正回購難阻資金利率續(xù)跌 央行或重啟央票

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 史青偉 發(fā)自上海    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 史青偉 發(fā)自上海

昨日（2月25日），央行正回購規(guī)模加碼至1000億元，而上周二僅為480億元。不過，央行此舉仍未能阻止短期利率下滑，銀行間短期市場利率仍延續(xù)普跌態(tài)勢。

分析稱，貨幣回流銀行體系和預(yù)估高位的新增外匯占款量，導(dǎo)致近期貨幣市場利率下行，同時(shí)經(jīng)濟(jì)下行壓力增加也是重要因素。

市場猜測，在持續(xù)的利率下行壓力下，央行或發(fā)行央票對沖流動(dòng)性。不過，一位券商分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，即便發(fā)行央票，也不意味著央行開始收緊流動(dòng)性。

正回購規(guī)模升至千億

昨日上午，為回籠流動(dòng)性，央行在公開市場開展1000億元正回購，期限為14天，中標(biāo)利率持平于3.80%，由于本周沒有回購和央票到期，這意味著本周市場已凈回籠1000元人民幣。

不過，央行正回購加碼仍未能扭轉(zhuǎn)資金面的寬松預(yù)期，昨日，僅隔夜Shibor微漲2個(gè)基點(diǎn)至1.72%，其他中短期品種繼續(xù)下跌，其中7天期Shibor下跌6.1個(gè)基點(diǎn)，至3.278%，14天期品種下跌15.9個(gè)基點(diǎn)，收于3.811%，逼近央行14天期正回購3.8%的利率水平。

某大型券商分析師告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，這意味著短期Shibor利率水平有可能企穩(wěn)，正回購利率為貨幣市場利率設(shè)了一個(gè)合意的中樞水平。

對于周二的千億級正回購規(guī)模，市場人士并不意外，中信建投一位分析師認(rèn)為，上周央行進(jìn)行兩次正回購操作，未能阻止貨幣市場利率下行，昨日千億級規(guī)模正回購符合市場預(yù)期。

國信證券債券分析師董德志認(rèn)為，當(dāng)前貨幣市場流動(dòng)性的充裕格局是兩個(gè)最重要的基礎(chǔ)貨幣投放渠道所主導(dǎo)的：一是大量的春節(jié)后現(xiàn)金回流銀行體系，支撐了流動(dòng)性充裕的格局；二是市場預(yù)估年初新增外匯占款將處于高位。

招商證券預(yù)計(jì)，今年1月新增外匯占款在2000億左右，而去年1月新增外匯占款6836.59億元，為外匯占款有記錄以來最大月度增幅。

華泰證券策略分析師徐彪認(rèn)為，從去年四季度開始，從PMI數(shù)據(jù)看，顯示宏觀經(jīng)濟(jì)熱度已有所降溫。尤其是更多反應(yīng)中小企業(yè)的匯豐PMI預(yù)覽值，目前已經(jīng)猛降至2月的48.3，創(chuàng)下7個(gè)月新低，這意味著經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，企業(yè)融資增速回落。

或發(fā)央票對沖流動(dòng)性

在貨幣市場利率持續(xù)走低同時(shí)，市場也在關(guān)注人民幣走勢，人民幣本周二延續(xù)了貶值趨勢。據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)，人民幣兌美元即期匯率一度升至6.1250，創(chuàng)3年來最大日內(nèi)跌幅。人民幣匯率今年累計(jì)貶值幅度已經(jīng)達(dá)1%。

多位接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的分析師認(rèn)為，人民幣下跌是央行在市場購匯所為，其目的一是為了扭轉(zhuǎn)對人民幣單邊升值的預(yù)期；二是對沖在公開市場上的操作。

上述券商分析師表示，央行選擇最近打壓人民幣，原因在于今年以來美元也維持弱勢，人民幣貶值能減少對市場的沖擊，央行也有可能將目前人民幣匯率1%的交易區(qū)間擴(kuò)大至2%，意圖都是讓人民幣雙邊波動(dòng)。

也有分析師認(rèn)為，央行一邊加碼正回購，短期或啟用央票回收流動(dòng)性，另一邊拋售本幣，對沖貨幣回籠的影響，這凸顯了央行實(shí)行穩(wěn)健貨幣政策的意圖。

不過董德志認(rèn)為，即便中間價(jià)格引導(dǎo)了貶值預(yù)期強(qiáng)化，也很可能形成的綜合效果是無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率保持在高位攀升，則外部流動(dòng)性將繼續(xù)涌入，將國內(nèi)短期利率再度壓低，短期內(nèi)調(diào)整外匯占款帶來的外部流動(dòng)性更應(yīng)該依賴于利差的調(diào)整。

這意味著盡管加碼正回購，當(dāng)前貨幣仍是超預(yù)期的寬松，業(yè)內(nèi)人士仍預(yù)計(jì)央行有可能啟動(dòng)央票發(fā)行，對沖過多的流動(dòng)性。

“不過，即便發(fā)行央票，也不意味著央行開始收緊流動(dòng)性”，一位券商分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，最近一期到期的央票是在5月13日，金額400億元，期限為36個(gè)月。