紅五月難期 基金密集調(diào)研白馬成長(zhǎng)股

每經(jīng)記者李娜發(fā)自成都 IPO重啟消息扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)反彈的格局，并一舉將前期積累的戰(zhàn)果吞噬殆盡。熱點(diǎn)散亂，成交低迷，信心缺失無(wú)疑是當(dāng)下A股最真實(shí)的寫照。 “IPO的影響還未消化完，市場(chǎng)已經(jīng)很疲軟了，紅五月不敢太期待，市場(chǎng)也就是窄幅箱體震蕩吧！”滬上一位基金經(jīng)理在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)坦言。 經(jīng)濟(jì)增速放緩，但不能指望政策出臺(tái)強(qiáng)力刺激政策，未來(lái)賺錢主要還是靠成長(zhǎng)股，這是當(dāng)前基金行業(yè)的主流看法。“未來(lái)，我更看好白馬成長(zhǎng)股，這些股票基本面沒有轉(zhuǎn)壞，有的上市公司2014年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能達(dá)到40%，前期跟隨市場(chǎng)下調(diào)，目前估值在20~25倍?！蹦炒笮突鸸净鸾?jīng)理表示。 IPO警報(bào)仍未解除/ 當(dāng)上證指數(shù)反彈接近2150點(diǎn)平臺(tái)時(shí)，IPO重啟的消息再度將其打回2000點(diǎn)，傳媒、通信、計(jì)算機(jī)、藍(lán)寶石、智能電視等前期強(qiáng)勢(shì)概念股頻頻亮相跌幅榜前列。相反，以銀行、地產(chǎn)為首的權(quán)重藍(lán)籌股不時(shí)地上演護(hù)盤救市的戲碼。 4月29日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了第八批IPO預(yù)披露企業(yè)名單，9家在主板上市，3家在中小板上市，加上此前七批披露的144家，目前已有156家企業(yè)披露招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）。 在眾多基金投研人士看來(lái)，目前市場(chǎng)對(duì)IPO開閘帶來(lái)的利空還沒有消化完，目前僅僅是經(jīng)歷了第一關(guān)心理層面的考驗(yàn)。 “新股發(fā)行重啟，目前來(lái)看更多是對(duì)市場(chǎng)心理層面的打壓。由于現(xiàn)在還只是預(yù)披露階段，未來(lái)還要進(jìn)行申購(gòu)上市，那個(gè)時(shí)候市場(chǎng)肯定還要波動(dòng)?！鼻笆鰷匣鸾?jīng)理表示。 匯豐晉信有關(guān)人士認(rèn)為，由于近期市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了大幅調(diào)整，大盤對(duì)IPO利空消息逐漸消化，新股正式發(fā)行時(shí)其帶來(lái)的影響相對(duì)有限。IPO將對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)資金層面的分流，而短期內(nèi)其對(duì)市場(chǎng)的影響更多是心理層面上的。 深圳某基金公司的研究人士則指出，如此密集的新股發(fā)行陣勢(shì)，以前還真沒有，新股批量上市后二級(jí)市場(chǎng)資金面將持續(xù)承壓。 市場(chǎng)或?qū)⒄鹗? “IPO不過(guò)是個(gè)導(dǎo)火索，二季度市場(chǎng)真正的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自宏觀經(jīng)濟(jì)下滑?！币患掖笮突鸸镜幕鸾?jīng)理直言。 事實(shí)上，十八屆三中全會(huì)之后，投資者逐漸將目光轉(zhuǎn)回到宏觀經(jīng)濟(jì)增速，后續(xù)逐月公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)、投資數(shù)據(jù)、PMI等多次創(chuàng)出新低，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期再次升溫。 根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，我國(guó)一季度GDP同比增長(zhǎng)7.4%，是近10年來(lái)僅次于2009年一季度6.6%的次低水平，延續(xù)了4年來(lái)經(jīng)濟(jì)增速逐級(jí)下行的趨勢(shì)。 在這一形勢(shì)下，部分市場(chǎng)人士再次寄望政府推出強(qiáng)力刺激方案。但基金經(jīng)理們普遍認(rèn)為，就現(xiàn)階段而言，出臺(tái)大規(guī)模刺激政策不太可能?！罢呱现τ凇Ｔ鲩L(zhǎng)’與‘轉(zhuǎn)型’并重，政府意在溫和托底，不會(huì)出臺(tái)大幅度刺激經(jīng)濟(jì)的政策?！焙８煌ɑ鹣嚓P(guān)人士直言。 “我覺得政策要從兩個(gè)層面理解：一方面，不可能再像2009年出臺(tái)大規(guī)模刺激方案。當(dāng)然，我們都不難發(fā)現(xiàn)當(dāng)指數(shù)跌破2000點(diǎn)時(shí)，往往也會(huì)有些刺激政策出臺(tái)。另一方面，市場(chǎng)也在自我學(xué)習(xí)中，對(duì)政府出臺(tái)的刺激政策反應(yīng)也沒有那么明顯了?！鼻笆龃笮突鸸净鸾?jīng)理進(jìn)一步解釋。 與此同時(shí)，在剛剛過(guò)去的4月份，確實(shí)有一些小規(guī)模的刺激政策出臺(tái)，如擴(kuò)大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實(shí)施范圍、部署進(jìn)一步發(fā)揮開發(fā)性金融對(duì)棚戶區(qū)改造的支持作用、確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設(shè)、加快核電建設(shè)等。然而，A股市場(chǎng)對(duì)上述刺激政策并不熱衷，相關(guān)受益概念股往往也是當(dāng)天高開低走。 天治財(cái)富增長(zhǎng)基金經(jīng)理周雪軍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，幾乎所有行業(yè)都無(wú)法擺脫宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。目前可以說(shuō)股市確實(shí)存在一定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)關(guān)注的核心應(yīng)該是“穩(wěn)增長(zhǎng)”力度是否會(huì)有實(shí)質(zhì)性加大，特別是貨幣政策是否會(huì)作出實(shí)質(zhì)性調(diào)整。 值得注意的是，4月22日央行決定從4月25日起下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。 盡管有些基金公司將上述行為推測(cè)為降準(zhǔn)的前兆，并預(yù)計(jì)二季度降準(zhǔn)的可能性較大。不過(guò)，更多的基金公司研究后認(rèn)為，中央政治局工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)了財(cái)政政策和貨幣政策的現(xiàn)有基調(diào)，預(yù)示著短期內(nèi)貨幣政策不會(huì)出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)向，而是以托底的思路適時(shí)出臺(tái)一些類似于降低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率的定向?qū)捤纱胧?。大摩華鑫基金指出，從政府的政策表述來(lái)看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整可能變得更為重要。 因此，在調(diào)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)下行壓力的角力中，短期內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的力度難以明顯加大，可能會(huì)讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在一定時(shí)期內(nèi)處于弱勢(shì)。短期影響市場(chǎng)的負(fù)面因素較多，伴隨著IPO重啟，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)繼續(xù)維持弱勢(shì)格局。 “紅五月不敢太期待，市場(chǎng)已經(jīng)很疲軟了，未來(lái)將步入折騰階段，上下行空間都不大。二季度上證指數(shù)將在1950點(diǎn)到2250點(diǎn)區(qū)間窄幅震蕩。”前述大型基金公司基金經(jīng)理給出了自己的判斷。 基金密集調(diào)研題材股/ 大摩華鑫基金研究管理部周寧在對(duì)上市公司2013年財(cái)報(bào)分析后指出，樣本企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映的A股基本面喜憂參半?？上驳氖瞧髽I(yè)的盈利在過(guò)去一年多的時(shí)間出現(xiàn)了一定改善，但是很多企業(yè)去杠桿依然沒有展開，企業(yè)資金回籠和周轉(zhuǎn)情況相對(duì)惡化。 “近期宏觀數(shù)據(jù)顯示，GDP增速處于逐步下行階段，而從大眾消費(fèi)品零售總額統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，多數(shù)行業(yè)均告別了20%以上的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)這種情況未來(lái)可能成為一種常態(tài)?！辈r(shí)主題行業(yè)基金經(jīng)理鄧曉峰表示。 與此同時(shí)，在過(guò)去的4月份，基金也加緊了對(duì)上市公司調(diào)研的步伐。統(tǒng)計(jì)顯示，“五一”前的3天內(nèi)，在已披露機(jī)構(gòu)調(diào)研情況的上市公司中，有33家公司出現(xiàn)了公募基金的身影。智慧城市概念股、充電樁概念股，醫(yī)藥股，以及細(xì)分行業(yè)龍頭股都是基金調(diào)研的熱門領(lǐng)域。達(dá)安基因、京新藥業(yè)、雙鷺?biāo)帢I(yè)、福瑞股份等一批醫(yī)藥股都有多家基金公司組團(tuán)調(diào)研。 其中對(duì)醫(yī)藥股的調(diào)研方向多集中在上市公司對(duì)新品的研發(fā)及審批進(jìn)度、公司對(duì)外是否有并購(gòu)計(jì)劃、公司全年的產(chǎn)品銷售計(jì)劃等。 分子診斷龍頭的達(dá)安基因在4月29日下午迎來(lái)了華寶興業(yè)基金等多家機(jī)構(gòu)組成的調(diào)研團(tuán)隊(duì)，調(diào)研的問(wèn)題主要集中在公司獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室、基因測(cè)序業(yè)務(wù)等。京新藥業(yè)在4月29日上午召開了業(yè)績(jī)分析會(huì)議，下午仍有包括基金、私募在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)前往調(diào)研。 總體來(lái)看，奧瑞金、國(guó)電清新、橫店?yáng)|磁、亞太科技等一批預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤(rùn)同步增長(zhǎng)較大的上市公司4月份都獲得了基金實(shí)地調(diào)研。此外，一些涉及熱點(diǎn)題材，估值有望提升的上市公司也多有基金公司調(diào)研的身影。 露笑科技的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息顯示，僅在4月前10天內(nèi)，就先后有27家基金公司分4批次實(shí)地調(diào)研，當(dāng)中還有不少保險(xiǎn)資管、私募和QFII等機(jī)構(gòu)，其中廣發(fā)基金和富國(guó)基金均先后前往兩次。由于露笑科技和伯恩合資設(shè)立子公司，主要從事于藍(lán)寶石合成技術(shù)的研究、開發(fā)、制造和銷售，機(jī)構(gòu)調(diào)研的內(nèi)容多集中在合資公司事宜。 細(xì)挑白馬成長(zhǎng)股/ 海通證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月31日，封閉式老基金平均倉(cāng)位為67.81%，股票型開放式老基金平均倉(cāng)位為83.75%，混合型開放式老基金平均倉(cāng)位為73.94%，超六成基金公司管理的股票型、混合型開放式基金倉(cāng)位縮水。倉(cāng)位調(diào)整的同時(shí)，基金下一步的操作方向是什么？ 據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，不少基金人士認(rèn)為，盡管滬港通對(duì)部分藍(lán)籌股有利好因素，相關(guān)個(gè)股現(xiàn)階段具有較好的抗跌性能，但基金的配置更多地是基于防御的考量。 “未來(lái)基金要獲取更多的收益還是要靠成長(zhǎng)股，藍(lán)籌股還是有它自身的問(wèn)題?！比A南區(qū)某基金公司研究總監(jiān)如此告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。 大摩華鑫基金表示，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，符合結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股是布局重點(diǎn)，尤其是一些股價(jià)經(jīng)過(guò)調(diào)整、估值合理、增速較快的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。 對(duì)于具有高增長(zhǎng)潛力，估值又具有一定安全性的成長(zhǎng)股，基金經(jīng)理將其貼切地形容為“白馬成長(zhǎng)股”?！敖衲闍股市場(chǎng)是一個(gè)成長(zhǎng)和主題博弈的市場(chǎng)。首先經(jīng)濟(jì)仍處于下行階段，投資、消費(fèi)和出口缺乏亮點(diǎn)；另一方面，制度紅利的釋放需要有一個(gè)過(guò)程，因此在市場(chǎng)的博弈中投資機(jī)會(huì)最終是以主題的形式存在?！辈r(shí)新興成長(zhǎng)基金經(jīng)理曾鵬表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)下滑階段資源往往會(huì)向龍頭公司聚集，下一階段的主要策略為“抓大放小”，比較看好前期經(jīng)過(guò)調(diào)整的白馬成長(zhǎng)股。具體看好不受宏觀經(jīng)濟(jì)影響的逆周期板塊，包括大眾消費(fèi)品以及受益醫(yī)改政策推進(jìn)的醫(yī)藥板塊，另外TMT行業(yè)、農(nóng)業(yè)、軍工也比較看好。 前述大型基金公司基金經(jīng)理對(duì)白馬成長(zhǎng)股給出了自己的定義：“目前來(lái)看，二季度藍(lán)籌股的投資價(jià)值相對(duì)較好。前期市場(chǎng)都在炒作小盤成長(zhǎng)股，它們進(jìn)入了估值提升階段，股價(jià)可能翻了兩倍甚至三倍，可業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不大，自然需要時(shí)間來(lái)消化估值。未來(lái)，我更看好白馬成長(zhǎng)股，這些股票基本面沒有轉(zhuǎn)壞，有的上市公司2014年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能達(dá)到了40%，前期跟隨市場(chǎng)下調(diào)，而目前的估值在20倍到25倍左右。” “在面臨總體增速需求下行的情況下，建議關(guān)注增速在10%以上，同時(shí)盈利結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定的行業(yè)。今年一季度表現(xiàn)明顯超于預(yù)期的兩個(gè)行業(yè)分別是耐用消費(fèi)品中的家電和汽車行業(yè)?！编嚂苑暹M(jìn)一步表示。 也有基金公司認(rèn)為，一些盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定、所處行業(yè)景氣向好、估值低的大盤藍(lán)籌股也存在一定的投資機(jī)會(huì)，比如國(guó)企改革主題。