中國證券報 2014-04-09 15:07:18
正和股份(600759):增儲第一步后續(xù)更可期待
主要觀點:
區(qū)塊面積較大,資源前景看好。本次收購標的NPC公司持有五個區(qū)塊,合集9867平方公里內(nèi)的石油勘探權力。根據(jù)2010年評估報告,五個區(qū)塊的石油儲量和資源量評估共計約為14.86億噸。這五個區(qū)塊分別為Balykshi、Carabas、Saicliff、ZharkamysEast、Aktau,位于濱里海地區(qū)的阿特勞、曼格斯套和阿克糾賓三個州。根據(jù)濱里海地區(qū)地質(zhì)基本情況,按照油田控制儲量約為資源的20-30%估算,我們認為大概資源控制量可達到3億噸左右,峰值產(chǎn)能可達到300萬噸/年的產(chǎn)量規(guī)模。
本次收購價格基本公允。NPC公司注冊資金5000萬美元,公司收購其75%股權折合注冊資本金額約為3500萬美元,收購價格3750萬美元相對基本沒有溢價。參考廣匯能源在2008年收購齋桑項目情況,我們認為本次收購價格基本公允。
增儲工作第一步,后續(xù)更可期待。公司本次收購風險勘探區(qū)塊,是在馬騰項目之后的又一外延項目收購。公司轉型上游油氣開發(fā)公司方向已明確,為協(xié)調(diào)長期發(fā)展戰(zhàn)略,“增產(chǎn)”與“增儲”將是公司經(jīng)營中未來重點關注的方向。我們認為未來海外資源項目的進一步收購,與經(jīng)詳勘后資源儲量進一步增加,仍是可以期待的大概率事件。
維持“買入”評級。在考慮增發(fā)攤薄效應的情況下,2014-2016年油田開采方面對公司的業(yè)績貢獻分別為0.38元、0.44元和0.48元,對應市盈率分別為29倍、25倍和23倍。維持“買入”評級。宏源證券
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