中信證券分析美國(guó)QE收緊對(duì)A股的影響

北京時(shí)間19日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議聲明將從2014年1月開(kāi)始削減每月的購(gòu)債規(guī)模100億美元。美聯(lián)儲(chǔ)這一略顯“鴿派”的QE漸退方案，顯然好于市場(chǎng)預(yù)期。研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，QE漸退方案不會(huì)造成資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)。

相比市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)此次資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模的削減力度可謂較小。中信證券(600030)認(rèn)為，這一方面是考慮到四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)確認(rèn)復(fù)蘇，另一方面也是美聯(lián)儲(chǔ)試圖降低金融市場(chǎng)對(duì)量化寬松退出反應(yīng)意圖的體現(xiàn)。研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，QE退出對(duì)熱錢(qián)流入的沖擊有限，不會(huì)造成資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)。

由于退出節(jié)奏溫和，中信建投證券認(rèn)為此“靴子”真正落地，對(duì)市場(chǎng)的沖擊遠(yuǎn)小于懸而不決時(shí)給市場(chǎng)造成的壓力。同時(shí)，中信建投證券稱(chēng)，熱錢(qián)大幅流出概率不大。即便QE的退出導(dǎo)致了熱錢(qián)的大幅流出，中國(guó)央行擁有3.66萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，加之推動(dòng)人民幣國(guó)際化的任務(wù)，在匯率出現(xiàn)大波動(dòng)的時(shí)候，央行有足夠的實(shí)力去維持匯率的穩(wěn)定。

中信證券判斷稱(chēng)，未來(lái)一個(gè)季度資金流入中國(guó)的速度會(huì)較10月、11月份放緩，但幅度不會(huì)太大。海外金融市場(chǎng)短期內(nèi)總體有望繼續(xù)上漲，對(duì)A股有一定的正面帶動(dòng)作用。不過(guò)，中信證券認(rèn)為，由于近期國(guó)內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂上升，流動(dòng)性偏緊的狀況將持續(xù)，對(duì)A股繼續(xù)維持偏謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。

但也有部分機(jī)構(gòu)稱(chēng)，即便是如此“鴿派”的舉動(dòng)，QE漸退方案也會(huì)給新興市場(chǎng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大沖擊。

申萬(wàn)研究稱(chēng)，首先，美國(guó)貨幣政策回歸正常，導(dǎo)致美國(guó)乃至全球的流動(dòng)性將邊際收緊，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)漲幅受到壓制，未來(lái)一年美元回升、黃金等商品將下跌；其次，隨著美國(guó)流動(dòng)性邊際遞減，美國(guó)國(guó)債收益率將上行，意味著全球無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的上升，對(duì)各國(guó)國(guó)債收益率乃至融資成本帶來(lái)一定的上行壓力；第三，對(duì)于新興市場(chǎng)的影響表現(xiàn)在：短期匯率貶值，資金繼續(xù)撤離，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受拖累。