兩融“黑天鵝”再現(xiàn)冠豪高新或成昌九生化第二

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智    

每經(jīng)記者 李智

同樣是曾經(jīng)的“妖股”、同樣是昔日熱門融資買入標(biāo)的、也同樣面臨重組預(yù)期的落空——繼昌九生化（600228，收盤價17.14元）之后，冠豪高新（600433，收盤價9.49元）的連續(xù)跌停也引發(fā)各方關(guān)注。部分業(yè)內(nèi)人士對冠豪高新目前情況表達出公司會不會成為第二個昌九生化的憂慮。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，冠豪高新自被納入兩融標(biāo)的后，融資余額最高增長了22.31倍，股價最高上漲2.31倍。

不足5月 冠豪高新融資余額漲22倍/

昨日（11月11日），昌九生化出現(xiàn)連續(xù)第5個“一”字跌停，正當(dāng)相關(guān)投資者驚魂未定時，冠豪高新又掀波瀾：昨日冠豪高新再次放量跌停。而在11月8日（上周五），公司股價同樣被大筆賣單打在跌停板上。

分析人士認(rèn)為，與連現(xiàn)5個跌停的昌九生化目前3.17億元（截至11月8日）的融資余額相比，連現(xiàn)兩個跌停的冠豪高新逾14億元 （截止11月8日數(shù)據(jù)）的融資余額或更具殺傷力。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，目前遭遇兩個跌停的冠豪高新，恰是今年上半年市場公認(rèn)的大牛股。2012年12月初，冠豪高新股價還在3.20元（前復(fù)權(quán),下同）一線徘徊，今年1月31日該股被調(diào)入兩融標(biāo)的，當(dāng)日股價為6.88元。之后融資余額從1.04億元一路飆升至6月7日24.24億元的最高點,股價則早在5月8日盤中創(chuàng)出22.77元的歷史新高。即在近5個月時間內(nèi)，冠豪高新融資余額增長22.31倍，股價則漲了2.31倍。至11月8日，冠豪高新融資余額降至14.42億元，股價跌至9.49元。

值得一提的是，冠豪高新在6月13日宣布因籌劃重大事項而于當(dāng)日停牌，6月27日公司發(fā)布公告稱擬進行重大資產(chǎn)重組事項，因此繼續(xù)停牌，不少投資者投資者對重組利好充滿期待。然而，在公司投資者經(jīng)過4個多月的苦等后，冠豪高新卻在10月28日公告稱，與非關(guān)聯(lián)方就購買印刷業(yè)務(wù)資產(chǎn)事項進行多次溝通協(xié)商，但現(xiàn)階段未能達成一致，因此自10月28日復(fù)牌，并承諾自復(fù)牌公告日起6個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組。當(dāng)日公司股價應(yīng)聲跌停，10月29日再度跌停，此后跌勢不減，截至1月11日，股價出現(xiàn)四連陰。

“不知你注意到?jīng)]有，冠豪高新10月28日復(fù)牌連續(xù)大跌三天后，股價已有企穩(wěn)跡象”。一位私募人士對記者表示，在11月1日～5日這3個交易日中，冠豪高新還出現(xiàn)三連陽。

值得注意的是，正是在冠豪高新股價企穩(wěn)期間的11月4日，昌九生化出現(xiàn)近期第一個“一”字跌停，而冠豪高新也自11月6日開始出現(xiàn)新一輪下跌。因此上述私募認(rèn)為，或正是昌九生化連續(xù)跌停所反映出兩融危機給很多融資客，也包括冠豪高新的融資客們敲響了警鐘。

分析人士認(rèn)為，昌九生化與冠豪高新有不少類似之處，最引人關(guān)注的焦點是：兩家公司都是上半年熱門的融資買入標(biāo)的，且都是因重組預(yù)期破滅而引發(fā)股價大跌。

近三成上市公司已是兩融標(biāo)的/

分析人士認(rèn)為，自融資融券全面推行之初，不少市場人士就已注意到這是一把“雙刃劍”，機會不少，風(fēng)險也不小。然而，在今年前三季度行情中，很多投資者只看到了通過杠桿放大以后的投資收益，沒有關(guān)注到股價下跌背后蘊含的殺機。而昌九生化和冠豪高新的案例，則在突然之間將兩融風(fēng)險直接、快速地呈現(xiàn)出來。

一位因融資買入昌九生化而遭遇損失的投資者對記者表示，既然兩融業(yè)務(wù)有放大風(fēng)險的可能，那么為何像昌九生化這樣的公司會被納入兩融標(biāo)的？“目前兩市融資融券標(biāo)為700只，而上市公司總數(shù)為2463家，兩融標(biāo)的占比28.4%,其中確實存在良莠不齊的情況”，一位在大型券商中從事兩融業(yè)務(wù)的人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，兩融標(biāo)的由交易所確定，但各家券商也有一定的自主權(quán)，可以根據(jù)具體情況在交易所公布的標(biāo)的證券范圍內(nèi)，確定實際可提供給客戶的融資、融券標(biāo)的。而從實際操作來看，對于融資買入標(biāo)的，券商基本都按照交易所劃定范圍來確定，而融券方面則變動稍大。

《每日經(jīng)濟新聞》注意到，交易所對上市公司納入兩融標(biāo)的并未設(shè)置太高的門檻。以昌九生化和冠豪高新所在的上交所為例，根據(jù)《上海證券交易所融資融券交易實施細則》（以下簡稱《細則》），標(biāo)的證券需滿足條件包括：上市超過3個月；融資買入標(biāo)的流通股份不少于1億股或流通市值不低于5億元，融券賣出標(biāo)的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元；股東人數(shù)不少于4000人；股票發(fā)行公司已完成股權(quán)分置改革；股票交易未被本所實行特別處理；以及對于換手率股價波動等指標(biāo)的要求。

換言之，對上市公司經(jīng)營業(yè)績的要求，《細則》的限制就在于要求納入兩融標(biāo)的的個股是非“ST”股。分析人士認(rèn)為，正因為如此，即使如昌九生化這樣經(jīng)營不佳的公司，也能進入兩融標(biāo)的范圍。對此，上述券商人士指出，融資融券這把“雙刃劍”投資工具將對投資者提出更高要求，需要投資者具備更強專業(yè)能力，盡量選擇基本面良好的公司，以規(guī)避杠桿放大后帶來的風(fēng)險。