混合所有制破題是件大事

每經(jīng)編輯 葉檀    

每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

混合所有制破題，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大事。

混合所有制做得好，增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)活力，使大而笨重的國(guó)企瘦身增效，做得不好，民企資產(chǎn)填入國(guó)企無(wú)底洞，為國(guó)企輸血。更糟糕的可能性是，把混合所有制變成做低資產(chǎn)價(jià)格、利益輸送的過(guò)程。時(shí)移世易，現(xiàn)在沒(méi)有人舉著槍逼迫民企進(jìn)入國(guó)企。

2月19日下午，中石化公告，公司董事會(huì)審議并一致通過(guò) 《啟動(dòng)中國(guó)石化銷(xiāo)售業(yè)務(wù)重組、引入社會(huì)和民營(yíng)資本實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營(yíng)的議案》。董事會(huì)同意在對(duì)中國(guó)石化油品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)板塊現(xiàn)有資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估的基礎(chǔ)上進(jìn)行重組，同時(shí)引入社會(huì)和民營(yíng)資本參股，實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營(yíng)，其中，社會(huì)和民營(yíng)資本持股比例將不超過(guò)30%。消息一出，油氣混合所有制概念股大漲。

中石化起到引領(lǐng)作用，以后各行業(yè)混合所有制或?qū)⑽等怀娠L(fēng)。

但是，2月12日，任志強(qiáng)在亞布力論壇上表示，混合所有制定義不清，是個(gè)偽命題，民資進(jìn)入不會(huì)起到什么效果，而國(guó)有企業(yè)管理層可能借產(chǎn)權(quán)變化改變治理結(jié)構(gòu) “化妝逃跑”，混合所有制執(zhí)行不下去，“混合的結(jié)果，不是國(guó)有的侵吞民有資產(chǎn)，就是民有的侵吞國(guó)有資產(chǎn)，一定是這兩種結(jié)果，不會(huì)有第三種結(jié)果。”

這種擔(dān)心不無(wú)道理，但遭遇到其他溫和派人士的反駁，溫和派認(rèn)為，從國(guó)企的二、三級(jí)子公司實(shí)行混合所有制，可以改變目前壟斷而低效的現(xiàn)狀。

混合所有制的前提是建立雙方認(rèn)可的游戲規(guī)則，而后照章執(zhí)行。如果把股權(quán)多元化叫做混合所有制，那么重要國(guó)企的核心資產(chǎn)上市，都已實(shí)現(xiàn)了混合所有制，結(jié)果有目共睹，不停地重組、上市、融資。此次中石化擬引入的資本包括社?；?、保險(xiǎn)、私募，也可以有各類大型民營(yíng)企業(yè)，如果是社保與保險(xiǎn)，無(wú)異于引入大型投資者，徒有改革虛名。按照以往的模式重組上市，不會(huì)觸動(dòng)龐大的國(guó)有企業(yè)，而市場(chǎng)已經(jīng)無(wú)力再為僵尸公司買(mǎi)單，只有改革才能讓市場(chǎng)振奮，混合所有制題材的熱炒將證明這一點(diǎn)。

中石化推出的計(jì)劃野心勃勃。

首先是資產(chǎn)規(guī)模龐大。據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，中石化擬重組的油品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)屬于其“銷(xiāo)售事業(yè)部”板塊，中石化在近幾年來(lái)成為中國(guó)最大、世界第二的成品油供應(yīng)商，有遍布全國(guó)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。在各地約有30家地方石油銷(xiāo)售公司，同時(shí)還有中石化（香港）有限公司、中石化森美（福建）石油有限公司（中外合資企業(yè)）及中國(guó)石化銷(xiāo)售有限公司等。截至2013年底，中石化銷(xiāo)售業(yè)務(wù)板塊擁有自營(yíng)加油（氣）站30532座、成品油管線超過(guò)1萬(wàn)公里、儲(chǔ)存設(shè)施的總庫(kù)容約1500萬(wàn)立方米。2013年境內(nèi)成品油經(jīng)營(yíng)量持續(xù)增長(zhǎng)至1.65億噸，同比增長(zhǎng)3.8%，零售量1.14億噸。

滬市上市的中國(guó)石化總資產(chǎn)2012年底為1.2萬(wàn)億元，營(yíng)銷(xiāo)及分銷(xiāo)板塊經(jīng)營(yíng)收益426億元，抵銷(xiāo)事業(yè)部間銷(xiāo)售收入占合并經(jīng)營(yíng)收入比例53.6％。看來(lái)中石化是拿出了一塊大頭資產(chǎn)向各路資金吆喝進(jìn)場(chǎng)，要吸納的資金以千億計(jì)，沒(méi)有上百億資金的企業(yè)或者投資公司，根本買(mǎi)不到登船票。

公司大小都不能以勢(shì)壓人，許多動(dòng)輒拿新加坡國(guó)企說(shuō)事的人營(yíng)造出國(guó)企也可市場(chǎng)化的假象，成功的企業(yè)有共同的特點(diǎn)，在法治市場(chǎng)下遵守共同游戲規(guī)則，以利潤(rùn)為追求目標(biāo)。

中石化要展現(xiàn)出混合所有制的改革誠(chéng)意，而非圈錢(qián)誠(chéng)意，需要事先按照法律法規(guī)厘定游戲規(guī)則。比如請(qǐng)獨(dú)立第三方評(píng)估資產(chǎn)，比如混合所有制下的第三方重要股東如何監(jiān)管分享收益，比如萬(wàn)一出現(xiàn)利益輸送如何糾偏，比如在中石化萬(wàn)一違規(guī)民資股東如何獲得救濟(jì)？

魔鬼隱藏于細(xì)節(jié)，區(qū)分圈錢(qián)還是改革，關(guān)鍵在于游戲規(guī)則的科學(xué)設(shè)計(jì)和嚴(yán)格執(zhí)行。中石化打開(kāi)了一個(gè)大蓋子，蓋子里面的內(nèi)容將直接決定，未來(lái)的混合所有制改革能否成功，能否取信于民。在設(shè)計(jì)改革之前，不要忘記股市圈錢(qián)的悲慘教訓(xùn)，中國(guó)再也經(jīng)不起新一輪折騰了。