上市前一拆為四 京東漸露金融野心

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張斯 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張斯 發(fā)自北京

當(dāng)阿里巴巴宣布赴美上市后，京東商城的上市架構(gòu)也變得逐漸清晰，雙方正在爭(zhēng)搶上市時(shí)機(jī)。

昨日（4月2日）下午，京東方面確認(rèn)，京東將正式進(jìn)行分拆，京東集團(tuán)下設(shè)京東商城集團(tuán)、金融集團(tuán)、子公司拍拍網(wǎng)和海外事業(yè)部，京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東擔(dān)任京東集團(tuán)CEO。

京東在上市前進(jìn)行拆分，被業(yè)內(nèi)視為“阿里化”的開始。因?yàn)閺木〇|的分拆結(jié)構(gòu)來看，多少參考了阿里巴巴的形式，后者很早就將電商與金融業(yè)務(wù)拆分成兩個(gè)公司。

互聯(lián)網(wǎng)分析人士王利陽告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，金融業(yè)務(wù)不僅想象空間更大，且盈利能力更強(qiáng)，京東自營(yíng)B2C毛利非常低，迫切需要互聯(lián)網(wǎng)金融拉升集團(tuán)整體盈利能力。分拆金融業(yè)務(wù)，表明了劉強(qiáng)東對(duì)京東金融的野心。

整合電商業(yè)務(wù)

此次調(diào)整是京東商城接受騰訊投資后對(duì)合并業(yè)務(wù)的一次整合梳理。

根據(jù)此前騰訊與京東的交易，QQ網(wǎng)購、拍拍網(wǎng)、易迅物流將并入京東，京東獲得易迅網(wǎng)10%股份并且在未來承諾整體并購。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，目前京東和上述騰訊相關(guān)的電商業(yè)務(wù)的整合工作已經(jīng)展開，不少原有騰訊電商員工加入京東，此次結(jié)構(gòu)調(diào)整也是為京東即將到來的IPO做準(zhǔn)備。

一投資界人士表示，準(zhǔn)備IPO的公司在內(nèi)部進(jìn)行業(yè)務(wù)分拆一般分為兩種情況，一種是把業(yè)績(jī)不好的業(yè)務(wù)拆出去，以免拖累公司業(yè)績(jī)影響IPO估值；另一種是把增長(zhǎng)迅速的業(yè)務(wù)分拆出來獨(dú)立上市。

從目前情況看，拍拍網(wǎng)與京東現(xiàn)有的業(yè)務(wù)模式有差異，京東或有意將其單獨(dú)設(shè)成一個(gè)子公司。

王利陽表示，騰訊拍拍網(wǎng)做不過阿里巴巴，京東接手也面臨一樣的問題，如將流量分給拍拍網(wǎng)，京東自身的B2C業(yè)務(wù)將受到影響，拆分出來獨(dú)立發(fā)展或許更能避免雙輸局面。

看重金融前景

此次京東的金融業(yè)務(wù)被拆分為京東金融集團(tuán)，這不由讓人想起此前馬云對(duì)阿里巴巴的拆分模式。

一開始，阿里巴巴只是將支付寶分拆出來，以獲得國(guó)內(nèi)第三方支付牌照。此后，阿里巴巴逐漸開始借助支付寶發(fā)展阿里小貸、余額寶等相關(guān)金融業(yè)務(wù)，阿里金融逐漸壯大，并發(fā)展成具有潛力的業(yè)務(wù)。

王利陽認(rèn)為，阿里巴巴通過電商業(yè)務(wù)“反哺”其互聯(lián)網(wǎng)金融，當(dāng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展到一定量級(jí)時(shí)，比電商業(yè)務(wù)具備更大的市場(chǎng)想象空間。京東亦正走在阿里巴巴的發(fā)展軌跡上。

他表示，當(dāng)下電商業(yè)務(wù)已成互聯(lián)網(wǎng)金融的孵化器。京東自營(yíng)B2C毛利非常低，迫切需要互聯(lián)網(wǎng)金融拉升京東集團(tuán)的整體盈利能力。分拆金融業(yè)務(wù)，說明劉強(qiáng)東對(duì)京東金融的野心和重視。

據(jù)京東向美國(guó)SEC提交的上市申請(qǐng)資料，可以看出，京東電商業(yè)務(wù)毛利尚無法覆蓋其運(yùn)營(yíng)成本。從2009年到2013年，其毛利率一直在提高，分別為4.82%、4.83%、5.52%、8.64%、9.87%，而運(yùn)營(yíng)成本一直高于毛利，故京東實(shí)際上一直在虧損。即使2013年前三季度盈利6000萬元人民幣，也主要來自政府補(bǔ)貼及供應(yīng)鏈金融的收入。供應(yīng)鏈金融2013年的成本僅0.08億，毛利卻高達(dá)97.67%，且同比增長(zhǎng)了95.45%，遠(yuǎn)高于京東整體增速。

去年3月底京東更換域名時(shí)，劉強(qiáng)東就表示，電商永遠(yuǎn)不可能獲得豐厚利潤(rùn)，京東將在電商業(yè)務(wù)基礎(chǔ)之上，搭建各種金融平臺(tái)、物流平臺(tái)、云計(jì)算平臺(tái)，后三者更能讓公司獲得豐厚的利潤(rùn)。“5~7年之后，我們要看京東利潤(rùn)，我相信來自于非電商之外的利潤(rùn)應(yīng)該能占半。”