葉檀：股指高低不是證監(jiān)會之責(zé)

每經(jīng)評論員葉檀 在達(dá)沃斯論壇上，原銀監(jiān)會主席劉明康認(rèn)為，要徹頭徹尾改造和改革我們的上市制度，健康的資本市場都有嚴(yán)格的退市制度，他表示：“對不健康的人我們要加強(qiáng)監(jiān)管，包括內(nèi)幕交易、暗持股份等等，這些都會令投資者失去信心?！敝型犊偨?jīng)理高西慶則明確表示，證監(jiān)會要放手上市審批權(quán)，著重監(jiān)管權(quán)。 意見是統(tǒng)一的，轉(zhuǎn)型痛苦，但一定要轉(zhuǎn)，這需要建立嚴(yán)格的信用制度，直面利益固化的藩籬。筆者認(rèn)為，取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展與表明態(tài)度，是兩個(gè)問題，態(tài)度容易亮明，取得進(jìn)展哪怕只是一小步，都非常困難。 證監(jiān)會要放下包袱，收上權(quán)利。 批發(fā)式新股上市，引來對證監(jiān)會的批評。股指高低主要不是證監(jiān)會決定的，股改釋放三年紅利、恰逢貨幣擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期，釋放出前所未有的大牛市。理性的人會預(yù)測到，股改紅利釋放完畢，經(jīng)濟(jì)與貨幣周期緊縮時(shí)，紅利必然煙消云散。證監(jiān)會前任主席郭樹清接棒時(shí)已經(jīng)遭遇寒流，證監(jiān)會主席肖鋼仍未走出冬天。放下股指的包袱，股指高低不是證監(jiān)會的責(zé)任。 證監(jiān)會到底要不要進(jìn)行發(fā)行審批，是個(gè)偽命題，取消發(fā)行審批的前提是建立行政執(zhí)法權(quán)，否則A股市場會進(jìn)入無政府主義的可怕的烏托邦。 中國資本貨幣市場之所以會進(jìn)入無限監(jiān)管的惡性循環(huán)，根源就在于無法建立真正的信用體制，導(dǎo)致交易成本、監(jiān)管成本無比高昂。 以綠大地為例，此案例經(jīng)過充分論證，經(jīng)過媒體發(fā)酵，經(jīng)過證監(jiān)會的定性，卻至今無法退市，還活得挺好。地方政府以種種手段，保殼欲望一覽無余。 去年11月28號，該公司發(fā)布公告，2013年11月27日收到云南省國資委《關(guān)于云南綠大地生物科技股份有限公司重大資產(chǎn)重組有關(guān)事宜的批復(fù)》，同意云南省投資控股集團(tuán)有限公司以不超過13200萬元現(xiàn)金認(rèn)購綠大地公司本次募集配套資金發(fā)行的不超過875.92萬股股份。重組完成后，云南省投資控股集團(tuán)有限公司持有不超過3875.92萬股股份，占綠大地公司總股本21.05％，云南省投控集團(tuán)是第一大股東。12月4日，公司再次公告，2013年12月3日收到云南省財(cái)政廳給予的300萬元生產(chǎn)扶持性資金，將計(jì)入公司2013年?duì)I業(yè)外收入。該公司的股價(jià)從2012年年中到達(dá)每股9.26的低位后一路攀升。 綠大地尚且如此，說明上市公司背后的博弈相當(dāng)強(qiáng)大。證監(jiān)會無法對抗，對抗的成本過高，此時(shí)談什么市場化上市是可笑的，先市場化退市再說。 上市行政化、內(nèi)幕交易橫行、新股發(fā)行成盛宴，導(dǎo)致證監(jiān)會審批權(quán)力擴(kuò)大，這是法治不完善市場的必然結(jié)果，以審批替代法律，最終審批者也成為利益固化藩籬中的重要成員。改變證監(jiān)會的尷尬角色，重要的是建立法治市場經(jīng)濟(jì)，讓法律獨(dú)立于地方權(quán)力之外，具有獨(dú)立的品格，從而證監(jiān)會也就有了執(zhí)法方面的獨(dú)立品格。 證監(jiān)會面臨的難題是雙重的，一方面沒有足夠的權(quán)威，無法震懾市場不法者，這讓市場的內(nèi)幕交易不可能有底線可守。另一方面，有各種各樣的人士以華爾街等市場的標(biāo)準(zhǔn)要求證監(jiān)會，而證監(jiān)會有時(shí)也云山霧罩，忘了身處在初級市場，以為讓存量股發(fā)行、讓機(jī)構(gòu)投資者取代小散戶就是市場化。所以，有了批發(fā)上市，有了存量發(fā)行，有了主承銷商的利益輸送，有了新股上市漲幅過大無法交易的奇觀。 初級市場內(nèi)幕交易橫行，證監(jiān)會只能守住兩條底線，不讓大案要案的處理成為笑話，不要降低大規(guī)模套現(xiàn)者的風(fēng)險(xiǎn)成本，而現(xiàn)在，這兩條底線都沒守住，前一條底線失守，不是證監(jiān)會的錯，后一條底線失守，假借市場名義瘋狂套現(xiàn)的偽市場派難辭其咎。 證監(jiān)會主席坐在火山口上，權(quán)利與責(zé)任不對換，名不符實(shí)。股票市場改革需要頂層設(shè)計(jì)，需要法治市場，否則，一切都沒有用。