優(yōu)先股試點(diǎn)制度寬嚴(yán)相濟(jì) 保護(hù)投資者權(quán)益力度空前

多項(xiàng)條款凸顯投資者保護(hù)

自優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法征求意見以來，中小投資者對可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股討論最多，意見也頗為一致，即，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可能成為新的大小非，攤薄普通股權(quán)益，導(dǎo)致二級市場價格下跌。數(shù)據(jù)顯示，證監(jiān)會搜集的反饋意見中，有429份意見針對可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股條款，其中427份由個人投資者提出。

為進(jìn)一步保護(hù)個人投資者權(quán)益，保證優(yōu)先股平穩(wěn)實(shí)施，最終證監(jiān)會采納了該意見，刪除了可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的有關(guān)條款。

中國人民大學(xué)商法研究所所長劉俊海告訴記者，這在一定程度上體現(xiàn)了監(jiān)管部門開門立法，充分尊重中小投資者合法訴求。同時，他也認(rèn)為，未來在市場需要時，也可以對此項(xiàng)條款進(jìn)行適時修改。

首創(chuàng)證券研發(fā)部副總經(jīng)理王劍輝也認(rèn)為，由于優(yōu)先股并不是普遍性的融資工具，并不一定適合中小投資者，這一規(guī)定也是階段性措施，未來，優(yōu)先股更應(yīng)該設(shè)計成為適合投融資雙邊意愿的產(chǎn)品。

與此同時，試點(diǎn)辦法在優(yōu)先股發(fā)行條件、適用性、非公開發(fā)行優(yōu)先股股息率、非公開發(fā)行投資者準(zhǔn)入門檻等條款上，也體現(xiàn)了對投資者合法權(quán)益的保護(hù)。例如，試點(diǎn)辦法規(guī)定，非公開發(fā)行優(yōu)先股票面股息率不得高于最近兩個會計年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。該條款主要是為平衡兩類股東利益，防止上市公司非公開發(fā)行優(yōu)先股票面股息率過高，出現(xiàn)利益輸送的問題。

值得注意的是，部分投資者提出的取消個人合格投資者500萬標(biāo)準(zhǔn)的建議，證監(jiān)會并沒有采納，這也是基于對中小投資者的保護(hù)，保障優(yōu)先股試點(diǎn)平穩(wěn)實(shí)施。劉俊海認(rèn)為，非公開發(fā)行主要強(qiáng)調(diào)的是市場自律，“合格”并非有優(yōu)劣區(qū)別，主要從是否具備抗風(fēng)險能力的角度出發(fā)，個人投資者也可以通過投資基金等理財產(chǎn)品間接投資優(yōu)先股。