“12華特斯”發(fā)行人破產(chǎn)私募債違約警報(bào)不斷

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

除“13中森債”外，另一只私募債因發(fā)債人重組而遭遇了 “兌付危機(jī)”。

近日，浙江省安吉縣人民法院發(fā)布公告，已裁定受理浙江華特斯聚合物科技有限公司破產(chǎn)重組。而該公司為2013年1月23日發(fā)行的中小企業(yè)私募債“12華特斯”的發(fā)行人。記者獲得的一份浙江華特斯聚合物科技有限公司《2012年中小企業(yè)私募債券募集說(shuō)明書(shū)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“募集說(shuō)明書(shū)”）顯示，該期債簡(jiǎn)稱(chēng)“12華特斯”（125066），發(fā)行規(guī)模為6000萬(wàn)元，期限為2年期，發(fā)行利率為11%。本期債券的擔(dān)保包括第三方擔(dān)保、抵押擔(dān)保和公司實(shí)際控制人擔(dān)保三項(xiàng)。

中信證券固定收益研究主管鄧海清博士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，由于“12華特斯”有較強(qiáng)的擔(dān)保，所以應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，2014年是信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的元年，也是信用風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)的一年。像華特斯這種比較邊緣的中小企業(yè)，以及一些比較邊緣的行業(yè)已成為信用風(fēng)險(xiǎn)集中釋放的領(lǐng)域。對(duì)此，市場(chǎng)是有預(yù)判的。

“12華特斯”有較強(qiáng)擔(dān)保

3月12日，浙江省安吉縣人民法院網(wǎng)站發(fā)布了兩則《關(guān)于浙江華特斯聚合物科技有限公司破產(chǎn)重整公告》，裁定受理浙江華特斯聚合物科技有限公司破產(chǎn)重整一案，并指定相關(guān)債權(quán)人于4月6日前向該公司管理人申報(bào)債權(quán)，同時(shí)于4月21日在安吉縣召開(kāi)第一次債權(quán)人會(huì)議。

公開(kāi)資料顯示，浙江華特斯聚合物科技有限公司成立于2007年7月24日，注冊(cè)資本為8018萬(wàn)元。在當(dāng)?shù)卣拇罅χС窒?，該公司僅用了3年時(shí)間，就完成了從落戶到產(chǎn)值突破10億元的轉(zhuǎn)變。2011年，該公司還定下了完成20億產(chǎn)值的生產(chǎn)目標(biāo)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，該公司曾于2013年1月23日發(fā)行一期中小企業(yè)私募債券，簡(jiǎn)稱(chēng)“12華特斯”，規(guī)模6000萬(wàn)元，期限2年，發(fā)行利率為11%，并附第18個(gè)月末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)。

到2014年1月，“12華特斯”付息工作還一切正常。但在2014年3月，公司卻突然宣告破產(chǎn)并開(kāi)始清算流程，而這無(wú)疑為該債項(xiàng)的兌付帶來(lái)了不確定性。

上述私募債的 “募集說(shuō)明書(shū)”顯示，為保障本期債券持有人的利益，本期債券的擔(dān)保包括第三方擔(dān)保、抵押擔(dān)保和公司實(shí)際控制人擔(dān)保三項(xiàng)：第一，天龍控股集團(tuán)有限公司為該期債券提供全額無(wú)條件不可撤銷(xiāo)的連帶責(zé)任保證擔(dān)保；第二，公司以其擁有的國(guó)有土地使用權(quán)和房屋以及浙江天子湖實(shí)業(yè)投資有限公司以其擁有的國(guó)有土地使用權(quán)為本期債券的還本付息提供抵押擔(dān)保；第三，公司實(shí)際控制人全部合法財(cái)產(chǎn)為本期債券的還本付息提供全額無(wú)條件不可撤銷(xiāo)的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

“由于‘12華特斯’有較強(qiáng)的擔(dān)保，所以應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約。”鄧海清對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

私募債將迎兌付高峰

實(shí)際上，在“12華特斯”的兌付危機(jī)浮出水面之前，“13中森債”就一度引發(fā)各界的關(guān)注，但隨著擔(dān)保方中海信達(dá)宣布同意履行代償義務(wù)，“13中森債”的違約風(fēng)險(xiǎn)也出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。此外，今年初同捷科技曾發(fā)布公告表示，由于現(xiàn)金流較為緊張，短期償債壓力較大，無(wú)法按計(jì)劃償付與其他5家聯(lián)合發(fā)行的上海楊浦中小企業(yè)2011年第一期集合票據(jù)。

盡管以上兩次風(fēng)險(xiǎn)事件均是“虛驚一場(chǎng)”，但中小企業(yè)信用債違約問(wèn)題還是引起了市場(chǎng)的關(guān)注。

據(jù)了解，自2012年6月問(wèn)世以來(lái)，中小企業(yè)私募債至今已經(jīng)運(yùn)行23個(gè)月。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，私募債市場(chǎng)已有16只債券到期，今年將有46只中小企業(yè)私募債到期，發(fā)行總額共計(jì)41.43億元，平均票面利率為8.79%。此外，在還未到期的近400只中小企業(yè)私募債中，票面利率為15%的僅有一只 “13天御01”，票面利率10%~15%的共有97只，占比為24%，平均利率為9.24%。

“現(xiàn)在私募債在一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行情況很差，基本上賣(mài)不出去。當(dāng)然，私募債的發(fā)行量一直不是很大。”鄧海清告訴記者。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，私募債在美國(guó)的違約率約為2%~5%，但在經(jīng)濟(jì)衰退期，平均違約率曾高達(dá)16%。另外，據(jù)穆迪統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際上高收益?zhèn)倪`約率為5.04%。

問(wèn)題的關(guān)鍵是，隨著我國(guó)中小企業(yè)私募債“兌付潮”的來(lái)臨，會(huì)不會(huì)引發(fā)私募債違約風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)呢？

這主要取決于中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)，鄧海清說(shuō)，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不樂(lè)觀，出現(xiàn)“違約潮”的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加大；如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好，違約風(fēng)險(xiǎn)就可能會(huì)在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展下消化掉。