子”監(jiān)管讓位于法規(guī)建設(shè)，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持充裕。去年對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)的收緊功能主要來自于央行的孤軍奮戰(zhàn)，央行通過單向收緊貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性來提高商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的資金成本，以達(dá)到抑制同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的目的，而這對(duì)以流動(dòng)性為生命線的債券市場(chǎng)是沉重打擊。2014年對(duì)“影子銀行”的監(jiān)管主要以完善相關(guān)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)條線法規(guī)為主，這為總量貨幣政策進(jìn)行適度寬松——保持較為充裕的流動(dòng)性水平，提供了可供操作的空間。中投證券預(yù)測(cè)，銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性將保持較充裕的水平。海通證券也認(rèn)為，現(xiàn)在看來，6月末資金面的緊張程度也會(huì)顯著小于去年。

近日人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》，將同業(yè)存款劃分為結(jié)算性同業(yè)存款和非結(jié)算性同業(yè)存款。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，同業(yè)業(yè)務(wù)的治理或牽連貨幣基金，導(dǎo)致貨幣基金收益率整體下降；不過，對(duì)于非銀行金融機(jī)構(gòu)與銀行之間的同業(yè)存款納入法定存款準(zhǔn)備金范圍，基金經(jīng)理短期內(nèi)似乎并不擔(dān)心。此外，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，今年6月資金緊張程度將明顯小于去年，而對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)的治理有利于進(jìn)一步降低“錢荒”概率。