1月結(jié)售匯順差4475億資金流入因素仍存

每經(jīng)記者 朱丹丹 發(fā)自北京

昨日（2月25日），國家外匯管理局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2014年1月銀行結(jié)售匯順差4475億元人民幣（等值733億美元）。其中，1月銀行代客結(jié)售匯順差4658億元人民幣，環(huán)比大增1.3倍，并創(chuàng)一年來新高。

“1月份代客結(jié)售匯翻倍既有國際收支雙順差的客觀基礎(chǔ)，也有人民幣升值預(yù)期引起熱錢流入套利因素。隨著人民幣單邊升值預(yù)期被打破，2月結(jié)售匯順差會出現(xiàn)大幅度下降?！敝袊y行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟研究主管溫彬?qū)?《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

值得注意的是，昨日外管局還發(fā)布了 《2013年中國跨境資金流動監(jiān)測報告》（以下簡稱《報告》）?！秷蟾妗分赋?，我國跨境資金流動至今尚未受到QE退出的明顯影響，2014年，我國延續(xù)跨境資金較大凈流入的內(nèi)外因素依然存在，但一些潛在因素仍可能觸發(fā)跨境資金流動的雙向變動。

代客結(jié)售匯順差翻倍/

外管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月銀行代客結(jié)售匯順差4658億元人民幣，按當(dāng)期結(jié)售匯人民幣/美元匯率水平測算，約合763億美元，環(huán)比大增1.3倍，并創(chuàng)一年來新高；當(dāng)月代客遠期凈結(jié)匯為1548億元人民幣。

“1月代客結(jié)售匯順差翻倍的原因，一是內(nèi)外利差太大，資金有套利的空間；二是外部流動性收縮而美國復(fù)蘇還不明確，使得資金從新興市場轉(zhuǎn)向國內(nèi)；三是人民幣升值預(yù)期。”東莞銀行金融市場分析師陳龍對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出。

溫彬認(rèn)為，今年1月份，盡管阿根廷等部分新興市場經(jīng)濟體發(fā)生金融動蕩，但人民幣即期價格和遠期匯率均保持相對穩(wěn)定，并且市場預(yù)期人民幣將繼續(xù)升值，或可能破“6”進“5”。同時，今年1月份，我國貿(mào)易順差318.69億美元，實際利用外資108.24億美元，分別較上年同期增加了37.71億美元和15.16億美元。因此，1月份代客結(jié)售匯翻倍既有國際收支雙順差的客觀基礎(chǔ)，也有人民幣升值預(yù)期引起 “熱錢”流入套利因素。

國際金融問題專家趙慶明也指出，前段時間人民幣升值預(yù)期強烈，再加上中國短期理財產(chǎn)品利率很高，美國企業(yè)和個人的利率都很低，存在套利的空間。

《報告》指出，2013年銀行售匯減少造成結(jié)售匯順差“被擴大”，主要原因是2013年企業(yè)境內(nèi)外融資和人民幣對外支付較多，替代了購匯。2013年衡量企業(yè)結(jié)匯意愿的銀行代客結(jié)匯占涉外收入比重為61%,與2012年基本持平。但衡量企業(yè)購匯動機的銀行代客售匯占涉外支付的比重為52%，下降了7個百分點。

“隨著近期人民幣兌美元即期匯率出現(xiàn)六連跌，人民幣單邊升值預(yù)期被打破，企業(yè)和居民結(jié)售匯行為也會隨之改變，此外，1月份超預(yù)期的貿(mào)易順差在2月份可能會有較大幅度回落。”溫彬指出。

昨日，人民幣兌美元即期全天延續(xù)近期快速回落的貶值態(tài)勢，匯價大幅下行并觸及6.1250元人民幣兌1美元，創(chuàng)半年來新低。

新增外匯占款或超預(yù)期

此次，外管局還首次發(fā)布銀行代客遠期結(jié)售匯累計未到期數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，截至1月末，遠期累計未到期結(jié)匯10002億元，未到期售匯6396億元，未到期凈結(jié)匯3607億元。

“發(fā)布該項數(shù)據(jù)有利于市場預(yù)期的形成，也有利于投資者理性判斷?！标慅埜嬖V《每日經(jīng)濟新聞》記者。溫彬也指出，通過該數(shù)據(jù)，可以分析判斷人民幣走勢的未來預(yù)期，對即期匯率走向有指導(dǎo)作用。

值得注意的是，早前有券商研報預(yù)計，2014年1月新增外匯占款在2000億左右。按照最新的結(jié)售匯數(shù)據(jù)，1月新增外匯占款是否會高于預(yù)期？“之前個人對1月份新增外匯占款的預(yù)計是3000億左右，現(xiàn)在看來應(yīng)該會比這個高點。”陳龍指出。

溫彬指出，自2012年10月以來，商業(yè)銀行自身一直凈購匯，雖然可以抵消部分待客凈結(jié)匯，減少外匯占款的形成壓力，但今年1月高達733億美元的凈結(jié)匯形成的外匯占款肯定超過2000億元人民幣。

趙慶明也認(rèn)為，1月外匯占款存在高于預(yù)期的可能性，因為代客結(jié)售匯順差與外匯占款存在比較強的線性關(guān)系。

《監(jiān)測報告》中指出，未來隨著國際收支狀況趨向基本平衡，人民幣匯率逐步趨向合理均衡水準(zhǔn)，跨境資金雙向波動將成為常態(tài)。而且外匯占款也不可能持續(xù)地大幅增長下去，尤其是隨著美國量化寬松(QE)退出影響逐步顯現(xiàn)，外匯占款增幅還可能放緩甚至下降。市場主體對此應(yīng)理性看待、主動適應(yīng)，及時做出調(diào)整。

跨境資金延續(xù)凈流入

對于美國退出QE的影響，中國財政部長樓繼偉日前表示，美國退出QE會造成一些短期資金流動影響，影響較大的是一些脆弱地區(qū)，中國不在其列，不過還應(yīng)關(guān)注退出QE的外溢影響。

外管局《監(jiān)測報告》也用專欄的形式指出，從近期看，美聯(lián)儲啟動QE退出機制對我國跨境資金流動的影響不大，風(fēng)險依然可控，但從長期看挑戰(zhàn)仍不容忽視。

《監(jiān)測報告》認(rèn)為，我國有信心應(yīng)對美聯(lián)儲QE退出可能帶來的沖擊。首先，我國經(jīng)濟基本面總體良好，尤其是黨的十八屆三中全會之后，各個領(lǐng)域的具體改革方案將會制訂出臺并逐步實施，這有利于中長期經(jīng)濟增長目標(biāo)的實現(xiàn)。同時，我國財政金融狀況相對穩(wěn)健，貨物貿(mào)易持續(xù)較大順差，對外負債以外商直接投資形式的中長期資本為主，外匯儲備規(guī)模龐大，這些都增強了我國抵御外部沖擊的底氣。

但外管局亦特別指出，面對QE退出也絕不能掉以輕心，因為美聯(lián)儲退出QE本身會帶來諸多不確定性，將加劇人民幣匯率的波動，及加速國內(nèi)降杠桿進程。

值得注意的是，《監(jiān)測報告》中還指出，2013年我國跨境資金流動總體偏流入壓力，而2014年我國跨境資金延續(xù)較大凈流入的內(nèi)外部因素依然存在。外管局進一步解釋說，這些因素包括：2014年全球經(jīng)濟尤其是發(fā)達經(jīng)濟體表現(xiàn)將好2013年，有助于我國出口增長；我國全面深化改革、進一步提高市場的作用，將提振外方投資者信心，促進直接投資等長期資本持續(xù)流入；主要發(fā)達經(jīng)濟體維持低利率貨幣政策，使得國內(nèi)外繼續(xù)維持正向利差，在其他條件不變的情況下，“本幣資金貴、外幣資金便宜”的局面還會存在，企業(yè)相關(guān)的財務(wù)運作將導(dǎo)致外匯資金凈流入較多。

不過外管局也指出，一些潛在市場因素仍可能觸發(fā)我國跨境資金流動雙向變動，畢竟美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策退出機制本身還存在一些不確定，再加上我國經(jīng)常項目順差與GDP之比進一步收窄，也容易出現(xiàn)跨境資金的波動。