外匯局：我國有信心有能力抵御美國QE退出沖擊

國家外匯管理局國際收支司司長管濤24日在國新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上回應(yīng)了國際收支有關(guān)熱點(diǎn)問題。他指出，我國有能力承受美國退出量化寬松貨幣政策(QE)的沖擊。未來我國將面臨資本流入和流出雙重風(fēng)險(xiǎn)，加快國內(nèi)結(jié)構(gòu)改革，促進(jìn)國際收支平衡仍是宏觀調(diào)控的重要目標(biāo)。

我國有信心有能力抵御美國QE退出沖擊

2013年底，美聯(lián)儲(chǔ)宣布從2014年開始削減資產(chǎn)購買規(guī)模，標(biāo)志著已實(shí)施五年的量化寬松政策退出大幕正式開啟。QE退出將產(chǎn)生的外溢影響，成為新興經(jīng)濟(jì)體未來面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)。

管濤用三句話概括了美國QE退出對我國的影響：“第一，影響還不明顯；第二，對沖擊有承受能力；第三，挑戰(zhàn)不容忽視。”

2013年上半年，受美國QE可能提前退出預(yù)期的影響，一些新興市場國家出現(xiàn)資金大量外流、本幣大幅貶值的情況。5月至8月，我國銀行結(jié)售匯月均順差降至29億美元，比前4個(gè)月的月均水平大幅降低。6月和7月，銀行結(jié)售匯出現(xiàn)去年全年僅有的單月逆差。

管濤說，目前看，從美國談及QE退出到去年年底正式宣布QE退出，對我國跨境資金流動(dòng)沒有造成根本影響。去年新興市場貨幣總體貶值，但人民幣對主要貿(mào)易伙伴名義和實(shí)際有效匯率均升值超過7%，外匯儲(chǔ)備全年增長5097億美元，這說明美國退出QE并未改變跨境資金凈流入的整體態(tài)勢。

他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，美國QE退出產(chǎn)生的影響，將成為國際金融市場中的不確定和不穩(wěn)定因素，被市場反復(fù)炒作。美國QE退出的過程，可能造成國際資本回流，也會(huì)加劇人民幣匯率波動(dòng)。隨著QE退出的推進(jìn)，還會(huì)造成整個(gè)國際金融市場資金成本的變化，也有可能影響企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)作。

“對于未來可能產(chǎn)生的沖擊，我國有信心抵御也有一定的承受能力。”管濤強(qiáng)調(diào)，我國已對全面深化改革做出總體部署，改革紅利將逐步釋放；我國經(jīng)濟(jì)總體上保持平穩(wěn)較快增長，經(jīng)濟(jì)基本面、財(cái)政金融狀況和外匯賬戶仍然穩(wěn)??；我國還有比較充裕的外匯儲(chǔ)備。即便有一些資金流出壓力，也能承受。

另一方面，他指出，美國退出QE基于美國經(jīng)濟(jì)向好的基礎(chǔ)，有利于改善外需環(huán)境，而且QE退出是漸進(jìn)過程，將減緩對其他市場的沖擊。從積極意義上看，如果美國QE退出過程中一些資本回流到發(fā)達(dá)國家，有利于緩解人民幣升值壓力。

跨境資金流入和流出風(fēng)險(xiǎn)并存

管濤強(qiáng)調(diào)，在美國QE退出的背景下，2014年我國面臨的跨境資金增加流入和擴(kuò)大流出的風(fēng)險(xiǎn)并存。

從貿(mào)易和投資看，世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，尤其是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較快，對于我國穩(wěn)定和擴(kuò)大出口是利好。我國正加快推進(jìn)改革，將改善經(jīng)濟(jì)中長期增長前景，有利于吸引長期資本流入，貿(mào)易和投資將繼續(xù)保持順差。

“但在順差的基礎(chǔ)上，仍然會(huì)發(fā)生波動(dòng)，有可能導(dǎo)致跨境資金流入更多。”管濤說，如果中國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，有可能吸引更多國際投資者把資產(chǎn)配置到人民幣資產(chǎn)上。如果人民幣匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定，在人民幣利率仍然比主要貨幣利率高的情況下，企業(yè)也可能通過財(cái)務(wù)運(yùn)作導(dǎo)致更多資金流入。此外，我國本身有很大的外匯儲(chǔ)備，也有比較多的外匯儲(chǔ)備投資收益流入。

另一方面，他強(qiáng)調(diào)，我國也可能面臨資本流出壓力。當(dāng)前，包括美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向、QE退出對新興市場外溢影響等仍然存在不確定性。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整不可能一蹴而就，這都將加大跨境資金的波動(dòng)。

國際收支平衡基礎(chǔ)尚不鞏固

我國一直把促進(jìn)國際收支基本平衡作為宏觀調(diào)控的重要目標(biāo)，也取得一定進(jìn)展。數(shù)據(jù)顯示，前三個(gè)季度，我國經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的2.2%，低于國際公認(rèn)4%的標(biāo)準(zhǔn)。

但資本流入的壓力仍然很大。根據(jù)外匯局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2013年銀行結(jié)售匯順差達(dá)2702億美元。

管濤認(rèn)為，目前跨境資金大量流入和實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)基本相符，主要反映貿(mào)易和投資順差依然較大。此外，企業(yè)順周期財(cái)務(wù)運(yùn)作加大了跨境資金波動(dòng)。“國際市場上流動(dòng)性非常多，主要貨幣利率較低，人民幣利率相對較高，又面臨升值壓力，很多企業(yè)采取資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化的財(cái)務(wù)運(yùn)作方式對沖風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致結(jié)售匯順差‘被增長’。”

外匯局局長易綱日前發(fā)表文章，提出將深入研究“托賓稅”、無息存款準(zhǔn)備金、外匯交易手續(xù)費(fèi)等價(jià)格手段，抑制短期投機(jī)套利資金流入。

管濤說，國際金融危機(jī)發(fā)生后，建立逆周期的宏觀審慎管理體系是大趨勢。托賓稅和傳統(tǒng)行政管理手段不同，主要基于價(jià)格、依靠市場傳導(dǎo)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)。十八屆三中全會(huì)明確加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，但開放并不意味著不管，而是用更市場化的手段進(jìn)行管理。

他強(qiáng)調(diào)，目前外匯儲(chǔ)備繼續(xù)保持較快增長，國際收支平衡基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，跨境資金增流入與擴(kuò)流出因素并存。對我國來說，促平衡與減順差依然重要。下一步，要加強(qiáng)對跨境資金流入和流出雙向風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測，準(zhǔn)備好預(yù)案和工具，同時(shí)探索使用更多的市場化工具，針對風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)調(diào)控。