券商機(jī)構(gòu)周末推薦10只潛力股

峨眉山A(000888)：三季度營業(yè)收入增速大幅下降，凈利潤增速超預(yù)期

公司第三季度營業(yè)收入受暴雨等原因所致同比大幅下降18.03%，略低于預(yù)期，但是凈利潤超預(yù)期同比增長6.6%，主要受益于兩方面原因：一是公司加強(qiáng)管理，營業(yè)成本同比大幅下降27.7%；二是公司嚴(yán)控費(fèi)用，三項(xiàng)費(fèi)用率均明顯下降，其中，銷售費(fèi)用大幅下降59.6%，財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用也均有所下降。

高基數(shù)下又遇自然災(zāi)害天氣致營收明顯下降。三季度為公司的傳統(tǒng)旺季，在去年高基數(shù)下，在上半年地震的沖擊下，又遇暴雨封山等自然災(zāi)害，致使?fàn)I業(yè)收入大幅下降18.03%。

毛利率水平明顯上升。公司毛利率在營收大幅下降的情況下由去年同期的48.72%大幅提升至54.77%，主要系營業(yè)成本大幅下降所致，公司營業(yè)成本同比大幅下降27.7%。

費(fèi)用控制效果顯著。公司三項(xiàng)費(fèi)用率從去年同期的15.9%下降致2013Q3的14.00%。其中，銷售費(fèi)用同比大幅下降59.6%，帶來銷售費(fèi)用率下降3.3%。

公司銷售費(fèi)用大幅減少主要系從以往傳統(tǒng)媒體的營銷方式轉(zhuǎn)為互聯(lián)網(wǎng)等新興營銷方式。未來將延續(xù)此營銷模式。

公司未來業(yè)績看點(diǎn)：

1)今年受禽流感、地震、暴雨等自然災(zāi)害影響，今年客流量明顯下滑，預(yù)計(jì)明年將明顯反彈。公司今年受多重因素影響，景區(qū)游客接待量大幅下降，截止上半年游客接待量下滑15%，第三季度營業(yè)收入下降18%。隨著地震災(zāi)后重建工作的順利進(jìn)行，對景氣門票提價(jià)情緒的逐漸消化，被擱臵的出游計(jì)劃將繼續(xù)實(shí)施，我們認(rèn)為14年將迎來游客接待量的快速增長，預(yù)計(jì)未來兩年游客接待量增速分別為17%，8%。

2)成綿樂高鐵通車將提高峨眉山景區(qū)旅游出行便捷性。

3)改擴(kuò)建后山上山道路，打開接待瓶頸。目前，景區(qū)只有一條上山公路，即報(bào)國寺經(jīng)零公里到雷洞坪停車場。高山區(qū)的游覽路線也只有一條往返，即九嶺崗-洗象池-雷洞坪-接引殿-太子坪-金頂-萬佛頂。這樣的路線設(shè)計(jì)在高峰期交通擁堵明顯，制約了景區(qū)游客接待能力。公司正與相關(guān)政府及機(jī)關(guān)等部門磋商細(xì)節(jié)，將此上山公路改擴(kuò)建成雙向?qū)﹂_上山公路。且存在僅是在原有基礎(chǔ)上改擴(kuò)建以及不需要公司經(jīng)濟(jì)投入的優(yōu)勢。后山上山公司改擴(kuò)建完成后，將與現(xiàn)有景區(qū)道路形成環(huán)線，車輛通行能力顯著提高，徹底打開景區(qū)接待瓶頸。

4)規(guī)劃中的再融資項(xiàng)目建設(shè)—雪芽茶建設(shè)/峨眉山演藝中心，有望打開景區(qū)的長期增長瓶頸。

5)公司索道票存在提價(jià)預(yù)期。公司索道票為2009年提價(jià)，至2014年已經(jīng)6年未提價(jià)，隨著CPI的上漲，運(yùn)營成本不斷上漲，存在上漲預(yù)期。

盈利預(yù)測：我們現(xiàn)預(yù)計(jì)2013年~2015年峨眉山游客增速分別為-10%/17%/8%，預(yù)計(jì)2013-2015年EPS分別為0.70元、1.08元、1.24元；以此次增發(fā)3010萬股計(jì)算，對應(yīng)全面攤薄后的EPS分別為0.61元、0.95元、1.10元；維持“增持”評級。興業(yè)證券